甲醇投资策略周报：宏观情绪升温，甲醇震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年9月4日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期随着利润修复以及检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、盛虹MTO装置负荷逐步提升，叠加宁夏宝丰三期MTO和甘肃华亭MTP试车，需求明显提升。传统下游开工率有所提升，关注金九银十旺季情况； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，迎峰度夏结束后电厂日耗见顶回落，煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇延续上涨走势，主要受宏观利好消息的提振。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期后期随着利润修复以及检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗部分装置因天然气问题计划外停车，但目前已重启恢复，后期进口量或维持高位。需求端来看，盛虹MTO装置负荷逐步提升，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经投产，对甲醇需求有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率有所提升，关注金九银十旺季情况。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，进入8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，而煤炭供应和进口维持高位，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解。中长期来看，甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场坚挺，煤制甲醇转为盈利 动力煤方面，主流煤矿继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格整体坚挺，以稳中小涨为主，仅局部地区略有松动。具体来看，上周正值月底，陕蒙地区均有部分煤矿或因月度任务完成，或因开展设备检修工作而产量下滑，产地供应略有收紧，在产煤矿库存多可保持在低位水平，矿方存挺价情绪，坑口价格小幅上涨；下游用户则多继续保持按需采购，化工等非电终端用户需求尚可，贸易商等中间环节用户则多心态谨慎，控制场地存煤，以销定采为主。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在44元/吨，毛利率为2%，周内煤炭价格小幅反弹，甲醇价格同样上涨，因此煤制甲醇由亏损转为盈利。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所上涨，其中甲醇涨幅较大，因此MTO盘面利润继续缩小，截止9月1日，MTO期货利润为21元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、需求整体上行，现货价格延续涨势 现货方面，受部分装置意外降负影响，略显偏紧，厂家库存偏低，需求端近期烯烃、传统下游开工整体上行，且中间商补空需求影响下，市场整体买气较好，心态方面，市场参与者分歧不大，预期看好后市，整体来看，周内成交重心不断上涨，均价继续提升。沿海市场，现货价格同样延续涨势，沿海地区整体低价难寻，交投双方随行就市操作为主，持货商报价稳中提升，下游按需跟进，部分业者稍显谨慎，逢低补货为主，商谈整体平稳，周内均价较上周继续小幅上涨。江苏甲醇价格上涨4.07%，山东甲醇价格上涨4.17%，内蒙古甲醇价格上涨8.25%。江苏至内蒙价差缩小至330元/吨，江苏至山东价差持平。 外盘甲醇市场，CFR中国价格持平，CFR东南亚价格上涨至302.5美元/吨，FOB美国价格上涨至237.4美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至235美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至20美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存小幅累积 负荷方面，截至8月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.35%，较上周上涨0.13个百分点，较去年同期上涨5.96个百分点；西北地区的开工负荷为80.53%，较上周上涨0.65个百分点，较去年同期上涨2.51个百分点。本周期内，受西北地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至8月31日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.91%，较上周上涨0.19个百分点。 装置方面，上周新增检修装有孝义鹏飞，安徽华谊、神华榆林、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计7家，影响产量10.01万吨。8月份，受部分装置负荷提升，预估8月份国内甲醇产量在690万吨。 库存方面，截止8月31日，沿海地区甲醇库存在110.7万吨，环比上涨3.65万吨，涨幅为3.41%，同比上涨15.07%。预估9月1日至9月17日沿海地区进口船货到港量在69.76-70万吨。进口船货到港卸货速度相对缓慢。江苏库存整体累积速度缓慢。目前浙江可流通货源在0.5万吨附近，进口船货卸货速度依然缓慢。随着进口量的提升，预计港口库存延续累库状态，不过受到MTO装置负荷提升的带动，累库幅度放缓。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅回升，关注金九银十消费旺季 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨1.4%至74.13%，其中MTO/MTP开工率81.84%，环比上涨0.9%。上周期内，江苏MTO装置提负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。斯尔邦80万吨/年MTO装置已产出合格产品，负荷提升；神华榆林MTO装置停车检修中，计划检修一个月；青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修；天津渤化60万吨/年MTO装置稳定运行，计划9月1日停车检修。 传统下游开工率有所提升，其中醋酸部分装置检修回归开工提升，金九银十消费旺季关注下游补货情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。