纺织服装行业周报：4月进入低基数阶段，品牌服装弹性较大

[Table_Title] 4月进入低基数阶段，品牌服装弹性较大 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点: 投资观点：（1）本周市场关注4月服装终端增速，虽然由于低基数同比增速较高，市场更关注是否恢复至21年水平。从3月社零来看，服装增速17%仅次于珠宝、高于其他可选消费品类，我们判断4月有望延续，且结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装仍在持续。推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）本周越南疫情有所反复，市场担心越南布局为主的制造业公司。整体来说，海外去库存及衰退仍在持续，拐点也可能晚于市场预期的Q2，羊毛板块由于仍处欧洲转移至中国、越南又无法承接的阶段，相对表现更好，推荐新澳股份。 本周家纺板块的罗莱生活和富安娜发布年报及一季报，（1）22年罗莱由于华东布局为主降幅更大，但一季报由于毛利率提升净利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性费用影响，罗莱加回资产减值损失后净利/扣非净利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允价值损失后净利/扣非净利同比增长4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直营店效及加盟单店出货更高：罗莱/富安娜的直营店效分别为127/155万元，加盟单店出货分别为80/83万元。（4）22年罗莱/富安娜均提高分红（均为每10股派6元），股息率分别为5%/7%。（5）罗莱年报存货提升、富安娜下降。 本周李宁发布2023Q1经营数据，线上由于高基数流水下滑，同店增长乏力。我们分析，（1）公司上半年仍处于去库存之中，可能相对影响加盟商发货收入，预计全年收入增长10-20%；若补单需求旺盛，则增速有望超预期；（2）上半年折扣承压，但Q2有望好于Q1。 本周华利集团发布22年年报，22年量/价分别增5%/13%，剔除贬值影响美金单价仍增7%、为历史最高增幅。22年公司新增产能不到2000万双，23年新增产能主要体现在下半年；但长期来看，我们判断公司产能有望达到3.5万双以上。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.93PCT 本周，上证指数下跌1.11%，创业板指下跌3.58%，SW纺织服饰板块下降2.04%，跑输上证综指0.93CT、跑赢创业板指1.54PCT，其中，SW纺织制造下降2.91%，SW服装家纺下降0.77%，SW饰品下降3.92%。其中涨跌幅前三的板块为家纺、男装、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为17.75。 本周表现较好的个股包括：罗莱生活，我们分析主要由于高分红、22年加回减值后业绩表现仍然稳健、且23年即将进入低基数阶段、五一婚庆旺季可期；报喜鸟我们分析主要由于一季报预期较好。 ► 行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨1.23% 截至4月21日，中国棉花328指数为15735元/吨，本周上涨1.23%。截至4月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15709元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16352元/吨，上涨0.05%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至4月21日，外棉价格低于于内棉价格26元。 ► 行业新闻： Mango中国区关店，目前仅剩1家；安踏拟募资117亿港元；FILA与迈凯伦联名，高尔夫成重点方向之一；耐克将在.Swoosh发布首个数字运动鞋系列；Lululemon计划出售Mirror。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2023年04月23日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 3 2. 行情回顾：跑输上证综指0.93PCT ............................................................... 3 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 5 3.1. 本周中国棉花价格指数上涨1.23% ............................................................. 5 3.2. USDA：3月棉花总产预期环比上月预测调增15.6万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 ................ 6 3.3. 3月服装社零同比增长17.7％、累计同比增长9% ................................................. 7 3.4. 3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳 ............................................ 8 4. 行业新闻 .................................................................................... 9 4.1. Mango中国区关店，目前仅剩1家 ............................................................. 9 4.2. 安踏拟募资117亿港元 ...................................................................... 9 4.3. FILA与迈凯伦联名，高尔夫成重点方向之一 .................................................... 10 4.4. 耐克将在.Swoosh发布首个数字运动鞋系列 ..................................................... 10 4.5. lululemon计划出售Mirror .................................................................. 10 5. 风险提示 ................................................................................... 11 图表目录 图1 纺织服装各细分行业涨跌幅（%） ............................................................. 4 图2 本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%） ..................................................... 4 图3 本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） ..................................................... 4 图4 本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%） ............................................... 4 图5 本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） ............................................... 4 图6 本周纺织服装行业市场表现排名 .............................................................. 5 图7 纺织服装行业和沪深300PE估值情况 .......................................................... 5 图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） ................................................... 6 图9 2020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） ................................................. 6 图10 社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） ................................................... 8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）................................. 8 图12网上实物零售额同比增速 .................................................................... 8 表 1 2023年3月USDA 2022/2023年度全球棉花供需预测表........................................... 7 表 2 2023年3月USDA 2022/2023年度中国棉花供需预测表........................................... 7 表 3 重点跟踪公司 ........................................................................... 12 表 4 各公司收入增速跟踪 ...................................................................... 13 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.本周观点 投资观点：（1）本周市场关注4月服装终端增速，虽然由于低基数同比增速较高，市场更关注是否恢复至21年水平。从3月社零来看，服装增速17%仅次于珠宝、高于其他可选消费品类，我们判断4月有望延续，且结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装仍在持续。推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）本周越南疫情有所反复，市场担心越南布局为主的制造业公司。整体来说，海外去库存及衰退仍在持续，拐点也可能晚于市场预期的Q2，羊毛板块由于仍处欧洲转移至中国、越南又无法承接的阶段，相对表现更好，推荐新澳股份。 本周家纺板块的罗莱生活和富安娜发布年报及一季报，（1）22年罗莱由于华东布局为主降幅更大，但一季报由于毛利率提升净利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性费用影响，罗莱加回资产减值损失后净利/扣非净利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允价值损失后净利/扣非净利同比增长4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直营店效及加盟单店出货更高：罗莱/富安娜的直营店效分别为127/155万元，加盟单店出货分别为80/83万元。（4）22年罗莱/富安娜均提高分红（均为每10股派6元），股息率分别为5%/7%。（5）罗莱年报存货提升、富安娜下降。 本周李宁发布2023Q1经营数据，线上由于高基数流水下滑，同店增长乏力。我们分析，（1）公司上半年仍处于去库存之中，可能相对影响加盟商发货收入，预计全年收入增长10-20%；若补单需求旺盛，则增速有望超预期；（2）上半年折扣承压，但