镍月报：原料偏紧，关注国内外宏观波动

镍月报2023/09/01 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人钟 靖 zhongj@wkqh.cn0755-23375125从业资格号：F3035267 CONTENTS 1月度小结 月度小结 ◆镍矿：7月镍矿进口略有回落，进口量502万吨，环比6月降4.9%。8月中旬印尼镍矿审查事件导致镍矿市场供应紧张气氛蔓延，叠加临近菲律宾雨季，镍矿偏紧情绪重现。 ◆镍铁：7月进口镍铁环比大增，国内镍铁产量位于低位。印尼国内镍铁产量增长放缓，旺季预期带动看涨情绪。 ◆精炼镍：国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动产量提升，7月国内电解镍产量为21641吨，环比增1.2%,同比增32.9%。然而现货市场成交低迷，显性库存持续回升，短期震荡偏弱运行。 ◆硫酸镍：7月硫酸镍产量继续增长至3.57万吨，但下游正极材料排产恢复缓慢，当前前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主，硫酸镍持续累库。 ◆不锈钢：7月份不锈钢总产量292万吨，环比增21.8%，同比增21.8%。终端需求回暖，库存月内变化不大。受不锈钢成本支撑与旺季预期，不锈钢期现价仍将维持高位震荡。 ◆小结：镍下游消费旺季将至，但国内产能供应过剩现实驱动俄镍现货转贴水。原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对价格支撑。不锈钢终端需求边际回暖预期和成本抬升仍驱动现货和期货主力合约价格偏强震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 2镍矿 镍矿进口 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 根据海关总署数据，7月镍矿进口量502万吨，环比6月降4.9%，1-7月总计进口2220万吨，同比增14.5%。7月进口菲律宾镍矿444万吨，占比88.3%，环比降9.1%。 镍矿供需 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 镍矿港口库存连续四周走高，1013万吨再创年内高值。 3镍铁 国内镍铁 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 1、7月国内镍铁产量3.24万吨，同比增12.5%，环比增2.9%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 2、8月中印尼镍矿审查事件带动高镍铁价格上涨至1180元/镍附近，同时进口镍价月内迅速下移，镍铁对镍板贴水波动下降至483元/镍。 印尼镍铁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、中资企业海外镍铁项目持续爬坡，7月镍铁进口量同比大增102%至76.1万吨，1-7月进口量总计429万吨，累计进口量同比增48%。2、印尼镍铁产量5月小幅下降后持续增长，预计全球镍铁供应边际宽松趋势不变，镍铁价格压力仍不减。 4精炼镍 精炼镍产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 1、7月国内电解镍产量为21641吨，环比增1.2%,同比增32.9%，主要是国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动。2、俄镍长协进口持续增加，俄镍现货升贴水大幅走弱，LME镍平均贴水下降至197美元/吨，国内俄镍现货贴水100元/吨。 精炼镍进出口 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、5、6月进口连续破万后，7月镍及镍合金进口回落，环比降27.2%，同比降11.5%，减量以俄镍为主，7月国内新增电积镍品牌价格优势较大。2、俄镍现货升贴水大幅走弱阻碍其大量进口，LME镍平均贴水下降至197美元/吨，国内俄镍现货贴水100元/吨。 精炼镍库存 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、截止8月末，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库至4.6万吨，月内LME去库0.06万吨，国内累库0.14万吨，显性库存持续回升主要原因是国内精炼镍产量增加。2、国内精炼镍库存回升，沪镍月间价差Back结构回落。 5硫酸镍 硫酸镍 资料来源：中国汽车工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、根据中汽协统计，7月国内新能源汽车销量78万辆，环比减3.2%，同比增31.5%。1-7月累计销量452.5万辆，累计同比增42.1%。2、根据MYSTEEL统计，7月硫酸镍产量继续增长至3.57万吨，但7-8月下游三元材料产量增幅较小，硫酸镍持续累库。 硫酸镍 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、价差方面，硫酸镍因前驱体需求下降8月行情较差，冶炼亏损放大。当前前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主，对于成本仍较为敏感，硫酸镍价格走强需下游消费转好。未来精炼镍需求被低成本湿法中间品替代，新能源用镍豆需求下降趋势不变。 2、MHP和高冰镍供应方面，7月MHP进口量同比降21%，1-7月累计进口同比增长58%。印尼力勤、格林美、华友、中伟和青山持续转产和投产中间品项目，预计整体硫酸镍原料供应维持过剩和替代精炼镍趋势不变。 6不锈钢 不锈钢产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 冶炼利润持续低位运行，强预期驱动200、300系不锈钢产量恢复显著。据MYSTEEL公布数据，7月份不锈钢总产量292万吨，环比增21.8%，同比增21.8%。1-7月国内累计生产不锈钢1856万吨，累计产量同比增1.3%。 不锈钢进出口 资料来源：海关总署、MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、据海关数据，7月不锈钢粗钢进出口同步增长，净出口22.3万吨，环比微降1.0%，同比降6.1%。印尼进口量恢复，出口至印度环比增长31%。不锈钢制品出口量环比收敛3.4%，同比增5.4%。 2、海外货币政策紧缩持续经济体衰退预期不变，叠加印度审查，出口需求继续回落压力不减。 不锈钢库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、钢厂复产驱动产量提升，伴随需求回暖，8月全国不锈钢库存稳定。月内库存在98.8-102.4万吨波动，月末较月初去库0.2万吨。月末佛山地区较月初累库2.8万吨，无锡地区累库1.2万吨。 2、从品种看，300系累库明显，月内累库月5.4万吨，200系、400系不锈钢月内分别去库约0.9万吨、4.7万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw