“环保+新能源”双引擎，掌握重力储能核心技术

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中国天楹公司研究报告概要

公司概述

中国天楹是一家专注于“环保+新能源”领域的综合性企业，通过智慧环境服务、再生资源回收利用及零碳环保新能源业务，实现了传统环保行业与新能源产业的融合。公司在国内及国际市场上均占据领先地位，特别是在垃圾焚烧发电、环保装备制造和城乡综合环境服务领域。

经营业绩

• 2023年上半年业绩：实现营业收入23.9亿元人民币，归母净利润1.6亿元人民币，毛利率26.8%，净利率7.6%。营收和净利润分别增长33.1%和44.8%。

• 业务亮点：

  • 垃圾焚烧发电：实现营收11.3亿元，同比增长24.2%，毛利率35.8%，贡献了主要营收。
  • 环保装备制造：实现营收7.5亿元，虽然同比下降35.2%，但毛利率提升至17.7%。
  • 城乡综合环境服务：实现营收5.1亿元，同比增长15.9%，毛利率21.1%。

新业务发展

• 重力储能技术：中国天楹已掌握重力储能核心技术，成功研发“100MWh重力储能成套装备”，并在国内外多个地区推进重力储能项目的实施。

增长潜力与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.9亿、7.1亿、9.7亿人民币，对应EPS为0.19、0.28、0.38元人民币。
• 估值：按2023年9月5日收盘价5.20元计算，对应PE分别为27.1、18.7、13.6倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球宏观经济环境的变化可能影响公司的业务运营。
• 行业竞争加剧：随着新竞争对手的加入，行业竞争可能加剧。
• 重力储能推进风险：重力储能技术的商业化进程存在不确定性。
• 海外项目投资风险：海外政策变动可能影响海外业务的发展。

财务数据与估值

• 财务数据：包括营业收入、净利润、毛利率、每股收益等关键指标。
• 估值模型：采用PE、PB、EPS等指标进行估值分析。

结论

中国天楹作为一家在环保和新能源领域具有创新技术和丰富经验的公司，通过其多元化业务布局和技术创新，展现出强劲的增长潜力。鉴于其在垃圾焚烧发电、环保装备制造和城乡综合环境服务领域的领先地位，以及在重力储能领域的前瞻性布局，公司被赋予“买入-A”评级，体现了对其未来发展的积极预期。然而，投资者应关注宏观经济波动、行业竞争、新技术推进风险以及海外业务的不确定性，以全面评估投资决策。