软商品日报：现货价格稳定，郑棉震荡运行

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17530元/吨，较前日上涨110元/吨，涨幅0.63%。持仓量633806手，仓单数7479张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18192元/吨，较前日下跌24元/吨。现货基差CF09+660，较前日下跌140。全国均价18376元/吨，较前日下跌57元/吨。现货基差CF09+850，较前日下跌160。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 近期市场资讯，当日本年度印度棉花上市量折皮棉约4641吨，其中主要包括古吉拉特邦1445吨和马哈拉施特拉邦935吨。此外，同日北部棉区新花和本年度棉花累计上市量折皮棉约799吨。据印度棉花公司统计，截至9月4日，印度棉花周度上市量折皮棉约2.4万吨，本年度累计上市量在551.3万吨。据巴基斯坦棉花加工协会最新数据显示，截至8月31日，巴基斯坦8月下半月籽棉累计上市量折皮棉约14.3万吨，环比8月上半月增加约35%。从累计情况来看，至8月31日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉47.1万吨，环比去年同期增加97.5%，为近年同期最高上市量。其中，信德省上市量折皮棉约30.6万吨，同比增加136.0%；旁遮普省上市量折皮棉约16.6万吨，同比增加51.8%。从已上市新花流向来看，目前纺企采购量在40.5万吨，出口约2.6万吨，轧花厂库存约4.0万吨。过去一周，巴基斯坦主产棉区天气维持炎热潮湿，日间最高气温在35℃左右，气象部门预计近期将维持目前天气模式。棉农希望天气可持续晴朗，但仍有部分地区有零星降雨，部分地区出现虫害。但到目前为止，巴基斯坦大部分棉区虫害压力较轻，新棉长势良好，当地私人机构对新年度总产维持140-155万吨的乐观预期。得益于近期阿根廷棉区良好的天气条件，当地新棉采摘已经基本完成。据阿根廷有关农业机构统计，阿根廷新棉种植面积或在50万公顷。单产方面，尽管前期降雨较少，单产表现未受明显不利影响。基于此，阿根廷新棉总产预期在30万吨左右。从加工情况来看，目前新棉加工进度为10-15%。 昨日郑棉期价震荡运行，当前在新年度减产背景下，天气炒作不断，国储棉成交良好。伴随传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏强。后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5836元/吨，较前日上涨40，涨幅0.69%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-190，较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-140，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-140，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+260，较前一日下跌40。 近期市场资讯，近期进口木浆外盘价格陆续上扬，业者预期后期成本面压力增加，叠加上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏强运行，进口木浆现货市场价格继续稳中上扬，业者普遍低价惜售；下游纸厂则考量自身出货及后期盈利情况，对原料压价刚需采买，浆市高价放量不足。双胶纸市场行情整理为主。纸厂接单尚可，挺价运行；中小纸厂价格暂稳，部分厂家有调涨计划，暂观望市场。华南市场部分货源仍偏紧，叠加出版招标订单的释放对市场心态起到一定支撑作用，市场价格整体坚挺。铜版纸市场行情暂无波动。纸企企稳运行，库存压力相比前期有较明显缓解。下游经销商成交情况一般，华南有个别探涨行为，但实单相对有限，重心区间震荡为主。北方市场交投氛围平平，价格多整理为主，市场观望气氛有所显现。 昨日纸浆维持震荡，虽然当前国内港口库存依旧维持在高位，但金九银十是纸浆消费的传统旺季，盘面明显有在交易消费回暖的预期，偏强的情绪给到了盘面支撑。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预期，预计九月份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。 ■策略 单边谨慎看多 ■风险 旺季消费不及预期 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价7058元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.28%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7570元/吨，较前一日上涨50 元/吨，现货基差SRO9+510，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价7350元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SRO9+290，环比上涨60。 近期市场咨询，泰国方面，厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸泰国蔗区降雨量。7月之后泰国甘蔗进入拔节生长期，需要大量降水，市场普遍预期泰国下榨季糖产量和出口下调。机构对23/24泰国糖产最低的预估降至800万吨以下。印度方面，根据气象部门预测，印度洋季风在九月份或将继续走弱，给下榨季生产带来更多不确定性。印度中央水利委员会数据显示，该国146座水电站蓄水已经同比降低21%，需要季风降水来补充水源。尽管该国甘蔗种植面积略有提升，受限于降水不足甘蔗单产下降幅度更大，下榨季食糖产量预估大概率调减。 昨日白糖期价偏强震荡，短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力，一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9月下旬新的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善，形成一定的新糖预期压力。因此预计9月糖价或将维持高位震荡，中长期留意逢低做多的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点....................................................................................................................................................................................1纸浆观点....................................................................................................................................................................................2白糖观点....................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨...........................................................................................................................................6图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨....................................................................................................................................6图3:棉花折存天数丨单位：天...............................................................................................................................................6图4:纱线折存天数丨单位：天...............................................................................................................................................6图5:纺纱厂开机率丨单位：%.................................................................................................................................................6图6:织布厂开机率丨单位：%.................................................................................................................................................6图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷................................................................................................................................7图8:中国棉花产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................7图9:新疆棉花产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................7图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷................................................................................................................................8图11:棉花种植成本丨单位：元/亩.......................................................................................................................................8图12:全球棉花产量库存丨单位：千包..................................................................................................................................8图13:美国棉花产量库存丨单位：千包....