一周集萃-沪铝：多空因素交织影响，铝价上下仍存压力

一周集萃-沪铝 研究中心2023年9月10日 要点：多空因素交织影响，铝价上下仍存压力 行情回顾 截至9月8日收盘，沪铝主力2310合约收盘为18,965元/吨,周环比下跌1.89%，长江有色A00铝锭现货价格19,380元/吨，周环比下跌1.17%，长江有色现货升水415元/吨。 逻辑观点 宏观面：宏观情绪震荡多变。英国城市破产，欧洲PMI数据连续3年下降，表明欧洲经济不佳，美国8月PMI及就业数据表现强韧，欧美经济表现差异导致美元指数震荡上行，国内多项利多消费政策出台，随着各地政府不断发布“认房不认贷”政策，市场情绪提振。 基本面：供应有走强，需求维持弱现实。电解铝运行产能维持高位，供应投放仍有增量，新投及复产多为铝水，铝棒库存维持低位小幅走增，铝锭社库库存出现累库拐点后又再度去库，铝市低库存现状仍未缓解。近期氧化铝价格走增，电解铝完全生产成本支撑抬升，但电解铝冶炼利润丰厚影响不大。下游在国家政策大力刺激及传统旺季支撑的情况下市场存有较高预期，实际下游需求暂未出现明显改善。 行情展望及投资建议 铝市利多有低库存现实叠加下游需求改善预期支撑，利空有供应增量压制上方价格，铝价突破区间上沿19500后重回震荡区间，若需求驱动不足或出现库存累库，铝价或再度回落至17000-19500的中值区间运行。 风险提示： 海外经济风险；国内需求现实；电解铝供应走强；低库存；金九银十消费旺季 行情回顾01 供需面02 库存与基差03 行业/产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾：铝价突破震荡区间上沿后再度回落至震荡区间 微软雅黑，Times New Roman，加粗14号字体白截至8月25日收盘，沪铝主力2310合约收盘为18,555元/吨,周环比上涨0.84%，长江有色A00铝锭现货价格18,820元/吨，周环比上涨1.62%，长江有色现货升水265元/吨。 微软雅黑，Times New Roman，加粗14号字体白英国城市破产，欧洲PMI数据连续3年下降，表明欧洲经济不佳，美国8月PMI及就业数据表现强韧，欧美经济表现差异导致美元指数震荡上行，国内多项利多消费政策出台，随着各地政府不断发布“认房不认贷”政策，市场情绪提振。电解铝运行产能维持高位，供应投放仍有增量，新投及复产多为铝水，铝棒库存维持低位小幅走增，铝锭社库库存出现累库拐点后又再度去库，铝市低库存现状仍未缓解。近期氧化铝价格走增，电解铝完全生产成本支撑抬升，但电解铝冶炼利润丰厚影响不大。下游在国家政策大力刺激及传统旺季支撑的情况下市场存有较高预期，实际下游需求暂未出现明显改善。 第二部分供需面 电解铝：国内电解铝产量环比走升，生产成本支撑持续走弱 进口：进口盈利窗口逐步打开，进口量环比走升 出口：出口环境改善但不及去年同期水平 下游需求:7月铝型材、铝杆线月度开工率环比回升 第三部分库存与基差 库存：铝市库存维持低位，累库出现拐点但不明显 库存：铝棒加工费价格回升，铝棒周度库存略有走增 基差：沪铝现货小幅升水，跨期价差走阔 第四部分行业/产业动态 海外动态 【美国就业市场降温，PCE指数同比上升，通胀压力减小】美国ADP就业报告显示，8月ADP就业人数增加17.7万人，为3月依赖最低，不及预期19.5万人。美国7月PCE（个人消费支出）物价指数同比从6月的3%反弹至3.3%，符合市场预期，创2022年6月以来最大同比增幅；环比增长0.2%，与预期和前值持平。 【欧洲经济数据表现相较美国偏弱，美元指数偏强运行】欧元区8月综合PMI终值为46.7，创33个月新低。服务业PMI为47.9，创30个月新低。美国8月Markit服务业PMI终值50.5，预期51，前值51。 国内动态 【国内LPR、逆回购利率下调】中国央行下调逆回购操作利率10BP、MLF下调15BP，SLF三个品种下调10BP。一年期LPR下调10个基点，五年期LPR维持不变。部分银行已于近期降低存款利率。 【证券交易降低印花税，进一步降低资本市场交易成本】财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、为提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。 【“认房不认贷”，地产大利好出台】广州和深圳相继发布《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》和《关于优化深圳市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，正式对外宣布实施“认房不认贷”政策。武汉等多地也紧随脚步宣布实施“认房不认贷”政策。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612电话: 020-22836081邮箱: xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！