债券市场2023年8月月报：利空逐步增多，逢高择机介入

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美国新增非农就业人数减少3万人，远低于预期的增加10万人，失业率上升至3.9%，为2020年3月以来首次上升。同时，ISM制造业PMI连续第三个月下降，服务业PMI也降至51.1，创2020年11月以来新低。此外，美国7月耐用品订单减少1.6%，远低于预期的增长0.5%，显示制造业和服务业的疲软。

欧洲经济也面临下行压力，欧元区经济进一步下滑，通胀压力依然很大，欧央行总体可能只有小幅加息空间。欧元兑美元先跌后涨，短期可能震荡为主。日本经济维持较好，但日央行对通胀持续性存疑，宽松进一步收敛预期有所修正，日元大幅走贬，日本央行短期预计维持大幅宽松，日元兑美元预计随美日利差震荡而震荡。

国内经济下行压力仍大，央行超预期下调政策利率，中美利差倒挂加大，人民币兑美元先走贬，后随央行稳汇率措施发力而步入稳定，短期预计稳定在当前水平。从通胀来看，7月CPI由正转负，预计将是年内低点，PPI已触底反弹，预计下半年通胀将逐步上行。