有色金属投研日报

2023年9月5日星期二 一、行情建议 货价上调4200元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1170元/镍。 应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线操作，关注逢高空机会，注意控制风险。 2、市场消息整理： （1）外媒9月1日消息，印度尼西亚矿物加工和精炼工业公司协会（AP3I）要求政府公开冶炼厂原材料的平衡情况。原因是，到目前为止，商业参与者对矿石的长期供应还没有确定性。基于现有的愿望，商业参与者要求确定印度尼西亚现有矿山的产能，以便能够满足在该国投资大量资本的冶炼厂的国内需求。 （2）据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为65.3%，累计加息25个基点的概率为32.6%，累计加息50个基点的概率为2.1%。 （3）行业监管机构数据显示，菲律宾上半年镍矿石产量同比增长40%，达到1687万干吨。菲律宾镍矿产量预计将进一步扩大，因为四个矿业项目预计在2023年至2025年间开始运营。 （4）青岛中程9月1日在投资者互动平台表示，IPC煤矿及Madani镍矿未完成全面勘探。公司印尼子公司BMU与MSS已于2023年6月签订镍矿买卖协议。 （5）外媒9月1日消息，西澳大利亚州表示，希望帮助其近邻、镍资源丰富的印度尼西亚成为电动汽车(EV)制造（尤其是电池等零部件）的主要参与者之一。西澳大利亚州政府和印度尼西亚商业游说团体Kadin不久前同意探讨在关键矿产供应链上的合作。他们甚至于7月签署了一项行动计划，作为此次合作的后续行动。西澳大利亚州州长罗杰·库克表示，这种伙伴关系可能会在明年取得一些进展。 （2）基本面看，国内外交割品扩容，供应端扰动仍存。1）全球镍库存仍在低位，纯镍进口小幅亏损，国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。2）镍矿方面，镍矿价格稳中走强，虽然印尼官员表示恢复至旧的镍矿配额审批程序，但该事件尚未落地，镍矿供应担忧提振矿价。 海外高利率环境维持，锌价上行空间有限 3、供需数据：（1）现货方面，升水持稳。截止至2023年9月04日，精炼锌升贴水维持在升水325元/吨附近，较上一交易日上涨250元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在平均水平。外盘方面，截止至2023年09月01日，LME近月与3月价差报价为-16.75美元/吨，3月与15月价差报价为贴水33.5美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少1.95美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，截止至2023年09月01日，上海期货交易所精炼锌库存为43,181吨，较上一周增加127吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。国内锌锭社会库存处于近五年低位，截止到9月1日国内社会库存为6.62万吨，周环比减少0.28万吨。海外库存：截止至2023年09月01日，LME锌库存为153,575吨，较上一交易日减少400吨，注销仓单占比为21.23%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 布局正套推荐星级★★★ 锌 4、行情回顾：今日沪锌主力合约2310收报21220元/吨，跌40元/吨，跌幅为0.2%。 3、逻辑观点：近近期锌价偏强，但基本面并未明显好转。宏观方面，国内地产政策持续出台，但经济现状弱势状态难改，后期需等待政策发力。美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期的4.2%，较前值4.1%小幅反弹。当前美国通胀顽固且经济韧性仍在，不排除继续加息可能。原料供应端，截止到9月1日国内锌锭冶炼厂原料库存在34天左右，周环比增加，原料库存仍处于历史相对高位。港口库存持续增加，整体来看目前国内锌精矿供应依然充足。库存方面，国内锌锭社会库存处于近五年低位，截止到9月1日国内社会库存为6.62万吨，周环比减少0.28万吨。消费端，镀锌产能利用率为64.43%，周环比下降1.01%。总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果有待观察，锌价上行空间或有限。基本面上，社会库存维持相对低位，对锌价存在一定支撑。策略方面，布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库 二、重点数据监测 1、贵金属 2、镍 3、铜 表1现货价格 5、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货投资咨询部：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎