尿素月报：农需释放出口推动，9月尿素震荡偏强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要谨慎偏多：9月上旬装置检修仍在扩大，新增产能增量或在下旬后有所体现，因此整体供应预计有所缩减。而需求方面，9月上半月农需或仍处于空挡，但下半月小麦肥或有采购需求。在这样的供需格局下，工厂有所累库但不明显。而进出口方面，印度9月份是否发布新一轮招标将产生较大影响。整体来看，上旬或震荡为主，中旬往后或在新产能投放影响下有回调预期，下旬则在节日采购的带动下或有上涨，建议期货以做多套保为主，期货或在利好刺激下容易走出基差修复行情。核心观点■市场分析成本：8月，煤炭价格震荡偏强，煤头企业成本微幅增加，气头企业成本也有所上行，但尿素价格走势更加强势，利润整体表现为增加。9月由于大秦线检修，成本或仍有提高。供应：除去前期停车检修企业，8月新增15家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为907万吨/年，尿素产量为517万吨（+0.39%），产能利用率78.75%（+1.21%）。9月，目前5家企业有检修计划，涉及产能220万吨/年，同时山东明水40万吨/年装置、华鲁100万吨/年装置、河南心连心70万吨/年有投产预期，预计产量在490万吨。进出口：2023年7月，国内尿素出口量累计133.31万吨，同比增加52.4%。8月印标价格与数量的落地，远超国内预期，带动集港量增加，预计8月出口量在45-50万吨附近；而尿素进口数量有限，国内外价差收窄，且国内尿素供应相对宽松，中短期不会有大量进口出现，对供需影响较小。需求：8月末尿素企业订单天数6.12天（+9.48%）。由于8月印标尘埃落地，出口量大于预期，需要继续补单。而中旬前后内需工业逐渐提升，此时行业开工明显走低，尿素价格居高不下，落价成交增加、涨价新单放缓。库存：8月末尿素企业总库存量24.58万吨（+10.77），国内尿素行情震荡运行，需求端释放有限，工厂流向减少，尿素企业库存有所累积；港口样本库存量60.4万吨（+48.3），近期出口活跃度提升，企业出口意愿增强，集港量增加，港口库存有所上升。9月仍有印标预期，集港行为也并未结束，但下游对高价的接受有限，9月库存或有小幅增加可能，预计尿素生产企业库存在40-45万吨；港口库存在15-18万吨附近。期货研究报告|尿素月报2022-09-03农需释放出口推动，9月尿素震荡偏强研究院化工组研究员梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 尿素月报丨2023/9/3请仔细阅读本报告最后一页的免责声明8月，国内尿素偏强震荡，受印标出口推动原本需求淡季，价格好于预期。上旬出口商就已经开始集中采购，主力尿素地区企业均接出口订单，价格是顺势上行，印度开标后，因价格利润空间尚可，中国尿素供应高于预期，而出口商继续补仓集港，虽然内贸处于需求淡季，成交偏弱，但受出口成交支撑，尿素价格整体继续震荡上涨。9月仍有印标预期，但同时也有新增产能的投放预期，中下旬或有回调。■策略谨慎偏多：9月上旬装置检修仍在扩大，新增产能增量或在下旬后有所体现，因此整体供应预计有所缩减。而需求方面，9月上半月农需或仍处于空挡，但下半月小麦肥或有采购需求。在这样的供需格局下，工厂有所累库但不明显。而进出口方面，印度9月份是否发布新一轮招标将产生较大影响。整体来看，上旬或震荡为主，中旬往后或在新产能投放影响下有回调预期，下旬则在节日采购的带动下或有上涨，建议期货以做多套保为主，期货或在利好刺激下容易走出基差修复行情。■风险煤炭价格、印度新一轮的招标、新增产能投放进度、9月农业需求的释放 尿素月报丨2023/9/3目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1图表图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................4图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图5:尿素成本丨单位：元/吨..........................................................................................................................................................4图6:山东现货利润丨单位：万吨...................................................................................................................................................4图7:主力连续盘面利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图8:全国尿素月度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图9:全国尿素周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图10:全国尿素开工率丨单位：%...................................................................................................................................................5图11:煤制尿素开工率丨单位：%...................................................................................................................................................5图12:气制尿素开工率丨单位：%...................................................................................................................................................5图13:尿素进口量丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:尿素出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图15:小颗粒出口盈亏：往波罗的海丨单位：美元/吨..................................................................................................................6图16:大颗粒出口盈亏：往东南亚丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:小颗粒出口盈亏：往印度丨单位：美元/吨..........................................................................................................................6图18:大颗粒出口盈亏：往巴西丨单位：美元/吨..........................................................................................................................6图19:尿素待发订单天数丨单位：天.............................................................................................................................................7图20:复合肥开工率丨单位：%..............................