纺织服装行业周报：关注低基数优质女装，变革显效、盈利能力有望提升

证券研究报告 行业研究 2023年9月10日 本期内容提要: 行业动态：1）流量成本持续提升，2023Q2亚马逊收入增长9%，其中广告业务实现22%的同比增长，卖家正面临其他电商平台、社交流量等竞争。2）LVMH集团旗下眼镜制造商Thélios完成对法国高端太阳镜品牌Vuarnet的收购，有望持续扩大其在奢华眼镜行业的影响力。3）受中国市场增长驱动，2023Q2Lululemon收入、净利润均同增18%至22.1、3.4亿美元，未来公司将加强线上DTC渠道建设以优化人工成本，并将通过新场景布局扩大男性消费群体。 上市公司公告：1）报喜鸟全资子公司拟使用自有资金1500万元参与成立投资企业，定向投资新材料行业。2）锦泓集团完成向58名中层高管、核心骨干授予299.75万股限制性股票，合计人民币1306.91万元。3）红蜻蜓收到政府补助390.22万元，将计入其他收益和营业外收入。4）截至23年8月31日孚日集团累计回购股份数量为1302.13万股，占总股本的比例为1.58％。5）新澳股份同意公司控股子公司新澳羊绒购买相关羊绒纺纱资产，已完成标的资产交割手续。6）截至22年8月31日水星家纺累计回购股份数量为246.65万股，占总股本的0.92%。 行业数据跟踪：1）截至23年9月8日，中国328级棉价为18242元/吨，周跌幅为0.59%，Cotlook价格指数市场价为97.40美分/磅，周跌幅为0.56%。国内棉价方面，国内进入“金九银十”产销旺季，下游消费有所恢复，企业生产积极性较高，储备棉继续成交，但可能是国内供应预期增加，因此国内棉花成交价格有所下跌。国际棉价方面，本周宏观经济数据引发的需求担忧打压，未来一周美国产棉区高温干旱天气或有所缓解，需持续关注下周二发布的USDA供需预测。2）短期受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业订单同比下滑，2023年8月越南纺织品、鞋类出口金额为33.0亿美元、18.5亿美元，同降13.16%、22.92%，降幅进一步扩大。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面 服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头新澳股份毛纺产品有望量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 ➢风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点..................................................................................................................................5纺织服装在板块涨幅排名位列第14名.............................................................................................5本周行业动态......................................................................................................................................6新闻一：2023亚马逊品牌营销白皮书即将来袭..............................................................................6新闻二：LVMH集团旗下眼镜制造商Thélios完成首笔收购：法国高端太阳镜品牌Vuarnet 6新闻三：lululemon紧盯中国和男人...............................................................................................6行业数据跟踪......................................................................................................................................6上游数据跟踪：现货市场成交偏淡，国内棉价小幅波动...............................................................7下游数据跟踪：外需下降及同期高基数影响下，7月纺服出口延续下滑态势.............................8越南数据跟踪：8月越南纺织品鞋类出口降幅进一步扩大，四季度有望走出低谷...................9上市公司公告.....................................................................................................................................10重点公司估值.....................................................................................................................................10风险因素.............................................................................................................................................11 表目录 表1：上市公司重点公告..................................................................................................................10表2：重点公司EPS预测及估值对比..............................................................................................10 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况..........................................................................................5图2：A股行业板块近一周表现情况（%）.......................................................................................................5图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）.......................................................................5图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）..........................................................................5图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）......................................................................................................7图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）............................................................................................7图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）...........................................................................................................7图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）...........................................................................................................7图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）................................................................................................................7图10：LDPE价格变化情况（元/吨）................................................................................................................7图11：美元兑人民币即期汇率变化情况..........................................................................................................8图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）............................................................................8图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）.....................................................................8图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）.......................................................................................8图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）..............................................................................9图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元).............................................