策略点评：供需边际趋紧，关注石油板块机会

供需边际趋紧，关注石油板块机会 策略点评 投资要点 2023年09月04日 事 件 ：8月31日，俄罗斯副总理诺瓦克对该国总统普京表示，俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。受此影响，近期原油价格处于上行通道。 欧 美 经 济 好 于预期，原油需求端存在支撑：全球原油消费量与全球经济增速高度相关。2023年1月迄今，虽然全球制造业PMI持续低于荣枯线，但全球服务业PMI及全球综合PMI则持续在荣枯线上方。欧美需求及服务业恢复好于预期，降低了全球经济衰退风险。在持续鹰派加息后，欧美经济仍保持相当韧性。美联储7月会议纪要显示，一些与会者认为经济风险变得更加平衡；美联储内部研究人员撤销对经济衰退的预测。纽约联储预计2023年10月前美国经济衰退概率仅为26.03%。8月份欧佩克月报将2023年全球经济增长预测从2.6%上调至2.7%，将2024年全球经济增长预测从2.5%上调至2.6%；并预计2023年全球原油需求增速为244万桶/日，与此前预期持平，预计2024年全球石油需求增速为220万桶/日。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com OPEC持 续 减 产 ，原 油 库 存 或 继 续 下 降：全球主要的石油生产地区集中在中东地区、北美洲及俄罗斯，欧佩克+联盟原油产量约占全球原油总产量的40%，其供给变动将较大影响全球油价走势。欧佩克+在去年底开始限制供应，以提振国际油价，并于6月将减产协议延长至2024年底。本次俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，预计原油供给端将进一步偏紧，对国际油价形成支撑。国际能源署认为，“欧佩克＋”减产行动可能会在今年剩余时间里降低库存，进而推高油价。按照“欧佩克＋”目前产量测算，原油库存可能会在第三季度减少220万桶/天，到第四季度将减少120万桶/天。 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（9.4-9.8）：二级探底到位，将开启中线反弹行情2023-09-032策略点评：美国就业市场数据走弱，白银配置价值较高2023-08-313策略点评报告：全球流动性临近拐点，黄金价格易涨难跌2023-08-30 中 期 而 言 ，预 计 原 油 价格将在70-90美元/桶的中枢波动：原油价格在大滞胀期间经历暴涨，根据世界银行，原油价格从1970年2月的1.21美元/桶大幅上行至1979年11月的40.75美元/桶。但随着天然气及可再生能源的持续开发利用，原油占全球一次能源消费占比从第一次石油危机时期（1973-1974年）的52%占比下降至目前约30%占比。从议价权来看，在第一次石油危机时期（1973-1974年），欧佩克石油产量占全球比例达到历史最高值，全球产量占比高达52%。但截至2021年，欧佩克石油产量占全球比例下跌至37.86%，全球议价能力明显回落。随着原油在能源消费中地位下降、欧佩克在全球石油产量占比下降，预计本轮石油价格的涨幅及持续性均不及上世纪70年代。我们预计后续原油价格将在70-90美元/桶的中枢波动。 投 资 建 议 ：中国房地产刺激政策落地，将较大增加原油需求；俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，原油供给端相对紧张，短 期原油价格存在脉冲式走高的可能性，目前南华商品价格指数已创下历史新高，市场风格转向顺周期，当下宜阶段性布局石油板块。 风 险 提 示 ：“ 金 九 银 十 ”地 产 复 苏 不 及预期风险；地产流动性风险；OPEC减 产 不 及预期风险；欧美经济衰退风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438