纺织服装行业周报：4月进入低基数阶段，品牌服装弹性较大

投资观点：（1）本周市场关注4月服装终端增速，虽然由于低基数同比增速较高，市场更关注是否恢复至21年水平。从3月社零来看，服装增速17%仅次于珠宝、高于其他可选消费品类，我们判断4月有望延续，且结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装仍在持续。推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）本周越南疫情有所反复，市场担心越南布局为主的制造业公司。整体来说，海外去库存及衰退仍在持续 ，拐点也可能晚于市场预期的Q2，羊毛板块由于仍处欧洲转移至中国、越南又无法承接的阶段，相对表现更好，推荐新澳股份。 本周家纺板块的罗莱生活和富安娜发布年报及一季报， （1）22年罗莱由于华东布局为主降幅更大，但一季报由于毛利率提升净利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性费用影响 ， 罗莱加回资产减值损失后净利/扣非净利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允价值损失后净利/扣非净利同比增长4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直营店效及加盟单店出货更高：罗莱/富安娜的直营店效分别为127/155万元，加盟单店出货分别为80/83万元。（4）22年罗莱/富安娜均提高分红（均为每10股派6元），股息率分别为5%/7%。（5）罗莱年报存货提升、富安娜下降。 本周李宁发布2023Q1经营数据，线上由于高基数流水下滑，同店增长乏力。我们分析，（1）公司上半年仍处于去库存之中，可能相对影响加盟商发货收入，预计全年收入增长10-20%；若补单需求旺盛，则增速有望超预期；（2）上半年折扣承压，但Q2有望好于Q1。 本周华利集团发布22年年报，22年量/价分别增5%/13%，剔除贬值影响美金单价仍增7%、为历史最高增幅。22年公司新增产能不到2000万双，23年新增产能主要体现在下半年；但长期来看，我们判断公司产能有望达到3.5万双以上。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.93PCT 本周，上证指数下跌1.11%，创业板指下跌3.58%，SW纺织服饰板块下降2.04%，跑输上证综指0.93CT、跑赢创业板指1.54PCT，其中，SW纺织制造下降2.91%，SW服装家纺下降0.77%，SW饰品下降3.92%。其中涨跌幅前三的板块为家纺、男装、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为17.75。 本周表现较好的个股包括：罗莱生活，我们分析主要由于高分红、22年加回减值后业绩表现仍然稳健、且23年即将进入低基数阶段、五一婚庆旺季可期；报喜鸟我们分析主要由于一季报预期较好。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨1.23% 截至4月21日，中国棉花328指数为15735元/吨，本周上涨1.23%。截至4月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15709元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16352元/吨，上涨0.05%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至4月21日，外棉价格低于于内棉价格26元。 ►行业新闻： Mango中国区关店，目前仅剩1家；安踏拟募资117亿港元；FILA与迈凯伦联名，高尔夫成重点方向之一 ； 耐克将在.Swoosh发布首个数字运动鞋系列；Lululemon计划出售Mirror。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 投资观点：（1）本周市场关注4月服装终端增速，虽然由于低基数同比增速较高，市场更关注是否恢复至21年水平。从3月社零来看，服装增速17%仅次于珠宝、高于其他可选消费品类，我们判断4月有望延续，且结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装仍在持续。推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）本周越南疫情有所反复，市场担心越南布局为主的制造业公司。整体来说，海外去库存及衰退仍在持续，拐点也可能晚于市场预期的Q2，羊毛板块由于仍处欧洲转移至中国、越南又无法承接的阶段，相对表现更好，推荐新澳股份。 本周家纺板块的罗莱生活和富安娜发布年报及一季报，（1）22年罗莱由于华东布局为主降幅更大，但一季报由于毛利率提升净利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性费用影响，罗莱加回资产减值损失后净利/扣非净利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允价值损失后净利/扣非净利同比增长4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直营店效及加盟单店出货更高：罗莱/富安娜的直营店效分别为127/155万元，加盟单店出货分别为80/83万元。（4）22年罗莱/富安娜均提高分红（均为每10股派6元），股息率分别为5%/7%。（5）罗莱年报存货提升、富安娜下降。 本周李宁发布2023Q1经营数据，线上由于高基数流水下滑，同店增长乏力。我们分析，（1）公司上半年仍处于去库存之中，可能相对影响加盟商发货收入 ，预计全年收入增长10-20%；若补单需求旺盛，则增速有望超预期；（2）上半年折扣承压，但Q2有望好于Q1。 本周华利集团发布22年年报，22年量/价分别增5%/13%，剔除贬值影响美金单价仍增7%、为历史最高增幅。22年公司新增产能不到2000万双，23年新增产能主要体现在下半年；但长期来看，我们判断公司产能有望达到3.5万双以上。 行情回顾：跑输上证综指0.93PCT 本周，上证指数下跌1.11%，创业板指下跌3.58%，SW纺织服饰板块下降2.04%，跑输上证综指0.93CT、跑赢创业板指1.54PCT，其中，SW纺织制造下降2.91%，SW服装家纺下降0.77%，SW饰品下降3.92%。其中涨跌幅前三的板块为家纺、男装、休闲。 目前，SW纺织服饰行业PE为17.75。 本周表现较好的个股包括：罗莱生活，我们分析主要由于高分红、22年加回减值后业绩表现仍然稳健、且23年即将进入低基数阶段、五一婚庆旺季可期；报喜鸟我们分析主要由于一季报预期较好。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数上涨1.23% 截至4月21日，中国棉花328指数为15735元/吨，本周上涨1.23%。截至4月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15709元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16352元/吨，上涨0.05%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至4月21日，外棉价格低于于内棉价格26元。 3.2.USDA：3月棉花总产预期环比上月预测调增15.6万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的3月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2505.8万吨，环比上月预测调增15.6万吨；单产793公斤/公顷，环比上升1公斤/公顷；消费需求预期为2397.3万吨，环比调减12.1万吨；期末库存预期1984.5万吨，环比调增44.9万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的3月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期642.3为万吨，环比上月调增21.8万吨；单产2106公斤/公顷，环比上月调增38万吨；消费需求预期为783.8万吨，环比上月持平；期末库存预期857.8万吨，环比上月调增43.6万吨。 3月服装社零同比增长17.7％、累计同比增长9% 2023年3月，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%、累计同比增长5.8%。服装鞋帽、针纺织品类3月零售总额1164亿元，同比增长17.7%、累计同比增长9%。 3月，全国网上零售额32863亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额27835亿元，增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。 3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳 根据海关总署4月13日发布最新数据显示，在我国稳外贸政策持续发力、疫情防控全面放开、春节后企业复工复产等因素影响下，3月我国纺织服装出口止跌回升，出口额超过今年2月和去年同期，出口总体趋稳。按美元计，3月纺织服装出口263.9亿美元，环比大增82%，同比增长20%。1-3月纺织服装出口672.3亿美元，同比下降6.8%，降幅较上月收窄。纺织品服装出口按人民币计：2023年1-3月，纺织服装累计出口4623亿元，比去年同期(下同)增长0.71%，其中纺织品出口2204.5亿元，下降5.1%，服装出口2418.5亿元，增长6.7%。 3月，纺织服装出口1800.1亿元，增长28.9%，其中纺织品出口880.3亿元，增长17.5%，服装出口919.8亿元，增长42%。纺织品服装出口按美元计：2023年1-3月，纺织服装累计出口672.3亿美元，下降6.8%，其中纺织品出口320.7亿美元，下降12.1%，服装出口351.6亿美元，下降1.3%。3月，纺织服装出口263.9亿美元，增长20%，其中纺织品出口129.05亿美元，增长9.5%，服装出口134.85亿美元，增长32.3%。 行业新闻 Mango中国区关店，目前仅剩1家 近日，根据界面新闻报道，西班牙快时尚品牌Mango，在关闭北京金地中心和西红门荟聚门店后，其在北京已经不再有线下门店运营。根据官网公众号提供的门店列表，Mango在内地此前仅剩在北京、广州、烟台、西安和呼和浩特开有门店。但根据大众点评信息，除了北京的门店，其在广州、西安和呼和浩特的门店也已经停止运营 ，目前Mango仅剩位于烟台大悦城的1家门店仍在运营。 2002年，西班牙品牌Mango进入中国市场，从此拉开了国外快时尚品牌进入中国市场的序幕。随后，GAP、H&M、ZARA等相继进入中国市场，以“时尚+快+低价”为特质，很快在中国占领年轻消费市场，甚至对国内服装品牌形成“降维打击”。 辉煌时期Mango在内地曾开设超过200家门店，但从2013年到2015年，门店数量就从200余家迅速跌落到61家。而后Mango一直走在下坡路。 盘点最近两年购物中心开业，主次力店的标杆中国际快时尚的占比正在快速下降，取而代之的是国内快时尚和零售品牌，比如UR、MJSTYLE、X11、KKV等，以及部分运动集合店NIKE BEACON750/550、FILA旗舰店、李宁、安踏等。目前已经有多家快时尚品牌退出中国或者大批量关店调整，例如ZARA的三个姐妹品牌——Bershka、Pull&Bear和Stradivarus同时关闭天猫旗舰店，再加上线下实体店早已陆续闭店；H&M关闭了60家门店。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/90Cx8Y3to4pwWvBw-wEtQw) 安踏拟募资117亿港元 4月18日，安踏体育发布公告，公司拟先旧后新配售配售1.19亿股股份，净筹约117.31亿港元。公告称，4月17日公司、卖方(安踏国际、安达控股及安达投资)及配售代理订立配售及认购协议，卖方拟通过配售代理出售合共1.19亿股配售股份，将向卖方发行合共1.19亿股认购股份，配售价和认购价均为每股99.18港元，这相当于上个交易日收市价108.80港元折让约8.84%。 对于资金用途，安踏称公司拟将认购事项所得款项净额用于：偿还安踏未偿付的财务负债；及作为一般营运资金。具体所得款项用途将根据公司运营情况及实际需求，及根据监管机构相关意见进行调整。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/PSarocKozZuS4cxb7FJG5A） FILA与迈凯伦联名，高尔夫成重点方向之一 4月18日，FILA GOLF x McLAREN迈凯伦联名系列正式发布。据了解，FILA是迈凯伦首个合作的时装品牌，目前在FILA的天猫旗舰店上线，产品售价在1079-2280元不等。此次联名，FILA方面旨在推广FILA GOLF品牌，FILA GOLF x McLAREN，便是现阶段FILA品牌发展战略进阶的一个重要呈现。 据悉，FILA正力图通过三大“菁英运动”（网球、高尔夫、菁英跑步） 和四大“引领”（引领艺术运动结合、引领顶级渠道、代言人引领、鞋品创新引领)持续推动品牌发展。发展到目前，FILA共有FILA Core、FILA Fus