业务扩项持续推进，看好新利润增长点

公司半年报概览

经营业绩

• 2023上半年：公司实现营业收入3.24亿元，同比增长27.73%；归属于母公司净利润0.53亿元，同比增长20.09%。
• 第二季度：实现营收1.66亿元，同比增长11.25%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长1.45%。

业务表现

• 航空工装：收入9247.65万元，同比增长119.42%，毛利率为29.66%。
• 航空航天零部件及无人机：收入2.25亿元，同比增长10.03%，毛利率49.15%。

成本与费用

• 三费占比：21.05%，同比增长1.77个百分点。
• 财务费用：同比增加161.27%，主要因发行可转换公司债券计提利息费用。
• 研发投入：0.25亿元，同比增长52.14%。

项目进展与战略布局

• 可转债项目：航空发动机、燃气轮机金属零部件智能制造项目完成预算的63.13%，航天零部件智能制造项目完成75.53%，大型复合材料结构件轻量化智能制造项目完成12.18%。
• 两机业务：设立广联航发（沈阳）和贵州航新，并计划收购西安中捷飞工贸有限责任公司51%股权，强化航空发动机精密零部件、燃气轮机机匣总成及发动机工装的制造能力。

发展策略

• 产能布局：在全国多地建立产能，以全面服务各大主机厂。
• 产品线：成为全品类航空工装配套商，专注于先进军机的放量需求，以及航空复材加工。
• 无人机产业：通过与航天科工集团的合作，签订重大销售合同，拓展无人机机体结构生产业务，增加业绩弹性。
• 两机及航天领域：通过发行可转债募资7亿元，增强公司在两机及航天领域的配套实力。

投资建议与风险提示

• 预测：预计2023-2025年的收入分别为9.05亿元、10.86亿元、13.10亿元，净利润分别为2.36亿元、3.01亿元、3.73亿元，对应EPS分别为1.11元、1.42元、1.76元，对应PE分别为23X、18X、15X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险：包括军品订单不及预期、产品交付延迟、盈利预测偏差等。

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