电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇

电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇 [Table_Industry] 电子 [Table_ReportDate] 2023年09月02日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮 箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇 [Table_ReportDate] 2023年09月06日 本期内容提要: ➢ 复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇。截至2023年9月1日，根据申万行业分类（2021）标准，466只电子行业上市公司2023年中报披露完毕。整体来看，2023年上半年电子行业实现营业收入13517.84亿元，同比下滑7.4%，实现归母净利润457.17亿元，同比下滑40.8%。2023Q2单季度实现营收7028.64亿元，同比下降6.0%，实现归母净利润284.38亿元，同比下降37.0%。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）AI大模型发展带来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、PCB等硬件有望持续受益。（2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（3）经济缓慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动元件等方向潜藏良机。 ➢ 半导体：周期拐点或已显现，复苏趋势逐渐明朗。2023年上半年半导体板块实现营业收入2201.9亿元，同比下降7%；实现归母净利润153.2亿元，同比下降58%。上半年半导体行业景气度仍较疲软，库存仍在去化，部分产品价格下行，国内半导体企业整体盈利能力下滑。分季度看，单二季度实现营业收入1170.3亿元，同比下降4%，环比提升13%；实现归母净利润91.8亿元，同比下降55%，环比提升50%。尽管压力尚存，二季度半导体板块环比改善明显。当前时点，我们认为半导体行业库存去化明显，终端需求逐渐回暖，并且AI有望带来行业新的增长动能，预计2023H2半导体行业有望逐步开启复苏周期。细分板块来看，2023年上半年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件营收同比-9.8%/35.3%/-10.8%/-12.6%/-14.9%/-17.0%/2.6%，2023 Q2营收同比-9.9%/26.0%/ -8.6%/-7.2%/1.0%/-15.6%/6.4%，环比2.0%/18.7%/12.1%/14.5%/ 31.5%/17.3%/6.2%。 ➢ 消费电子：品牌消费电子复苏强劲，板块景气逐步回归。收入端：2023年第二季度景气缓慢复苏，我们认为后续有望持续修复。2023年上半年消费电子行业景气复苏趋势较弱， Q2智能手机出货跌幅收窄，但新能源汽车、影音终端等细分下游已有修复。2023年第二季度消费电子行业营收2988.90亿元，同比-6.1%；归母净利润137.13亿元，同比+4.4%。盈利能力亦展现环比回暖趋势，2023Q2消费电子销售毛利率与销售净利率分别为12.6%、4.6%，分别同环比+0.1pct/+0.8pct、-0.4pct/+0.5pct。细分看，品牌消费电子复苏强势，上游零部件业绩同比跌幅收窄。2023年第二季度，各地政府推出促销费政策，叠加部分商家开始推出新品大力促销，消费电子终端需求快速上涨，品牌消费电子2023Q2分别实现营业收入/归母净利润268.92/26.27亿元，分别同比+17.4%/+49.2%。消费电子零部件及组装2023Q2分别实现营业收入/归母净利润2719.98/110.86亿元，分别同比-7.9%/-2.5%。 ➢ 光学光电子：面板价格全线上涨，光学景气复苏明显。2023年第二季度光学光电子板块实现营收1711.38亿元，同比+0.6%；实现归母净利润- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 14.16亿元，同比-168.5%。光学光电子板块波动性较强，利润振幅远高于电子其他子板块。经历前期行业下行，业内厂商减产控价措施已有收效，且需求端家电等市场景气有所回暖，面板价格当前全线上涨，季度营收同比增加，利润亏损逐步得到控制，毛利率/净利率环比改善。2023年第二季度光学光电子板块销售毛利率为13.1%，同环比+0.7/+2.3pct；销售净利率为-0.8%，同环比-2.0/+1.2pct。细分看，面板板块2023年第二季度实现营业收入1372.25亿元，同比-0.1%；归母净利润-20.09亿元，同比-358.3%；销售毛利率为11.8%，同环比+1.1/+3.1pct；销售净利率为-1.5%，同环比-2.0/+1.2pct。LED方面， 2023年第二季度LED板块实现营业收入235.64亿元，同比+6.8%；归母净利润4.03亿元，同比-73%。盈利能力方面，2023年第二季度LED板块销售毛利率为19.3%，同环比-2.6 /-3.3pct；销售净利率为1.7%，同环比-5.1/-0.9pct。 ➢ 元件：产业链去库顺利叠加部分市场回暖，行业整体跌幅收窄。元件板块业绩季度跌幅收窄。2023年第二季度元件板块营业收入为547.47亿元，同比-8.4%；归母净利润为41.99亿元，同比-26.2%。伴随产业链厂商库存持续去化，部分元件厂商出现补库需求。同时下半年是传统旺季，备货需求亦有提升。元件板块环比上升，同比跌幅收窄，我们认为板块景气有望持续修复。细分看，被动元件和印刷电路板归母净利同比跌幅收窄。2023年第二季度，被动元件2023Q2分别实现营业收入/归母净利润101.28/13.33亿元，分别同比+1.4%/-10.6%。印刷电路板2023Q2分别实现营业收入/归母净利润446.19/28.67亿元，分别同比-10.3%/-31.8%。 ➢ 电子化学品：下游需求向好，净利润环比大幅提升。2023年上半年电子化学品板块实现营业收入242.7亿元，同比下降7.0%，实现归母净利润24.8亿元，同比下降31.8%。2023H1在半导体行业需求下行压力下，电子化学品收入端和利润端均有所承压。分季度看，单二季度实现营业收入126.7亿元，同比下降1.9%，环比提升9.2%；实现归母净利润15.0亿元，同比下降28.2%，环比提升51.8%。盈利能力方面，2023Q2电子化学品板块毛利率为28.2%，同比下降2.8pct，环比提升0.7pct；净利率为11.8%，同比下降4.3pct，环比提升3.3pct。 ➢ 投资评级：电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，我们持续看好其成长性。 ➢ 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 电子行业：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇 ........................................................... 7 电子行业子板块情况：终端需求回暖，景气逐步回归 ................................................................. 11 半导体：周期拐点或已显现，复苏趋势逐渐明朗 ................................................................. 11 消费电子：品牌消费电子复苏强劲，零部件及组装盈利能力环比改善 .............................. 14 光学光电子：面板价格全线上涨，光学景气复苏明显 ......................................................... 17 元件：产业链去库顺利叠加部分市场回暖，行业整体跌幅收窄 ......................................... 20 电子化学品：下游需求向好，优质个股增长亮眼 ................................................................. 23 风险因素 ............................................................................................................................................ 24 图 目 录 图1：电子行业创新周期复盘（截至2023年9月1日） ..........................................................................7 图2：电子行业年度营收及增速（2015~2023H1） ......................................................................................7 图3：电子行业季度营收及增速（1Q19~2Q23） .........................................................................................7 图4：电子行业年度归母净利润及增速（2015~2023H1） ........................................................................8 图5：电子行业季度归母净利润及增速（2Q19~2Q23） ...........................................................................8 图6：电子行业年度毛利率和净利率（2015~1H23） .................................................................................8 图7：电子行业季度毛利率和净利率（1Q19~2Q23） ................................................................................8 图8：电子行业年度期间费用率（2015~1H23） ...........................................................................................8 图9：电子行业季度期间费用率（1Q19~2Q23） .........................................................................................8 图10：电子行业细分板块年度营