“一体两翼”布局下业绩稳步增长，泰国投资建厂完善海外市场布局

其他电子零组件Ⅲ 维峰电子（301328.SZ） 买入-A(维持) “一体两翼”布局下业绩稳步增长，泰国投资建厂完善海外市场布局 2023年9月6日 公司研究/公司快报 事件描述 公司公布2023年半年报。2023H1年实现营业收入2.43亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长49.77%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长9.89%。 事件点评 工控连接器国产化代表性企业，积极拓展新应用场景及新客户。2023H1，工控连接器营收1.57亿元，同比增长2.22%。工业控制连接器业务是公司当前主营业务板块，公司也在持续拓展新客户以及新应用领域，除实现单款产品成功导入多家客户项目进行批量销售外，公司还积极拓展新应用场景，现已有WAFER系列连接器、WD系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产。同时。针对自动化机器人所需的高精密度、高频率信号传输用连接器，公司也持续推进与客户的交流、合作，并已有部分规格的产品量产。 汽车连接器是近年来公司业绩增长的核心业务支撑，高频高速产品提升 未来业绩确定性。2023H1，汽车连接器营收0.42亿元，同比增长31.8%。上半年公司整车厂客户比亚迪、Tire1客户伊控动力、安波福等客户出货均实现同比正向增长。同时，公司积极把握新能源汽车智能驾驶的市场机遇，积极布局高频高速类产品：（1）板块高速连接器，已开发并实现了0.8mm间距和0.635mm间距连接器的量产，目前正在积极开发0.5mm间距的，该类产品标准由公司主编，主要应用在激光雷达、毫米波雷达以及高端车型的音影娱乐方面，等待ADAS大面积商用机遇的到来；（2）线束类高频高速连接器，由子公司东莞维康主导，已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等产品开发，重点布局产品系列有智能驾驶前段视觉感知、车身域控PCB板端连接方案、车规放水等级超IP68的type-C连接器组件和高速以太网连接器组件等。 分析师： 叶中正执业登记编码：S0760522010001 新能源连接器是公司重点发展业务和重要的战略发展方向，形成光储充三领域全方位覆盖的新能源布局。2023H1，新能源连接器营业入0.40亿元，同比增长23.9%。上半年公司把握“内生+外延”资源高效整合，与重点客户进行联合开发，拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器，提供光伏储能系统解决方案，形成光储充三领域的全方位覆盖，强化新能源连接器业务布局，赋能公司业务高速发展。 电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 李淑芳执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 泰国投资建厂拓展公司全球业务布局。公司公告拟投资不超过1500万美元在泰国投资建设生产基地。国内尚无以工业控制连接器为主营业务的上市公司，市场份额主要集中在国际大厂，国产替代空间可期。公司作为工业 控制连接器国产化代表性企业，要积极把握工业控制连接器国产替代机遇。泰国投资建厂即是公司全球布局的重要一环，有利于进一步完善产业布局，是顺利切入国际大厂供应链的重要保障。 投资建议 预计2023-2025年，公司营业收入分别为6.14/8.32/11.24亿元（原值7.19/10.29/14.10亿元），同比27.8%/35.4%/35.1%；归母净利润分别为1.70/2.14/2.99亿 元 （ 原 值1.77/2.55/3.52亿 元）， 同比51.4%/25.9%/40.0%， 对 应EPS为1.55/1.95/2.72元 （ 原值2.41/3.48/4.80元）。以2023年9月5日收盘价51.31元计算，2023-2025年PE分别为33.2X/26.4X/18.8X。维持“买入-A”评级。 风险提示 下游增长不及预期；客户导入不及预期；新产品研发不及预期；国际宏观经济政治形势波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 深圳广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层