2Q23业绩点评：需求改善与经营优化共振，业绩呈现强增长

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携程集团-S(09961) 2Q23业绩点评

主要观点：

• 业绩强劲增长：2Q23财报显示，携程实现净营业收入112.6亿元，同比增长180%，毛利率达到82%，较上一年度提升6.5个百分点。
• 产品与内容优化：AI技术赋能内容生态，通过AI旅行助手Trip Genie提供个性化服务，提升内容产出的质量与效率，进而增强转化率。同时，Trip Plus计划和高价值套餐的推出，增加了产品的差异化优势，特别是对高端酒店服务的强化，提高了用户满意度和忠诚度。
• 市场渗透与用户基础：低线城市的市场渗透率提升，用户基础显著扩大。每用户的平均消费金额也实现了有效提升，超过2019年前水平，购买频率和交叉销售比率增加了40%。
• 国内与国际业务亮点：国内酒店预订量同比增长170%，比2019年同期增长60%，尤其是长途酒店预订量增长277%。国际业务方面，酒店预订量同比增长超160%，机票预订量同比增长超120%，整体恢复态势良好，7月酒店和机票预订量已恢复至2019年的80%以上。

财务与估值：

• 财务表现：FY2023/2024/2025年，预计收入分别为446.0/514.0/600.5亿元，经调整归母净利润分别为119.0/130.4/144.7亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：旅游需求恢复不及预期、航空运力恢复滞后、宏观经济波动等。

结论：

携程集团-S在2Q23实现了强劲的增长，得益于优化的产品策略、内容创新以及市场渗透的提升。国内业务已恢复至2019年水平并保持增长，国际业务恢复势头显著，尤其是在亚太地区的市场份额持续提升。AI赋能、产品差异化以及低线市场的开拓成为驱动增长的关键因素。预计未来随着业务的进一步优化和市场环境的改善，携程的业绩将保持稳健增长。