供需双高，甲醇偏强运行

供需双高,甲醇偏强运行 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：我们认为九月份甲醇的主要矛盾将是高供给与高需求之间的矛盾。供给方面甲醇高开工与高库存压制价格上限，我们认为2700是上行的压力点，需求端九月份神华榆林MTO装置重启后甲醇制烯烃开工有望重回高位，传统需求也处于相对旺季，甲醇下行空间较为有限，我们认为2450是下行的支撑点，同时由于成本端煤价近期相对稳定，而需求端相对变化较大，因此我们建议逢低布局多单，适当止盈； 策略建议：MA2401运行区间预计在2450-2700，建议逢低做多，适当止盈。 相关研究 行情回顾：7月份甲醇价格的上涨是成本推动的上涨，而8月份的上涨则是需求拉动的上涨。8月份甲醇的主要矛盾便是需求的修复，主要是下游MTO装置复工情况良好，外加宝丰三期投产，下游外采甲醇制烯烃企业开工率一路走高，由8月3日的69.47%上升至8月31日的81.47%，同时传统下游醋酸、甲醛等8月份整体表现良好，MTO需求与传统需求双双发力带动了本轮的上涨； 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》 基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差基本维稳，8月25日基差为-66元/吨，8月30日有小幅走弱至-81元/吨，8月31日回归到-62元/吨，期间均值为-66.6元/吨；01-05价差小幅收窄，8月25日为143元/吨，8月31日为137元/吨，期间均值为136.8元/吨； 供给端分析：目前甲醇开工率处于较高位置，库存水平处于高位，外加九月份有新增产能160万吨/年，压制甲醇向上空间； 需求端分析：MTO需求受天津渤化MTO停车影响略有下降，神华榆林MTO重启后有望重回高位，传统需求处于相对旺季。 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 8月份甲醇基差震荡走强，01-05价差走阔................................................................................................................................4 1、投产：九月份预计新增投产160万吨/年..............................................................................................................................52、成本：煤炭生产收紧，八月中下旬煤价企稳回升................................................................................................................53、开工：八月份开工回升是主旋律............................................................................................................................................64、库存：累库趋势延续................................................................................................................................................................75、到港：九月份预计到港120万吨以上,港口累库压力大......................................................................................................8 1、MTO需求：八月修复，九月关注开工环比变化...................................................................................................................92、传统下游：八月整体表现良好，“金九银十”有旺季预期.............................................................................................10 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................11 图表 图表1：【MA】八月份主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：2023年9月甲醇预计新增投产.......................................................................................................................................5图表5：【动力煤】平仓价：秦皇岛港（元/吨）.......................................................................................................................6图表6：【动力煤】车板价：大同（元/吨）...............................................................................................................................6图表7：【煤炭】库存：北方港口合计（万吨）........................................................................................................................6图表8：【煤炭】库存：长江口合计（万吨）............................................................................................................................6图表9：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................7图表10：【MA】天然气制利润（元/吨）...................................................................................................................................7图表11：中国煤制甲醇开工率（%）...........................................................................................................................................7图表12：中国天然气制甲醇开工率（%）...................................................................................................................................7图表13：【MA】中国港口库存（千吨）.....................................................................................................................................8图表14：【MA】西北地区库存.....................................................................................................................................................8图表15：2023年9月1日-9月15日预计甲醇到港数量...........................................................................................................8图表16：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................9图表17：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................9图表18：中国煤（甲醇）制烯烃开工率（%）..........................