传媒行业跟踪报告：暑期档表现超预期，影片供给端优质化趋势显著

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 ⚫影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度：2023年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过2019年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。 ⚫票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。从票价及观影人次来看，2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次；从档期票房月变化来看，暑期档开局较为平稳，自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，7月在《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。 传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期11家AI大模型产品8月31日起将陆续上线，进口游戏版号再发放广东省落实小程序备案工作，行业迈入规范化、标准化 ⚫30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%。《孤注一掷》、《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环；《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第五；中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。 ⚫新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来看，暑期档票房产能明显回升，前五院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位。 研究助理:李中港电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn ⚫个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升；院线相关企业金逸影视、横店影视也实现归母净利润扭亏为盈；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。 ⚫投资建议：国产电影量、质齐升，影视院线恢复提速。2023年影院均 恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势暑期档表现远超预期，供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 ⚫风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 正文目录 1市场表现：暑期档表现超预期，院线产能回升明显...................................................41.1整体票房：暑期档表现超预期创新高，多头部影片合力拉升档期票房........41.2内部结构：双头部影片破30亿领跑票房，国产电影形成多强格局..............51.3影院运营：院线新建速度加快，产能回升明显................................................62个股表现：院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升...............................................73投资建议...........................................................................................................................84风险提示...........................................................................................................................8 图表1：2018-2023年暑期档票房（含服务费）及同比................................................4图表2：2018-2023年暑期档票价及观影人次变化........................................................5图表3：2018-2023年暑期档票房月变化（单位：亿元）............................................5图表4：2023年暑期档票房前十名.................................................................................5图表5：2023年暑期档新上映电影票房走势.................................................................6图表6：18-23年暑期档新建影院数（单位：家）........................................................6图表7：18-23年暑期档新建银幕数（单位：块）........................................................6图表8：院线暑期档表现情况..........................................................................................7图表9：2023年H1影视院线板块个股营收、归母净利润表现情况、行业细分......7 1市场表现：暑期档表现超预期，院线产能回升明显 1.1整体票房：暑期档表现超预期创新高，多头部影片合力拉升档期票房 影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度。作为与春节档、国庆档并列的三大档期之一，电影市场暑期档因时间跨度长，上映影片数量多，档期票房一直在全年票房中占据重要地位。2023年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过了2019年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。 资料来源：灯塔专业版，万联证券研究所注：2020年因影院大范围关停，故不做统计，下同。 票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。从票价及观影人次来看，2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次；从档期票房月变化来看，暑期档开局较为平稳，自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，随着过去三年积压的优质项目扎堆释放，7月在《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。整体来看，品质话题兼具的热门影片涌现，多头部影片合力拉升档期票房增长。 资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所 资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所 1.2内部结构：双头部影片破30亿领跑票房，国产电影形成多强格局 30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%，《孤注一掷》、《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环；《封神第一部》、《八角笼中》以24.82亿元、22.04亿元票房排名第三、第四；《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第五；中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》分别排名第七、第八位，进口片表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。 《孤掷一注》登顶暑期档，现实题材引发共鸣强烈。从新片档期票房单日走势来看，2023年暑期档日票房走势同比涨幅明显，日票房最高值为8月5日的5.17亿，较2022年暑期档最高值上涨34.35%。共有12部影片夺得暑期档票房日冠，其中《孤掷一注》反诈题材引发共鸣强烈，观影推荐度高，蝉联日冠25天，登顶暑期档；《消失的她》直击热点话题达到破圈效益，打响暑期档电影领跑第一枪，蝉联日冠17天；《封神第一 部》蝉联14天，凭借中国传统神话题材和丰富的营销方向释放强有力的长尾效应。 资料来源：艺恩数据、万联证券研究所 1.3影院运营：院线新建速度加快，产能回升明显 新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来看，暑期档票房产能明显回升，前五院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位，暑期档新建影院17家，票房同比上涨111.30%至34.88亿元，份额占据16.90%。 资料来源：拓普数据、万联证券研究所 资料来源：拓普数据、万联证券研究所 2个股表现：院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升 个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。影视院线板块20只成分股中有9只实现营收、归母净利润双增长，有6家归母净利润扭亏为盈。院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升；院线相关企业金逸影视、横店影视也实现归母净利润扭亏为盈；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。 3投资建议 国产电影量、质齐升，影视院线恢复提速。2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势暑期档表现远超预期，供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 4风险提示 电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；