美国经济形势，2023年9月
2023年9月 布鲁斯·扬德尔 INTRODUCTION 距离2023年的收书还有三个月的时间，经济衰退的猎犬仍在嗅探人们所期待的美联储引发的严重经济放缓的气味。我们听到了很多咆哮，但值得庆幸的是，到目前为止，有关今年下半年负增长的衰退预测被证明是错误的。当商务部对第一季度实际GDP增长1.3％的预期在6月份被大幅上调至2.0％时，前景变得更加乐观。1然后，在7月下旬，该部门对2023年第二季度实际GDP增长的首次估计为2.4％。2该数字随后在8月30日下调至2.0％。3这些数字没有衰退的迹象。 在强劲的零售销售以及非住宅投资和州政府支出增加的推动下，第二季度的初步评估还包括了通货膨胀的好消息。美联储偏爱的个人消费支出指数在第二季度仅增长了2.6％，而上一季度为4.1％。4现在，之前较弱的GDP增长预测已被推迟到2024年年底和年初，这是我在6月形势报告中对经济衰退的估计，现在仍然如此。 甚至联邦储备委员会的经济学家也变得更加乐观。在7月26日的联邦公开市场委员会会议之后-当时将利率提高了25个基点，将目标范围提高至5.25 - 5.5％-美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，委员会成员预计不会出现衰退-但将在今年晚些时候大幅放缓。5毕竟，实际利率，即名义目标利率减去通货膨胀率，现在正在泛红。 3434Washington大道4楼，弗吉尼亚州阿灵顿，22201•703-993-4930•www.mercatus.org本文件中提出的观点不代表Mercatus中心或乔治梅森大学的官方立场。 在其他地方也可以看到相同的想法。费城联邦储备银行由38位经济学家组成的小组将其第三季度预期从负0.1％上调至正0.6％，但将第四季度预期从1.2％下调至零增长。6富国银行经济学家现在预测，今年第三季度增长1.7％，第四季度增长0.2％。7他们预计2024年几乎没有任何增长。 正如白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔所说，“在乔·拜登总统实现了世界上任何国家最强劲的复苏之际，将美国降级是无视现实的。”10包括财政部长珍妮特·耶伦在内的其他人强烈不同意惠誉的决定，并对降级的依据和时机提出了质疑。11尽管如此，并未提及创纪录的债务增长-房间里的大象-从2019年的19.5万亿美元上升到2022年的30.9万亿美元。122000年的债务为10万亿美元。 伴随着更好的GDP数据，就业数据也相当强劲：零售销售增长持续快速，并报告了对美国制造业设施的主要投资。这种明显的优势无疑与联邦基础设施支出的增加，对芯片和电动汽车电池生产的大量联邦补贴以及国防工业支出的增加有关。简而言之，情况可能是GDP过山车般的经济在即将突然下降的时候被推高了。当茶杯受到重大政策变化的干扰时，很难阅读茶叶。 寻找通货膨胀 尽管如上所述，衰退的猎犬仍在寻找，但没有发现，那些担心通货膨胀和那里改善前景的人有理由庆祝，少数认为通货膨胀主要是由货币供应增长形成的学者也是如此。是的，如图1所示，消费者物价指数（CPI）的同比增长在2022年6月达到顶峰，并且一直持续下降，直到7月，当时比前一个月略有增长。13要达到美联储公开市场委员会2.0％的目标，还有一段路要走。图1还显示了M2的同比增长，M2是衡量该国货币供应量的常用指标，当然由美联储控制。可以看出，大约一年后，CPI通胀跟随M2增长路径。14图表显示，我们将在未来12个月内看到2.0％的通货膨胀。 我们的注意力似乎过分集中在联邦财政和法规政策的最新变化上，这些变化会影响短期经济前景。不幸的是，在未来三到四年内，为扩大计划提供资金所需的长期债务的持续积累，人们可能没有太多的关注。但惠誉8月初将联邦债务评级从AAA下调至AA +可能会引起一些关注。8 在惠誉对这一决定的评论中，评级机构对1月6日的暴动、处理债务上限的困难以及迅速增长的债务表示担忧。9然而，从短期来看，白宫对降级的回应让人们一直强调的是， 现在看来，我们当选或任命的政治领导人都没有兴趣强调货币在经济中的作用。在引用通货膨胀的原因时，他们宁愿谈论 乌克兰的战争，芯片短缺，供应链问题，工资推动的通货膨胀或企业贪婪-几乎就好像有通货膨胀之神偶尔对我们发火。至于那些没有意识到金钱很重要的事实的经济学家和经济学家，也许有些人也有点过于束缚在政治叙事中。但事实是事实：当涉及到通货膨胀时，金钱很重要。当谈到政治时，钱很重要。 这个部分还考察了关税对经济的影响。由于美国制糖商的保护现在给圣诞糖果手杖和其他糖果的制造商带来了巨大压力，现在是时候更仔细地研究当我们的政治领导人决定在我们的港口放置象征性的岩石以阻止外国商品时的情况。15本节重点介绍保护主义，并评估美国2016年决定提高进口商品关税的影响，这是特朗普政府的决定，拜登一直坚持这一决定。 第三节的重点是困扰当选领导人的问题，这些领导人发现自己是为公共利益服务，但并不真正知道这是什么。他们面临着所谓的知识问题，这是该部分的重点。不幸的是，许多当选官员变得确信他们拥有更多的指挥权 该报告的组织如下：随着通货膨胀成为头条新闻，经济仍在从COVID-19和其他重大全球事件中进行调整，下一部分将考虑美国的第二次世界大战后经济，这是另一个通货膨胀高企，经济正在调整到令人震惊的变化。当时，哈里·杜鲁门总统在应对通货膨胀方面更具决定性 由于战时储蓄和良好工作的大量积累，需求来了。过渡得到了返回工作的退伍军人的帮助。与此同时，饱受战争蹂躏的欧洲和亚洲国家正在试图恢复和重建。包括农民在内的美国生产者在将货物运到他们需要去的地方时面临着激增的需求和严重的供应链挑战。 信息比普通公民更多，这可能导致对普通人的不尊重。这是第三部分的第二个重点。报告的第四部分研究了学生债务免除问题，以及当政府选择挑选赢家并使用纳税人的钱来补贴某些产品时，会发生什么，就像计算机芯片一样。 再次，与以前的报告一样，报告的第五部分将焦点转向监管，帕特里克·麦克劳克林表达了想法。报告以访问Yandle的阅读架和一些书评结束。 在与COVID的战争和相关的停工之后，今天的美国人仍然有部分装满了刺激资金。购物者一直渴望更换家庭旧车，并转向更好的住房。但供应链也面临着严峻的挑战，没有足够的工人来填补所有的工作岗位。当然，我们有充分的理由担心CPI衡量的通胀，尽管我们在2022年6月创下的9.1%的近期高点，一年后暴跌至3.0%。18然而，到目前为止，政界人士和公众应对通胀挑战和避免衰退的愿望还没有导致总统呼吁在全国范围内举行听证会或举行白宫会议，以寻求更好的前进道路。 哈里·特鲁曼谈通货膨胀和美国的保护主义 哈里·杜鲁门的一些教训 7月份的失业率降至3.5%，创54年来的新低，这再次提醒人们，我们的后新冠肺炎经济与1947-1949年相似，当时美国正在调整其艰难的第二次世界大战努力的结束。16当时，就像今天的情况一样，通货膨胀率很高，失业率很低。那时，通货膨胀率在没有明显破坏经济的情况下下降。我们应该遵循同样的路线图吗？ 但这正是1948年发生的事情，当时，在与共和党控制的国会合作的民主党人哈里·杜鲁门总统的推动下，美国的政治领导人试图协调税收、支出、监管和货币政策以改善这种状况。这项努力包括两次国会特别会议来解决通货膨胀问题。19 1948年1月，失业率降至3.4％。通货膨胀加剧，随着战时价格控制的结束，CPI在前4月达到19％。17有人担心，为太热的经济降温所需的行动会带来衰退。当时，几乎每个人都对大萧条记忆犹新。显然，没有人愿意再经历一次。 杜鲁门未能成功推动价格控制，并采取了与目标相冲突的其他行动，但最终实施的政策包括更严格的货币政策，更高的利率，更高的税收和更低的政府支出。这是一条颠簸的道路-也许是混乱的情况-但通货膨胀 然后，国内经济受到对房屋，汽车和其他消费品的需求迅速增长的挑战。战争期间，这些被推到一边，但和平 从1947年1月的19.0%下降到1948年6月的12.0%。20到1950年，这一比率仅为1.26％。胜利涉及短暂而温和的衰退，实际GDP下降了1.7％。21 迟早，我们会知道我们是否做了正确的事情。商业决策者面临着同样的挑战，通常会很快得到清算或肯定。 但是政治体呢？您还记得有多少个国家政治领导人表达re悔的例子？回想起来，当审查硬数据时，三四年前做出的决定看起来并不那么明智？特朗普时代的贸易政策在拜登时代几乎没有改变？到目前为止，我们的政治 重要的是，杜鲁门坚持了1946年的《就业法》，该法案要求“最大的就业，生产和购买力”。该法案成立了经济顾问委员会和美国联合经济委员会（由众议院和参议院的七名成员组成），负责监督经济活动。22与后来的总统不同，杜鲁门每六个月提供一次理事会的报告，联合委员会首先对每个报告进行审查和批评，以便国会发表意见。 领导人都没有给我们带来回顾性分析的好处。 有趣的是，一组国家经济研究局（NBER）学者最近进行了回顾性分析，他们在一系列独立论文中回顾了唐纳德·特朗普总统2017-2019年对美国从世界其他地区进口的关税扩大的八步措施的经济影响。这些关税，特别是针对中国的关税，通常由拜登政府维持。26特朗普加征关税的广度和水平在现代没有得到改善，将加权平均进口关税从2015年的不到2%提高到2019年的5%以上，涵盖2800亿美元的进口额，导致美国总收入损失72亿至82亿美元。27 改变可能对我们有好处 当前形势的许多分析师认为，美联储可能会继续收紧货币政策，直到出现问题，然后将专注于修复破碎的经济。23也许这是我们在这样一个政治化的时代所能期望的最好结果，在这个时代，党派关系并没有止步于经济。但是不幸的是，我们没有尝试杜鲁门采取更多的合作方式。让联合经济委员会审查并批评总统的经济报告，并将这些评论纳入总统现在的年度经济报告，可能是一个好主意。 特朗普总统称自己为“关税人”，他为所有这些理由辩护，认为这是利用美国对中国友好的政策改革的一种方式，并指出关税的负担将落在中国生产商身上。28但是NBER的研究人员发现，“美国的关税在很大程度上转嫁给了美国公司和消费者的更高价格，几乎没有证据表明中国出口商降低了价格。”29 毕竟，改变可能对我们所有人都有好处。24 因此，虽然数据表明美国消费者已经从特朗普身上遭受了巨大的损失-现在- 美国的保护主义：积极还是消极？ 有多少次你听到有人说，“如果我知道我现在所知道的，我会做不同的事情”？25或者，在阳光下，“这是我做过的最好的决定”？作为个人，我们在做出影响我们未来的决定时必须只依赖手头的信息。 拜登加征关税，我们现在有强有力的证据表明美国出口商也遭受了损失。随着受到我们关税报复的国家遭到报复，进口关税导致美国公司出口市场的损失。其他研究表明，这些影响导致美国失去了25万个工作岗位，并扩大了美国对中国的贸易逆差。30 没有说明绝大多数人的知识加起来。 “我还不够年轻，知道一切”作为一个刚刚90岁的人，我更倾向于认为生活的经历使我们意识到我们对世界的运作方式知之甚少。是的，我们90岁的人可能在琐碎的追求中表现出色，但我更同情J.M.Barrie的漫画剧《令人钦佩的克莱顿》中的角色欧内斯特。33当被要求解释为什么他不知道一些重要事件时，欧内斯特回答说：“我还不够年轻，什么都不知道。”任何呼吁孙女帮助安装新智能手机的人都可以理解。 毕竟，在关税人与贸易的斗争中，很难确定任何赢家。如果我们知道现在所知道的，我们会支持关税扩张吗？希望不要。但是，保护主义长期以来一直具有足够的政治吸引力来对抗硬数据。 知识问题与萨比政治行为 拜登的评论提出了关于我们需要总统提供什么样的知识的基本问题。1944年，弗里德里希·哈耶克撰写了一篇经典文章：“知识在社会中的使用”。34后来获得诺贝尔经济学奖的哈耶克解释说，人类社区面临着一个严重的知识问题：知识分散在无数个人中，每个人都比其他任何人都更了解自己的具体情况。 在最近接受MSNBC的Stephanie Ruhle采访时，31拜登总统回答了一个关于他的年龄(现在80岁)的问题，以及
