2023年半年报点评：业绩增长韧性足，看好全年稳健增长

可孚医疗（301087）公司点评

业绩亮点：

• 稳健增长：2023年上半年，公司实现营收15.19亿元，同比增长17.23%；归母净利润1.99亿元，同比增长52.73%。
• 多业务板块发展：健康监测、康复辅具、医疗护理、呼吸支持四大板块均有不同幅度的增长，其中健康监测和康复辅具板块增长尤为显著。

主营业务分析：

• 健康监测板块：实现营收3.61亿元，增长8.80%，预计与尿酸系列等产品的销售增长有关。
• 康复辅具板块：实现营收3.48亿元，增长22.54%，受益于助听器占比提升和市场需求释放。
• 医疗护理板块：营收4.16亿元，下降6.67%，可能由于防疫产品需求下滑所致。
• 呼吸支持板块：营收2.68亿元，增长146.81%，得益于多款制氧机和鼻腔护理产品的快速放量。

盈利能力提升：

• 品类结构优化：医疗护理类毛利率提升11.06个百分点至56.32%，受益于产品组合优化。
• 产能释放与自产化：长沙和湘阴生产基地的全面投产，提高了自产比例，推动了毛利率的改善。
• 听力业务盈利：健耳听力实现扭亏为盈，营业收入增长68.54%，净利润转正。

研发与创新：

• 研发投入：公司重视研发，通过与高校、医院的合作，加速科研成果转化，推动产品创新。
• 新品上市：2023年推出了多款畅销产品，包括血糖血压一体机、血糖尿酸一体机等，丰富了产品线。

投资建议：

• 维持“买入”评级：下半年为销售旺季，预计全年稳健增长。
• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.87、6.14和7.49亿元，年增长率分别为61.5%、26.1%、21.9%。
• 估值：当前股价对应PE为16.35、12.97、10.64倍，市净率为1.59、1.53、1.38、1.23倍。
• 风险提示：包括核心技术泄密、新产品研发风险、业务规模扩张带来的管理风险、知识产权风险等。

结论

可孚医疗凭借其多元化的产品线、优化的品类结构、不断提升的研发能力和盈利增长，展现出强劲的业务发展势头和稳定的盈利能力。公司在听力业务的快速发展和多业务板块的协同效应，为其未来的持续增长提供了坚实的基础。建议投资者关注其在听力领域的进一步拓展和多业务板块的协同效应，以及公司持续的研发投入和产品创新潜力。

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