集装箱业务阶段承压，海工板块高速增长

昨收盘：7.18 集装箱业务阶段承压，海工板块高速增长 集装箱业务阶段承压，海工板块高速增长。公司2023H1年实现营业收入605.74亿元，同比下降16.02%。其中，公司集装箱制造实现销售收入136.68亿元，同比下39.97%；道路运输车辆实现销售收入134.69亿元，同比增长20.31%；能源、化工及液态食品装备实现销售收入113.88亿元，同比增长18.69%；物流服务实现销售收入91.32亿元，同比下降47.15%；海洋工程实现销售收入41.19亿元，同比增长60.41%。受全球商品贸易增长动能减弱的影响，公司集装箱业务和物流服务下滑较大。海洋工程业务受益于海洋油气开采、生产需求提升以及产能扩产，实现了较高的营业收入增长。 总股本/流通(百万股)5,393/2,301总市值/流通(百万元)38,718/16,52412个月最高/最低(元)8.00/6.65 毛利率有所下降，公允价值变动影响利润。公司2023H1毛利率为13.66%，同比-1.49pct；归母净利润率为0.66%，同比-2.86pct；扣非归母净利润率为1.61%，同比-2.13pct；期间费用率为8.96%，同比+1.34pct。公司2023Q2毛利率为13.64%，环比-0.04pct，同比-1.37pct；归母净利润率为0.70%，同比-1.57pct；扣非归母净利润率为2.79%，同比-0.33pct。由于集装箱需求同比转弱，公司总体毛利率同比有所下降。公司归母业绩低于扣非归母业绩则主要系衍生品金融工具的损益影响。 电话：18115160102E-MAIL：wenxiao@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523070001 证券分析师：刘国清 集装箱业务有望回暖，能源海工订单交付积极。公司作为集装箱制造龙头，有望受益于明年行业复苏。公司能源板块油气及新能源新签订单及在手订单饱满，预计后续交付将带来业绩持续提升。公司有望在后续经营年度同时实现主业回暖及新业务显著贡献业绩。 电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190517040001 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为1264.9/1459.9/1645.1亿元，同比-10.63%/+15.42%/+12.68%；归母净利润为15.45/27.30/33.40亿元，同比-52.01%/+76.70%/+22.36%；EPS分别为0.29/0.51/0.62元，对应PE分别为25/14/12倍。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济周期波动风险；汇率波动风险 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。