23H1业绩如期恢复，磁刺激产品增长强劲

主要观点： 报告日期：2023-09-08 公司发布2023中报，2023年上半年营业收入约2.20亿元，同比增长63.87%，归母净利润7,056万元，同比增长84.43%，扣非净利润6,534万元，同比增长141.60%。剔除股份支付费用（税后）257.05万元影响，扣非净利润6,791万元，同比增长94.13%。 其中，公司2023年第二季度营业收入1.24亿元，同比增长55.29%，归母净利润4,048万元，同比增长90.50%，扣非净利润3,887万元，同比增长116.64%。 ➢事件点评 ⚫2023H1业绩如期恢复，收入超2021年同期水平 2023年上半年，收入实现2.20亿元，较2021年同期水平1.91亿元，增长约15%。分产品看，磁刺激类产品收入9,831万元（+76.45%），电刺激产品收入3,130万元（+15.40%），电生理类产品收入2,947万元（+41.18%），耗材及配件收入3,388万元（+35.08%）。 磁刺激产品保持强势增长，按磁刺激终端使用领域，我们预计精神康复、神经康复贡献了较高增长。公司二代经颅磁于2022年下半年拿到注册证，2023Q1正式推出市场，为公司磁刺激产品高速增长贡献力量。根据第三方医械数据云对2023年6月中标统计，伟思磁刺激设备中标金额排名行业第二，其中型号Magneuro100排名行业第四。 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 我们预计公司后续产品迭代仍是公司业绩增长的一大重要驱动因素，截至目前公司二代盆底功能磁刺激仪、二代经颅磁刺激仪、二代团体生物反馈仪均取得良好市场反馈。 ⚫伟思美学产品逐渐丰富，期待2024年贡献业绩增量 医美是公司第二大战略方向，在医美领域公司目前已经上市的产品包括：私密电、私密磁和私密射频三款设备。塑形磁2023年内将注册完成，将成为全国首证首临床的产品，而且该产品已在2023年3月完成FDA510K注册拿证。皮秒激光类设备公司目前也在推进临床注册中，预计在2024年上半年拿到产品注册证。射频类设备，包括射频溶脂设备和射频抗衰设备预计在2024年下半年拿到产品注册证，届时公司在产品布局将变得更丰富。 ⚫投资建议 预计公司2023-2025收入有望分别实现4.84亿元、6.07亿元和7.79亿元（前次预测4.89亿元、6.05亿元和7.49亿元），同比增速分别达到50.4%、25.4%和28.3%。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别实现1.43亿元、1.85亿元和2.43亿元（前次预测为1.64亿元、 2.04亿元和2.54亿元），同比增速分别达到52.4%、29.6%和31.3%。2023-2025年的EPS分别为2.08元、2.70元和3.55元，对应PE估值分别为29x、23x和17x。展望未来，公司持续改善产品结构，拓展在能量源器械领域的布局，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的发力，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 新品种研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药行业首席分析师，医药行业全覆盖。中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。 联系人：李婵，研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。