晨会焦点

2023-09-07 http://www.zcqh.com/▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。国防军工、房地产板块涨幅最大，传媒、交通运输板块跌幅最大。IF2309收盘于38174.2，跌0.17%；IH2309收盘于2563.4，跌0.04%；IC2309收盘于5786.2，涨0.03%，IM2309收盘于6178.8，涨0.39%。IF2309基差为5.17，降0.71，IH2309基差为4.04，升0.03，IC2309基差为-4.18，降2.87，IM2309基差为-16.58，降11.14，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.257（-0.001）。沪深两市成交额7727亿元（-331）。北向资金今日净流入0.4亿元（+46.5）。截至9.5日，两融余额为15716亿元（+11）。DR007为1.8249（+8.38BP），FR007为1.88（+3BP）。十年期国债收益率为2.6653%（+2.43BP），十年期美债收益率4.3 %(+3BP)，中美利差倒挂为-1.6347% 。 国内A股依然在强政策与弱现实之间徘徊，近期国内四大一线城市落实“认房不认贷”政策，同时资本市场政策陆续加码（多家券商上线“一键开通北交所权限”），碧桂园首只展期债券方案获得通过，但反映内需的经济数据的表现尚未明显改观，这从8月官方制造业PMI的数据可看出，但8月PMI分项数据显示，经济大概率边际企稳，再加上当前股指估值偏低，因此中期看，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2023年2月以来新高，预期52.5，前值52.7。 美国8月Markit服务业PMI终值为50.5，预期51，初值51，7月终值52.3；综合PMI终值为50.2，预期50.4，初值50.4，7月终值52。 欧元区7月零售销售环比降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%；同比降1.0%，预期降1.2%，前值降1.4%修正为降1.0%。 贵金属：美国8月ISM非制造业PMI创2023年2月以来新高，高于预期值52.5和前值52.7，同时欧元区7月零售销售环比降幅超预期，整体看当前美国经济数据偏强，欧元区经济数据偏弱，对美元形成支撑，美债利率近期也走强，打压了贵金属。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼3560亿元，资金面有所收敛。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.42%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.10%。资金面有所收敛及一线城市放开房地产限购等传言，导致债市走弱。十年期国债收益率2.6877（+2.49BP），十年期美债收益率4.3%（+3BP），中美利差倒挂为-1.6123%（-0.51P）。美债收益率回升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。今日关注：中国进出口及贸易数据 重点资讯： 1、美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2023年2月以来新高，预期52.5，前值52.7。 ▼有色篇▼ 铜：9月6日SMM 1#电解铜均价69885元（55），A00铝均价19310元（70）；LME铜库存110400(+2.79%)吨,铝库存502400(-0.88%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场少数企业低价出货意愿不强，由于盘面重新走高，下游消费依旧有限，成交受抑。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 92.9美元/吨，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月6日SMM 0#锌锭均价21570元（50），1#铅均价16275（100）；LME锌库存148400(-2.09%)吨,铅库存55650(+0.54%)吨；投资建议：据mysteel,昨日期锌早市震荡整理，绝对价位偏高，贸易商积极报盘，货源平稳，市场升水也保持稳定。昨日锌价小涨，下游畏高，按需采买为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月6日，沪铝2310平开震荡偏强，报收于19120（+140）元/吨，较前一日涨0.74%，成交量17.7万手（-14002），持仓量27.4万手（+2227）。现货端，9月6日，佛山均价19070（+70）元/吨，佛山与华东价差扩大，有跨区域套利情况存在，需求有一定提振；华东均价19320（+80）元/吨，库存去化，成交较好；中原均价19220（+90）元/吨，成交好转。主要消费地铝棒加工费盘整，成交较少。 重要数据：1、Wind数据，9月4日，铝锭社会库存51.9万吨，较8月31日上涨2.6万吨。2、Mysteel数据，9月4日，铝棒社库9.65万吨，较8月31日增0.8万吨。 观点逻辑：政策利好连续释放，推动市场乐观情绪和风险偏好提升，商品整体走强；铝锭、铝棒库存持续处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，9月6日，氧化铝2311低开震荡，报收于3119（-15）元/吨，较前一日跌0.48%，成交量17.1万手（-83204手），持仓量75690手（+3476）。现货端，9月6日，氧化铝价格小幅上涨，山西、贵州氧化铝均价较前一日持平，分别为2930元/吨、2915元/吨，山东氧化铝均价涨10元/吨至2910元/吨，河南氧化铝均价涨10元/吨至2940元/吨，广西氧化铝均价涨5元/吨至2935元/吨。近期部分氧化铝厂检修，供应有所下滑，现货流通偏紧；盈利能力增加，部分企业新投产及复产积极性有所增加，矿源紧张问题或成为掣肘。 重要数据：Wind数据，8月31日，氧化铝港口库存13.4万吨，较8月24日上涨7.3万吨； 观点逻辑：宏观情绪高涨，商品整体偏强，推动氧化铝价格上行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；而随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；尽管氧化铝现货依然较紧，供应增加预期或限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘镍价回落，不锈钢震荡。消息面上没有明显变化。2023年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量325.53万吨，月环比增加2.3%，同比增加36.5%。其中300系174.98万吨，月环比增加3.5%，同比增加34.2%；9月排产328.17万吨，环比增加0.8%，同比增加23.7%。其中300系178.30万吨，月环比增加1.9%，同比增加26.6%。印尼8月粗钢产量41.50万吨，月环比增加48.2%，同比减少0.2%；9月排产40.00万吨，月环比减少3.6%，同比增加6.7%。不锈钢继续维持高产量，而地产方面，目前各地出现了降价抛售的趋势，或将再度引发观望情绪蔓延。整体而言，期价短期震荡。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3834/吨(-6)；4.75mmQ235热卷全国均价3998/吨（-7），唐山普方坯3570/吨（-10）。我们认为：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机做多，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价916元/湿吨（折盘面984元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）953元/吨（+6）。我们认为：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持280美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持260美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持259美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨20元至1700元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价张20元至1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨100元至1850元/吨。本周煤矿焦煤库存225.06万吨，较上周增加0.52%。样本洗煤厂开工率76.37%，较上周降0.2%；日均产量63.88万吨，降0.24万吨；原煤库存241.12万吨，增11.25万吨；精煤库存107.11万吨，降15.8万吨。今日孝义至日照汽运价格继续上调至215元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收543.02点，环比上调0.14%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2170元/吨，外贸价格涨2美元至307美元/吨。利好政策频现，提振市场情绪，报价逐步回稳。 9月6日，双焦期货上升势能减弱，震荡为主。焦煤主力合约收于1726，焦炭主力合约收于2380。单品种建议仍以日内高抛低吸 为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1779（+22）元/吨，涨幅1.25%，持仓量859243（+35682），现货方面，沙河迎新1985（+33）元/吨，河北望美2007（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交一般；华东市场稳价为主，交投较好；华中市场报价上涨，交投尚可；华南市场稳中有涨，整体出货尚可。成本端：纯碱9月初仍有部分检修计划，开工率短期维持较低水平，远兴二线投产低负荷运行，金山化工新产线低负荷运行，重碱现货依旧偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，近期成交转好，中下游阶段性补库，叠加地产政策密集落地，市场氛围较好，后续地产旺季是关注重点，深加工数据转好，预计近期偏强。 ▼能源篇▼ 原油：9月6日，WTI原油期货收涨0.85美元，涨幅0.98%，报87.54美元。Brent原油期货收涨0.56美元，涨幅0.62%，报90.60美元。 昨日油价继续收涨，主要原因依旧是延续主要产油国延长减产计划利好，而且昨日API数据显示美国原油、汽油大幅超预期降库，提振市场。但是金融市场风险偏好降低给予油价下行压力，而且市场也担忧美国与沙特之间的后续政治问题。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期震荡偏强。 LPG：PG主力合约收盘价格在5763元/吨（+101）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6115（+305）手。现货方面，华南民用5620-5720（5650,+110）元/吨，华东民用5200-5420（5263，+56）元/吨，山