油脂周报：国内油脂宽松 盘面维持震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 油脂周报 核心逻辑 2023年09月09日 1、棕榈油处于季节性增产期间，产量增加，导致库存回升，棕榈油承压。 中财期货农产品组 2、厄尔尼诺造成的东南亚干旱，造成棕油减产一般是滞后的，经测算在半年后开始显现，也就是四季度左右，需要警惕市场的提前炒作。 王庆文（F0284612,Z0010549） 3、市场的关注点在美豆上，市场对于美豆的单产有一定的担忧情绪，需要重点关注9月供需报告。 wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 4、国内三大油脂库存环比小幅下降，整体需求尚可，对于价格支撑效果明显。 联系人：杨雪纯（F03108891） 操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 暂时观望 重点关注 2019.1.221、棕榈油产量情况2、美豆产量情况 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长11%，其中FFB单产环比增长9.12%，出油率环比增长0.35%。对应产量预期在178万吨；大华继显（UOB）关于马来西亚8月1-31日棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量幅度为+11%至+15%；沙捞越产量幅度为+14%至+18%；马来半岛产量幅度为+8%至+12%；全马产量幅度为+10%至+14%，预计8月产量在175万吨左右。 2、据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1201488吨，上月同期为1238438吨，环比减少2.98%。 3、GAPKI数据显示印尼6月棕榈油产量环比降66万至442万吨，接近往年值。出口环比大增122万至345万吨，这导致6月末库存降近100万至369万吨。印尼税费来看，9月1-15日CPO参考价计划定为805.20美元，低于8月16-30日的每吨820.35美元，对应CPO出口税为33美元/吨，levy专项出口税为85美元/吨，与8月下半月持平。 三、行情回顾 截止周五，连盘豆油主力合约报收于8252元/吨，较上周五下跌338元/吨；连盘菜油主力合约报收于8951元/吨，较上周五下跌557元/吨；连盘棕榈油主力合约报收于7560元/吨，较上周五下跌392元/吨。本周油脂走势震荡偏弱运行，棕榈油产地出口数据环比下降，马来产量处于增产季，8月库存上涨。美豆处于生长关键期的最后阶段，市场对单产有下降的预期，引起市场一定的担忧情绪。菜油预期俄罗斯对国内的供给较为充裕。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1棕榈油产地供需双强，后续警惕厄尔尼诺的盘面提前反应 棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚7月棕榈油产量为161万吨，出口为135.4万吨，库存量为173.1吨，其中产量及出口增长均超出预期，库存增长低于预期，报告整体小幅利多。目前虽然官方的8月数据还没出来，但是无论是从独立检验公司AmspecAgri以及船运调查机构ITS的比较权威的第三方的数据来看，最新公布的出口数据显示马棕产量和出口仍然是十分强劲的。因为目前棕榈油产地仍然处于他的增产周期内，数据来看产地维持供需两强趋势。所以，在10月份产地棕榈油旺产期结束之前，国际市场棕榈油供应相对来说还是比较充足的，国内棕榈油进口比较积极，在10月份之前国内棕榈油库存仍然会维持在高位的状态。 厄尔尼诺现象导致的产区干旱炎热问题，造成棕油减产，对棕榈油产量有影响，不过经过测算发现这个影响一般是滞后的，大概是在半年后才开始显现。也就是今年的四季度左右，一方面四季度本身是棕榈油的减产季节，然后叠加厄尔尼诺的滞后影响，后续盘面有可能会提前炒作四季度棕榈油产地的供应问题，对盘面有一定的支撑。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 4.1.2美豆单产仍有下降空间，国内油厂压榨量低位 豆油方面，从整年度来看，美国农业部给出预计2023/24年度油脂油料产量提升并且库存创新高，因美国今年大豆种植面积的减少以及加拿大菜籽生长期遇到了干旱少雨的情况，因此累库主要是靠巴西大豆的产量增长，这个还需要后续巴西种植期以及生长期的一个验证。 短期来看，目前美豆处在天气炒作窗口期的末期，PF调研结果是市场比较关注的，ProFarmer调研预计美豆新作单产在49.7蒲/英亩，产量在41.1亿蒲，低于USDA8月报告50.9蒲式耳/英亩的数据，引发市场对美豆产量的担忧。国内来看，部分油厂因前期到港足导致的部分工厂断豆停机情况已经逐渐恢复，目前大豆到港量充足，压榨量升至180多万吨，开机率也提高，后续到港量持续增多，国内豆油将度过紧俏阶段。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.1.3国内菜油压榨持续处于低位，后续到港改善后预期增加 菜油方面，2023/2024年度加拿大菜籽播种面积由6月预估的8740英亩提升至8936英亩，收割面积由6月预估的8630英亩提升至8844英亩，但由于前期加拿大菜籽产区的高温干旱天气，可能将影响到菜籽的单产情况。随着加拿大大草原菜籽逐步收割，季节性收获压力开始逐步显现。曼尼托巴省报告称，全省的收割工作总体完成了18%，其中该省中部地区的油菜籽收割工作完成了15%。预期国内菜籽压榨量当前将持续处于低位，后续等待加拿大油菜籽到港，预计届时菜粕产量将开始明显提升。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.2库存端 据Mysteel调研显示，截至2023年9月1日（第35周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为206.68万吨，较上周减少1.01万吨，降幅0.49%；同比2022年第35周三大油脂商业库存123.19万吨增加83.49万吨，增幅67.77%。国内油脂整体库存处于高位，并且国内油脂整体库存将持续增加。豆油库存处于合理位置，随着大豆到港量增加，后续库存或将积累。整个八月棕榈油的库存都处于累库的状态，8月棕榈油买船到港量依然较多，预计8月棕榈油整体到港会有42万吨左右。当前油厂菜籽库存处于相对低位，预计短期内菜籽到港偏低，国内沿海菜油库存累库。 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在41220吨，上周重点油厂棕榈油成交量在27460吨，周成交量增加13760吨，增幅50.11%。国内重点油厂豆油散油成交总量7.70万吨，日均成交量1.54万吨。本周沿海油厂菜油提货量为2.76万吨，较上周减少0.94万吨。周内油脂需求转好，盘面下跌后，部分下游及终端适量补货。因双节临近，近两周的油脂需求将有所好转，预计下游提货量将上升。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 主产地棕榈油产量处于季节性增产期，短期内将供应宽松。在10月份产地棕榈油增产期结束之前，全球市场棕榈油供应相对来说比较充分。厄尔尼诺造成的东南亚干旱，造成棕油减产一般是滞后的，经测算在半年后开始显现，也就是四季度左右，需要警惕市场的提前炒作。目前市场的关注点在美豆上，美豆单产市场预期较为悲观，重点关注USDA9月报告的数据。菜油方面随着加拿大大草原的收获不断进行，届时我国菜油供给也进入累库阶段。 因此综合来看，目前油脂盘面将震荡运行，策略建议暂时观望。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市运河东路555-1808电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 成都分公司成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 太原营业部山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-85559932 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010电话：0476-5951789 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 常州营业部常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004电话：0519-86805786 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 南通营业部江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 宁波营业部浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明10本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。