甲醇周报：累库延续下关注下游投产节奏

策略摘要 研究院化工组 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期仍未正常出品，后续关注进度，煤价持稳，内地煤头检修周期中，内地价格坚挺。港口9月上中旬到港压力持续，港口库存延续现实累库周期，预期10月才进入去库周期。此前市场左侧交易去库预期，目前开始向现实修复回落，建议暂观望。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 卓创甲醇开工率72.93%（+0.58%），西北开工率81.26%（+0.73%）。国内开工率保持基本稳定。蒙古鄂尔多斯国泰化工40万吨煤制甲醇装置于6月22停车检修，于9月4日点火重启；9月5日四川泸天化40万吨/年天然气制甲醇装置于7月1日停车检修，目前正在重启，尚未出产品。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 隆众西北库存25.2万吨（+4.5），西北待发订单量15.3万吨（-3.3）。传统下游开工率41.6%（-0.23%），甲醛32.83%（0.0%），二甲醚9.19%（-0.36%），醋酸83.05%（-0.18%），MTBE61.58%（+1.40%）。 港口方面，外盘开工率高位小幅降低，到港压力仍大，9月5日马来西亚石油甲醇2#170万吨/年甲醇大装置再度因故停车，初步预计为期2-3周。9月5日文莱BMC85万吨/年甲醇装置意外停车，重启时间未知；伊朗Kimiya目前装置稳定运行中，近期招标销售远月到港船货，Sabalan装置开工负荷提升到100%。 卓创港口库存114.50万吨（+3.8），其中江苏64.2万吨（+0.7），浙江17.4万吨（+0.5）。预计2023年9月8日至2023年9月24日中国进口船货到港量在82.66万吨。 ■策略 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期仍未正常出品，后续关注进度，煤价持稳，内地煤头检修周期中，内地价格坚挺。港口9月上中旬到港压力持续，港口库存延续现实累库周期，预期10月才进入去库周期。此前市场左侧交易去库预期，目前开始向现实修复回落，建议暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率...........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单..........................................................................................................................................7传统下游开工率..................................................................................................................................................................................9地区价差............................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨..................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨........................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨...................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天........................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%.......................................................