玲珑轮胎机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 山东玲珑轮胎股份有限公司成立于1975年，是一家专业化、规模化的轮胎生产企业。公司在中国拥有四个生产基地，海外有两个生产基地，计划到2030年产能达到1.6亿条轮胎。公司实施“6+6”发展战略，注重制造、销售、服务本地化，提高占有率。公司在全球范围内有7个研发机构、7个生产基地、17000多名员工，产品广泛应用于乘用车、商用车、工程机械车辆等。公司注重科技创新，建立了全球化研发体系，拥有国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心和国家认可实验室。公司实施“5+3”发展战略，注重制造、销售、服务本地化，提高占有率。 1.请问塞尔维亚玲珑的进度如何? 玲珑塞尔维亚工厂的卡客车轮胎已经投产并陆续发货,今年上半年已经贡献了2,287万的销售收入,对公司业绩产生正向影响。公司塞尔维亚工厂总体规划:卡车胎2024年达到设计产能,乘用车胎2025年达到设计产能,特胎2025年一期投产。 2.为什么公司的折旧占比比同行业偏高? 因为公司实施全球“7+5”的战略,前期固定资产的投入较大,但目前全钢胎产能利用率不高,资产回报率不佳,大量固定资产进入到折旧周期,所以导致在整个收入的占比中公司的折旧占比比同行业要高。 3.公司的毛利率是否会继续抬升? 总体趋势一定会继续抬升。 因为从22年第四季度开始,公司的毛利率已经在持续恢复,而今年进入到三季度以来,尤其从七、八月份的趋势来看,毛利率依然是保持快速修复态势。随着各项原材料成本的回落以及高价库存影响的逐步消失,公司毛利率会进一步抬升。 另外,之前影响玲珑利润的几个因素现在都已经在好转。比如第一,配套业务拖累影响,今年上半年公司配套板块的毛利率都在快速修复;第二,海外基地的延迟投产,公司塞尔维亚工厂卡客车轮胎5月份已经实现生产销售,乘用车胎今年下半年也会尽快投产。第三,公司整体产能利用率影响也在快速消除。 从公司整体的销售数据来看,轮胎的产量、销售收入等指标都保持了较好的增速。未来,随着公司产能利用率的持续提升,各项成本也在陆续降低,对于修复公司整体盈利水平都将是正向的影响。 4.泰国上半年的净利率水平为多少?为什么泰国到美国的海运费价格下降了很多,但净利润水平没有特别明显的回升?泰国上半年的净利率水平在18%左右,净利润水平有所下降,主要是由于泰国销售规模和销量同比略有降低,尤其全钢胎降幅比较大,产量同比有所降低,导致各种费用的分摊有一定的增加。此外,一期BOI备案的税收优惠政策已经到期,所以净利润率受制于这几方面的原因,恢复并不明显。 未来,随着产销量的提升和产能利用率的提高,净利润会有进一步的提升。 5.请问目前我们几个主要生产基地的开工情况,包括全钢和半钢轮胎的开工情况? 全钢胎方面,国内卡客车整体产能利用率还有提升空间;目前泰国全钢胎已经达到满产状态,订单与实际产能基本匹配;塞尔维亚订单与实际产量基本匹配,但目前还在爬坡过程中,整体产能利用率在70%左右。