2Q23业绩点评：需求改善与经营优化共振，业绩呈现强增长

主要观点： 报告日期：2023-09-11 公司FY23Q2实现净营业收入112.6亿元，yoy+180%，毛利率82%，较去年增长6.5个百分点。经营利润29.8亿元，去年同期为亏损1.7亿元，经调整归母净利润34.3亿元，去年同期为亏损2亿元，经调整EBITDA为36.8亿元，去年同期为3.6亿元。 ⚫优化产品及内容，提升用户基础及单价，经营侧驱动因素明显： -AI赋能内容生态。推出AI旅行助手Trip Genie能够解读需求、自动链接相关内容及页面。同时在内容及广告产出方面利用AIGC提高产出质量及效率。有望进一步提高转化率； -Trip Plus及高价值套餐持续提升产品差异化。Trip Plus计划拥有超24万家合作酒店，为高质量客户提供额外福利，高价值套餐含超8千家高端酒店。超过50%的Trip Plus预订来自高端酒店； -低线城市渗透率增加，用户基础扩大； -每用户平均消费有效提升，超2019前水平。购买频率和交叉销售比率比2019前增加40%。以上因素有望持续驱动增长。 ⚫国内业务： -住宿预订：国内酒店预订量同比增长170%，比2019年同期增长60%，其中长途酒店预订量增长最快，达277%。 ⚫国际业务： -住宿及交通：国际酒店预订量同比增长超160%，创历史新高。全球OTA机票预订量同比增长超120%，约为2019年的两倍。7月酒店和机票预订量整体恢复到2019前80%以上，Q2为60%，领先行业约20%。 -旅游度假：出境游市场中，亚太地区仍是主要增长动力。同时持续扩大供应系统，海外团队游目的地列表受批目的地总数增加到138个。出境旅行业务有望成为未来业务增长的重要驱动因素。 1.公司点评：23Q2美团点评：盈利能 力 大 超 预 期 ， 到 店 格 局 向 好2023-09-07 ⚫投资建议 2.公司点评：23Q2名创优品点评：国内门店扩张提速，品牌升级效果体现2023-09-07 公司国内业务相比19年已实现恢复及增长，国际业务恢复仍有空间，恢复力度明显，于亚太地区市场份额持续提升。AI赋能内容生态、产品差异化进一步提升、低线城市渗透率提高，经营侧驱动因素明显。我们预计FY2023/2024/2025年公司实现收入446.0/514.0/600.5亿元(FY2023-2024前值为218.5/360.3亿），实现经调整归母净利润119.0/130.4/144.7亿（FY2023-2024前值为49.2/75.9亿），维持“买入”评级。 3.公司点评：23Q2微盟集团点评：广告复苏强劲，关注后续盈利能力改善2023-09-07 4.公司深度：电魂网络: AI增强电竞游戏玩家体验，游戏入选亚运会电竞项目2023-09-06 ⚫风险提示 5.公司点评：23Q2姚记科技点评：买量投入利润回收较好，休闲游戏受益于AI趋势2023-08-31 旅游需求恢复不及预期；航空运力恢复不及预期；宏观经济风险 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。