同飞股份2023年中报点评：液冷储能温控高增，拓展半导体领域应用

维持“增持”评级，上调目标价至63.60元。受益于储能装机量快速增长，2023H1公司储能温控业务实现2.49亿元。考虑到以液冷为主的储能温控业务高增，工业温控业务拓展光刻机等半导体应用，维持2023-2024年EPS为1.32/2.11元，新增2025年EPS为2.80元，参考可比公司平均值给予公司2024年30xPE，上调目标价至63.60元，维持“增持”评级。 以液冷为主的储能温控需求释放，公司业绩实现快速增长。公司2023H1实现营收7.05亿元（YoY+75.65%），实现扣非归母净利润0.58亿元（YoY+61.36%）。根据GGII数据，2023H1储能电池出货量达87GWh（YoY+67%），同时液冷渗透率达到20%左右，储能液冷温控设备需求高增。公司通过在数控装备领域积累的液冷技术优势转移至储能领域，并与头部企业达成合作。随着液冷渗透率持续提升，我们预计公司2023年温控储能业务收入有望超5亿元（YoY+216%）。 产品应用领域拓展至半导体行业。公司工业温控设备应用领域向半导体制造等领域拓展，液体恒温设备已经可应用于光刻机，并推出了应用于刻蚀和涂布显影等应用场景的变频氟化液/水冷却机设备。目前已与北方华创等头部半导体客户建立了合作关系，高弹性的半导体温控设备需求释放将提升公司业绩天花板。 研发投入增加，净利率短期承压。2023H1公司研发投入为0.37亿元（YoY+121.03%），净利率小幅下滑至9.51%（YoY-2.52pct），随着新产品研发及推广完成，净利率有望逐渐恢复至12%-15%的正常水平。 风险提示：1）竞争加剧影响获单；2）原材料价格波动影响毛利率。