钢材早报：宏观情绪升温，钢材震荡偏强

商品研究报告摘要

盘面与走势评级

• 螺纹钢：震荡
• 热轧卷板：震荡

核心观点与结论

螺纹钢

• 宏观环境：中东局势进入拉扯期，不确定性较大但总体趋于缓和。
• 基本面：本周产销双降，库存持续下降，基本面环比改善。
• 需求：一季度房地产投资跌幅扩大，基建需求稳健增长，表需见顶回落，总量同比下滑；雨季及厄尔尼诺影响下预计雨水偏多，扰动下游需求。
• 供给与成本：钢厂盈利率升至51%，铁水产量高位运行，利好原料；铁矿石和双焦价格盘整，成本支撑中性。
• 季节性：5月为传统淡季，建材需求大概率回落。
• 结论：重点关注后续产量变化，预计螺纹钢震荡偏强。

热轧卷板

• 基本面：本周供应持平，需求连续小幅收缩，库存止跌持稳，压力较大。
• 需求：一季度耐用品消费疲软，出口受中东冲突影响偏弱；消费季临近及中东局势缓和或改善需求，设备更新资金投放量已接近去年全年水平，有望拉动需求。
• 成本：铁矿石和双焦价格盘整，成本支撑中性。
• 季节性：5月有望供需双增，重点关注去库节奏。
• 结论：价格突破盘整区间，上方空间或有限，预计热卷盘整偏强运行。

策略建议

• 螺纹/热卷显著回调后建仓多单。

风险提示

• 美伊冲突演变、国内政策超预期。