黑金投研日报

（2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。 总体看，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复。国内方面，国内经济呈弱现实格局，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，在资金影响下不锈钢期货维持高 3.逻辑分析： 现货端，现货市场情绪继续走强，贸易商进场，产地焦煤竞拍多数溢价成交，港口贸易准一焦炭报价2170（-），钢联炼焦煤价格指数1731.5（+21.5）；蒙煤方面，今日期货盘面大面积飘绿，口岸成交氛围转弱，然山西产地炼焦煤竞拍热烈，成交溢价明显，贸易企业对未来煤价走势充满信心，报价仍处高位，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1370（-），蒙5精煤1740（+35），蒙3精煤1560（+30）。期货端，商品市场高位后分歧加大，多空博弈加剧，黑链指数夜盘冲高后回落，盘中配合价格监管消息持续走低，但午后又低位反弹，表现下方支撑较硬。宏观方面，政策暖风频吹，各种市场之前期待的政策利好接连落地，政策进入“有求必应”的模式，但需要注意的是，商品短期可能已经过热了，近月接连逼仓，整体轮动做多，当前位置多空双方分歧加大，波动加剧。产业方面，午后钢联表需数据表现不错，但持续性有待观察，后期亚运会停工等影响仍需注意，由于板材利润强于建材，铁水持续流向热卷，导致热卷持续累库，或拖累整体行情，维持前期观点，短期内市场对现实数据的交易权重不大，政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动，目前这个时间点市场在逐渐步入旺季，政策托举意愿强烈，那么不论现实如何，个人认为没有必要过早地去证伪预期，不如顺着终端需求季节性复苏，跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期。双焦方面，产地安监趋严助推市场情绪，期货带动现货上涨，盘面已经提前交易一轮以上提涨落地，上涨过快，短期可能会有反复，单边暂时观望，套利可关注1-5正套机会。4、策略方面：套利可关注双焦1-5正套机会，期现正套可择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788