黄金周报：就业走弱，或将支撑短期金价

2023年9月3日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨4.5元/克，周度涨幅0.98%，上海Au（T+D）现货黄金涨4.38元/克，周度涨幅0.95%；COMEX黄金主连涨22.90美元/盎司，周度涨幅1.18%；伦敦金涨25.23美元/盎司，周度跌涨1.32%；SPDR持仓周度涨6.93吨。 展望后市：对于黄金，本周黄金价格维持外盘涨幅大于内盘，内外盘黄金均收涨。周一到周三受职位空缺数据和ADP就业数据影响，黄金上涨，但是周四周五受周度就业数据和非农就业数据影响，加之美联储官员的鹰派发言，黄金回调。本周就业数据上看美国就业出现放缓势头，尤其从职位空缺数、ADP数据和大幅修正之前两个月的就业数据，失业率达到3.8%，创2022年2月以来新高，不过从PMI数据和当下公布的8月非农就业数据来看经济韧性依然强劲，这也是美联储官员鹰派发言的底气。今年剩余时间，美联储最多可能还有一次加息，不过需要根据美国经济形势调整预期。市场利率预测来看，9月份可能维持利率不变概率较大。对于金价而言，在加息周期尾声，压制金价的因素可能有超预期加息和超预期增发美债，不过短期来看9月份加息概率不大，利差上看中美利差有走弱趋势，国内债券收益率持续走低，显示美债收益率走弱迹象，TIPS利率出现回调，反映实际利率走弱。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2重要事件信息回顾.........................................................9 二、行情研判.....................................................12 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨4.5元/克，周度涨幅0.98%，上海Au（T+D）现货黄金涨4.38元/克，周度涨幅0.95%；COMEX黄金主连涨22.90美元/盎司，周度涨幅1.18%；伦敦金涨25.23美元/盎司，周度跌涨1.32%；SPDR持仓周度涨6.93吨。道琼斯指数周度涨490.81，涨幅1.43%，纳斯达克周度涨441.16，涨幅3.25%，标准普尔周度涨110.16，涨幅2.50%；上证指数周度涨69.18，涨幅2.26%，深证成指周度涨333.27，涨幅3.29%；德国法兰克福DAX指数周度涨208.52，涨幅1.33%，法国CAC40指数周度涨67.17，涨幅0.93%，英国富时100周度涨125.96，涨幅1.72%，恒生指数周度涨425.68，涨幅2.37%；日经225指数周度涨1086.34，涨幅3.44%；10年期美债收益率周度跌0.07%至4.18%，1年期美债收益率周度跌0.08%至5.36%；欧元区1年期公债收益率涨0.0799%至3.3804%，10年期公债收益率涨0.0066%至2.5706%；日债1年期收益率涨0.0100%至-0.075%，10年期日债收益率周度涨0.0030%至0.6570%；WTI原油现货周度涨4.58美元/桶至83.63美元/桶，布伦特原油现货周度涨3.57美元/桶至86.83美元/桶；美元指数周度涨0.0758至104.2774。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 8月28日：1、财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。港交所公告称，财政部、税务总局两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通。2、证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。3、证监会进一步规范股份减持行为。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。4、杰克逊霍尔年会于8月24日至26日召开。在本次年会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息。这表明外界预测的美联储将中止加息并不准确。欧洲央行行长拉加德也表达了相似的鹰派观点。市场人士表示，一方面是高通胀带来的压力，另一方面是经济下行压力，欧美央行正陷入两难，投资者也需要保持警惕。 8月29日：1、商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈。王文涛重点就美国对华301关税、半导体政策、双向投资限制、歧视性补贴、制裁中国企业等表达严正关切。双方宣布在中美两国商务部之间建立新的沟通渠道，成立一个工作组，由中美副部长级和司局级政府官员组成，并有企业代表参加，以寻求解决具体商业问题的办法。此外，双方还启动出口管制信息交流机制，作为解释各自出口管制制度和改善沟通的机制。2、国家发改委表示，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续提升金融支持科技创新质效，更好服务科技强国建设，近日组织召开支持科技型企业融资动员部署会。3、财政部要求，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。 8月30日：1、存量房贷利率下调备受瞩目。多位银行高管表示，存量房贷利率调整是大势所趋，当前银行已经对存量房贷利率调整进行相关评估，并已做了相关预案。2、《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》指出，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。要制定实施一揽子化债方案；坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。 8月31日：1、央行举行金融支持民营企业发展工作推进会。央行透露，有关部门正抓紧制定金融支持民营企业发展有关政策文件，目前已形成文件初稿。2、继成都、广州之后，深圳官宣8月31日起执行“认房不认贷”政策。居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时， 家庭成员在深圳市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。3、财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》称，下半年要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济。加快地方政府专项债券发行使用，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围。4、据经济参考报，自7月政治局会议释放稳增长积极信号以来，多项支持经济政策近期陆续落地。与此同时，活跃资本市场、提振投资者信心一系列举措也正逐渐发挥作用。业内人士表示，系列政策出台进一步稳定市场对中国经济预期，也将助力修复投资者情绪，提振中长期信心。5、美联储加强对地区性银行监管。知情人士透露，美联储已向资产规模在1000亿-2500亿美元之间的贷款机构发出一系列警告，涉及资本、流动性、技术和合规性等方面。 9月1日：1、央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。两部门联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。2、多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款利率，调降幅度10-25个基点。此次存款利率调降幅度普遍更大，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。3、美联储博斯蒂克表示，美国通胀仍然过高，不赞成立即放松政策，如果通胀意外上升，将支持进一步收紧政策。4、欧洲央行会议纪要显示，所有成员支持将利率上调25个基点，最初倾向是不加息，不要过分关注9月份会议，如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大，9月进一步加息将是必要的。 周末：1、为提升金融机构外汇资金运用能力，央行决定，自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%。外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款比率。2、北京、上海官宣执行“认房不认贷”政策。至此，四大一线城市全部落实“认房不认贷”政策，目前全国已有十几个地方提出实施该政策。3、美联储梅斯特表示，尽管取得一些进展，但通胀仍然过高，就业增长放缓，3.8%的失业率仍然较低，未来政策决策将是关于风险管理。4、量化投资再陷舆论风波，市场热议其为“砸盘元凶”，证监会顺应呼声加强程序化交易监管。多家量化私募发声，针对量化交易如何实现T+0、是否存在“薅羊毛”以及量化提供流动性还是蹭流动性等问题提出观点。5、今年6月以来，全国中药材价格持续上涨引发各方关注。来自中药材专业网站的数据显示，今年上半年，当归、党参、甘草等常见中药材均出现大幅度的价格上涨。广州清平中药材市场是 全国最大中药材交易市场之一。今年当归的批发价格同比上涨超过200%，而且价格变化很快。 资料来源：wind、创元研究 二、行情研判 2.1市场主要观点 来源：CST、创元研究 国外方面，本周美联储官员表态偏鹰派，今年下半年可能还有一次加息，不过市场预期9月份将暂停一次加息。目前市场部分观点认为美国下半年可能陷入轻度衰退，而另一部分观点认为软着陆预期越来越强。 国内方面，受地产利好政策刺激，本周商品和权益市场出现较大幅度上涨。 2.2本报告主要观点 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，国内两大指数周度止跌反弹；美股三大指数周度收涨；欧洲主要股指周度收涨。美债收益率周度收跌；欧债收益率收涨；日债收益率周度收涨。国际原油现货收涨；美元指数收涨；外盘黄金收涨，内盘黄金涨幅小于外盘黄金；南华商品指数周度继续收涨。 国内方面，本周公布8月中国官方非制造业PMI低于预期和前值，不过仍然在荣枯线以上；中国官方制造业PMI高于前值和预期；综合PMI高于前值；财新制造业PMI高于预期和前值，重回荣枯线以上。从PMI数据来看，国内经济似乎已经触底，显示正在反弹，后续需要其他数据验证。 美国方面，本周为9月第一周，公布较多重要数据。公布美国7月职位空缺数低于预期和前值，不过8月高频数据相比更重要；ADP就业人数高于前值，但是新增人数不及预期和前值；挑战者裁员的企业数量大幅增加，裁员人数高于前值；初请失业金人数低于前值和预期，续请失业金人数高于前