黑金投研日报

一、行情建议 的镍矿石库存已经不多了。同时，国内多家镍冶炼厂也必须确保运营的连续性。根据BPS的数据，印尼5月从菲律宾进口矿石或镍矿石及精矿（HS编码26040000），重量为38850000公斤。除菲律宾外，还将从澳大利亚、巴西、中国和新加坡进口镍精矿。 4、总结展望： （2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。 总体看，美国非农就业人数超预期增加，但失业率意外回升，市场对年内再有一次加息预期有所降温。国内方面，国内经济呈弱现实格局，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，短期宏观情绪转暖，在资金影响下不锈钢期货维持高波动率，后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，注意控制风险。 3.逻辑分析： 现货端，盘面快速上涨，市场情绪走强，贸易商进场，产地焦煤竞拍多数溢价成交，港口贸易准一焦炭报价2170（-），钢联炼焦煤价格指数1678.5（+17.6）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格依旧坚挺，口岸贸易企业蒙5#原煤报价1420-1450元/吨，下游接货略显乏力，对煤价继续上涨持观望态度，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1370（+10），蒙5精煤1705（+20），蒙3精煤1530（-）。期货端，黑链指数走势偏震荡，按照收盘价来算是上涨的，但是整体离昨天的高点有距离，盘中多空均在增仓，博弈加剧。宏观方面，政策暖风频吹，各种市场之前期待的政策利好接连落地，政策进入“有求必应”的模式，但需要注意的是，商品短期可能已经过热了，近月接连逼仓，整体轮动做多，看多情绪趋近极致，需要注意政策预期“兑现”后，是否会迎来“验证”环节，带来整体行情反转。产业方面，微观数据不温不火，尤其是钢材基本面，整体需求和去库都弱于季节性，但短期内市场对现实数据的交易权重不大，政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动，目前这个时间点市场在逐渐步入旺季，政策托举意愿强烈，那么不论现实如何，个人认为没有必要过早地去证伪预期，不如顺着终端需求季节性复苏，跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期。双焦方面，产地安监趋严助推市场情绪，期货带动现货上涨，盘面已经提前交易一轮以上提涨落地，上涨过快，短期可能会有反复，且商品市场整体看多情绪趋近极致，单边暂时观望，套利可关注1-5正套机会。4、策略方面：套利可关注双焦1-5正套机会，期现正套可择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788