晨报集萃

2023.9.7 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 交易数据观测—商品涨跌排名（日度） 交易数据观测—商品涨跌排名（月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 经济复苏信号不断增多，内生增长动能不宜低估。 市场逻辑 1、经济复苏信号不断增多。PMI持续改善往往对应经济拐点，自2010年以来，PMI有5次连续3个月以上的改善（2010年10月、2012年11月、2013年9月、2014年5月和2023年的7月）。前四次经济均出现了回升； 2、具体而言，需求、价格、库存等指标均出现好转迹象。8月PMI出口新订单回升0.4个百分点至46.7%，止住了3月以来的回落趋势，义乌圣诞节订单量同比增长10%左右。价格方面，6月以来受益于政策发力、基本面企稳等，以螺纹钢为代表的部分大宗商品价格率先上涨，8月主要大宗商品虽然涨幅收敛，但继续上行，且PPI已率先确认底部并回升。同时，去库放缓，7月工业企业产成品存货同比增速回落0.6个百分点为1.6%，去库速度持续放缓（此前三月同比降幅分别为3.2、2.7、1个百分点）。8月PMI原材料库存指数和产成品库存指数继续回升0.2个和0.9个百分点至48.4%和47.2%，已有再度补库迹象。 核心数据 7月工业企业利润累计同比-15.5%，当月同比-6.7%，降幅较6月分别收窄1.3个和1.6个百分点，利润降幅逐月收敛。数据来源：wind中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 四箭齐发，积极布局股指底部区间。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收跌，中证500收涨；三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF均收跌，IC收涨；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度上升；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。3、科创板涨多跌少。2023/7/31 核心数据 周三，主力资金净流出99亿元；北向资金净流入0.4亿。融资余额14792亿，较昨减23亿，融券余额886亿，较昨增13亿。 商品市场观测—液化气 投资观点 成本支撑强劲，即将进入燃烧旺季，PG价格偏强运行。 市场逻辑 1、沙特宣布将其额外减产100万桶/日的计划进一步延长至12月，俄罗斯也将继续减少30万桶/日的产量至今年年底，原油价格在供应继续缩减的背景下强势运行。此外，9月沙特CP报价大幅上调，丙烷和丁烷较上一月分别上调80和100美元/吨。受沙特持续减产的影响，中东地区的液化气资源开始收紧，美国虽然库存依旧高位，但受巴拿马运河的影响，到港存在延迟。 2、供应端，国内炼厂产量保持稳定，供应量窄幅波动，增量较为有限。本周福海创以及福建联合计划外销液化气，国内整体供应预计在52.5万吨左右。 3、需求端，目前燃烧需求依旧没有明显变化，以刚需采购为主。不过随着天气气温的逐渐下降，燃烧端需求存好转预期。化工方面，MTBE和烷基化装置基本平稳运行。PDH行业受装置利润的影响，目前整体开工率维持在七成左右。 核心数据 截至8月31日，液化气港口为264.95万吨，较上周减少4.45万吨，跌幅为1.65%；企业库存率为23.82%，环比下降0.78%。 资料来源：Wind，隆众，中融汇信期货 商品市场观测—螺纹钢 投资观点 供需格局或修复，钢价震荡向上概率偏大。 市场逻辑 1、供给：上周247家钢厂高炉开工率84.1%，环比增0.73个百分点，炼铁产能利用率92.3%，环比增加0.5个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为52.76%，环比减1.3个百分点。当周螺纹钢产量周环比继续下降4.7万吨至258.7万吨。粗钢平控政策背景下，钢材供应预期暂难有增长。 2、需求层面，市场心态有所回暖，现货价格继续调升。上周末北京和上海均官宣执行“认房不用认贷”政策措施，四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策，央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，外加可能SPV缓解城投债，且下半年财政支出有望提速强化逆周期调节，投资需求有望企稳修复。 核心数据 上周螺纹钢社库下降8万吨至582万吨，厂库降1万吨至196万吨。 策略总结 螺纹钢：震荡偏强，1月合约参考3650-4000元。 原油：短期油价偏强，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：震荡偏强，区间参考2200-2650。 PVC：震荡偏强，区间参考5950-6450。 油脂：市场利空不显，延续偏强震荡。 蛋白粕：成本端坚挺，需求端消化高价影响。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！