玻璃九月报：政策刺激加强，短中期预期分化

美尔雅期货玻璃九月报20230901 策略研究：陈劲伟投资咨询编号：Z0018244Email:chenjinwei@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、玻璃行情回顾 本月中上旬玻璃产销稳中偏强，在中下游整体补库的背景下，盘面宽幅震荡，月末在原料大涨及地产政策刺激的背景下，价格快速上涨，达到近半年以来的新高。 2、估值--基差 现货8月均价1823元/吨，较7月1694元/吨+129元/吨。价格稳中偏强。期货01合约8月均价1602元/吨，较7月1456元/吨+146元/吨，震荡上行。基差自5月后持续回落，预期仍进一步改善。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月下降，8月纯碱矛盾相对突出。玻璃9-1价差高位回落，但09合约已经进入交割，1-5价差震荡上行。预期改善对主力合约提振明显。 2、估值--利润 各产线生产利润均值均有所回升，相较而言，煤制气变动幅度不明显。从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，但短期高利润刺激下行业企业投产进度不及预期，或阶段性修复供需平衡表。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 3、驱动--产线变动：冷修合计：9950 1、冷修产线8月有0条，9月初1条，共1000吨。 2、高利润下，冷修产线数量大幅放缓。 3、驱动--产线变动：增量合计：17380 1、8月复产及新点火1条线600吨。近期投产节奏低于预期。 2、企业对长期需求下行的一致性接受限制了短期产线投产进程，阶段性修复供应压力。 3、日熔净增量7430吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端整体仍呈现逐渐增加的趋势，但是高利润对产线的投产刺激在8月份体现的并不明显，日熔量在17万吨水平，较年初已经净增加7430吨。随着8月中下旬，前期复产产线陆续出玻璃，又暂无新产线点火的情况下，9月玻璃供应压力不大。 需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，1-7月施工累计同比-6.8%，低于1-5月的-6.6%；但竣工增速表现仍相对亮眼，1-7月竣工累计增速20.5%，较1-6月19%仍有小幅上行，后期玻璃旺季需求仍面临一定考验。 库存端全国总库存均值较上月有小幅降低，各区域均有一定去库，中下游补库进程兑现相对平稳，库存回到近几年中值区间，整体短期压力不大。 在期货近日连续上涨修复基差后，关注是否产生新一轮期现联动行情（即价格进一步上涨是否带动现货投机拿货及厂商套保，从而加剧现货紧张），短期在盘面高波动情况下，仍以前期多头仓位持有为主，如果有波动率降低或者阶段性回调后，再考虑加仓操作。 2、策略：01-05正套 1、01合约在近月09强现实带动下修复悲观预期 2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来 3、近远端的预期分化在加剧，暂以正套思路对待为主 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我本人及所在公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求内容的客观、公正，课件中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本人及所在公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 注：本课件中分析数据来源为市场公开资料。 谢谢聆听