非银金融：银保渠道“控费”有望助力价值银保发展

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国家金融监管总局人身险部下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》

主要内容与影响：

• 佣金费用规范：要求保险公司在产品备案时明确费用假设和结构，并列出佣金上限；对于已备案产品，需在2023年8月31日前补充费用结构和佣金上限信息。
• 佣金费用一致性：要求保险公司向银行支付的实际费用与备案材料保持一致，确保“报行合一”。
• 费用递延支付：鼓励探索佣金费用的递延支付方式，与业务品质挂钩，促进销售激励的长期可持续性。

银保渠道表现：

• 增长显著：2023年上半年，银保渠道新单保费和净利润价值（NBV）增速和占比均大幅上升，各上市险企银保渠道新单保费增速分别为：中国平安（+120.7%）、中国人寿（+116.8%）、新华保险（+17.7%）、中国太保（+2.8%）。
• 价值贡献提升：银保渠道在新单保费和NBV中的贡献比重持续提升，主要受居民资产配置需求旺盛、竞品收益率下降等因素影响。

短期与中长期影响：

• 短期影响：佣金费用设置上限及递延支付要求可能降低银行代销保险产品的利润空间，短期内影响销售积极性和产品供给，对银保渠道保费销售产生一定影响。
• 中长期影响：推动银保渠道竞争趋于理性，利于行业健康稳定发展。有助于保险公司优化费用结构，提升长期发展能力。

投资建议：

• 在保险行业高质量发展的背景下，《通知》有利于头部险企优势扩大，特别是银保渠道具备核心优势的中国平安，建议关注中国平安、中国人寿、中国太保。

风险提示：

• 经济增长不及预期，政策落地效果低于预期。