2023年半年报点评：锂盐业务以量补价，特钢业务表现亮眼

公司2023年半年报总结

营收与利润概览

• 总营收：2023年上半年，公司实现总营收66.6亿元人民币，同比增长3.8%。
• 净利润表现：归母净利润为19.0亿元人民币，同比下降15.9%；扣非归母净利亦为19.0亿元人民币，同比下降12.8%。
• 季度对比：第二季度（Q2）营收为33.2亿元人民币，同比下降12.3%，环比下降0.6%；归母净利润为9.7亿元人民币，同比下降33.0%，环比增长4.5%。

经营业绩亮点

• 碳酸锂业务：通过增加产量（2023H1销量1.28万吨，同比增长74.0%）抵消了锂价下跌的影响（单吨售价降至23.7万元人民币），云母提锂的成本优势依然显著。
• 不锈钢业务：受益于对特定领域的市场需求增长（如火电、核电、光伏），销量增加6.1%，其中高压锅炉管及镍基合金等高附加值产品的销量增长尤其显著，实现营收增长6.4%，净利润增长24.6%。

核心看点

• 一体化战略：资源端与冶炼端的紧密整合，包括矿山增储、选矿能力提升以及锂盐产能的扩张，确保了公司产业链的完整性。
• 技术创新：通过自主研发的技术，克服云母矿品位低的挑战，降低成本，提升锂回收率，特别是在湿法冶炼过程中的效率提升。
• 扩产计划：公司正推进化山矿扩证工作和300万吨选矿项目的环评审批，为未来的冶炼产能扩张做准备。

投资建议

• 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为35.3亿、28.1亿和26.2亿元人民币，对应当前市盈率为8、9和10倍。
• 维持“推荐”评级，考虑到公司在锂盐业务的采选冶一体化布局和成本优势。

风险提示

• 锂价波动风险：锂价可能因市场供需变化而超预期下滑，影响业绩。
• 项目进度风险：扩产项目的进展不确定性可能影响公司的业绩释放。

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