供应趋紧，关注稀土板块左侧布局机会

1.【关键词】Pilbara锂精矿拍卖价格下跌；赣州稀土行业协会提倡通过春节检修停产来维护稀土废料市场的供应秩序； 2.投资策略：本周，稀土市场看涨情绪较高，持货商惜售待涨。考虑到目前钕铁硼废料回收企业生产成本倒挂严重，赣州稀土行业协会发布了《关于2023年春节期间停产检修的倡议书》，倡议成员企业在春节期间实施全面停产检修，以维护稀土废料市场的供应秩序。稀土板块自Q3以来持续走弱，而稀土价格已经完成筑底，静待需求回暖，建议关注板块左侧布局机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至57.0万元/吨，工业级碳酸锂价格下跌1.4%至55.3万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.4%至47.75万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨1.8%至69.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨3.1%至246.5万元/吨，氧化铽报价上涨1.9%至1372.5万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降2.2%至20.5美元/磅，MB钴（合金级）报价下降6.3%至22.3美元/磅；国内金属钴价格下跌0.3%至33.6万元/吨，硫酸钴价格下降2.8%至5.2万元/吨，四氧化三钴价格下降3.8%至21.1万元/吨。4）镍：LME镍价收于29075美元/吨，下降3.08%；SHFE镍价收于21768元/吨，下降1.32%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降4.33%，跑输沪深300指数3.22%，具体细分板块来看：黄金板块下跌5.93%，工业金属下降3.58%，镍钴下降5.55%，锂板块下降5.53%，稀土磁材板块下降1.56%。 4.新能源汽车消费需求景气度不改。在日前举办的中央经济工作会议中提到“要把恢复和扩大消费摆在优先位臵。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。”扩大内需在于扩大消费，其中新能源汽车作为抓手之一，有望获得中央政策层面的强力支持。 5.锂：供需双弱，锂价高位有所松动。本周，Pilbara Minerals进行了历史上第13次锂精矿拍卖，此次拍价格为7505美元/吨，较上次拍卖价格下跌300美元/吨，跌幅为3.84%。供给端，虽然江西云母企业陆续复产，但矿端资源紧俏，厂家开工不饱和。天气转凉，影响盐湖端生产，同时供暖季限气也会导致产量下滑，叠加年末大厂陆续检修，供应端依旧紧张，市面上现货流通有限，货源难寻。市场仍然对23年一季度需求较为悲观，中游环节去库，价格高位有所松动。 6.稀土永磁：现货价格边际回暖。本周，赣州稀土行业协会发布《关于2023年春节期间停产检修的倡议书》，考虑到钕铁硼废料回收企业的成产成本严重倒挂的情况，倡议成员企业在春节期间实施全面停产检修，废料回收约占总供应链30%左右，供应减量预期增强。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨1.8%至69.8万元/吨，北方稀土12月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。 2）锂电铝箔：中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产，高锂价下，有望刺激钠离子电池需求爆发。宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数下降4.33%，跑输沪深300指数3.22%，具体细分板块来看：黄金板块下跌5.93%，工业金属下降3.58%，镍钴下降5.55%，锂板块下降5.53%，稀土磁材板块下降1.56%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：稀土价格小幅上涨 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至57.0万元/吨，工业级碳酸锂价格下跌1.4%至55.3万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.4%至47.75万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降2.2%至20.5美元/磅，MB钴（合金级）报价下降6.3%至22.3美元/磅；国内金属钴价格下跌0.3%至33.6万元/吨，硫酸钴价格下降2.8%至5.2万元/吨，四氧化三钴价格下降3.8%至21.1万元/吨。 稀土价格震荡上涨。价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨1.8%至69.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨3.1%至246.5万元/吨，氧化铽报价上涨1.9%至1372.5万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：11月新能源汽车同比高增 11月新能源汽车销量同比高增。中汽协发布数据称，11月我国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长68%和75%。 其中纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和61.5万辆，同比分别增长55.5%和67.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成17.9万辆和17.1万辆，同比分别增长1.1倍和92.6%。 2022年1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。其中，纯电动汽车产销分别完成485.7万辆和473.4万辆，同比分别增长91.2%和89.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成139.4万辆和133.0万辆，同比分别增长169.3%和154.6%；燃料电池汽车产销分别完成0.3万辆和0.3万辆，同比分别增长159.1%和150.9%。 北京新能源汽车免征购臵税延续一年。12月6日，北京市人民政府办公厅印发《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》。对购臵日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内并列入《免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录》的纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车，免征车辆购臵税。 图表4：11月新能源车销量同比+75%（万辆） 图表5：11月新能源车产量同比+68%（万辆） 11月欧洲电动汽车销量同比微增。11月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量18.9万辆，同比+32.9%，环比+39%。其中，11月西班牙新能源汽车销量0.8万辆，同比+6%，环比+22%；11月挪威新能源汽车销量1.7万辆，同比+25%，环比+60%；11月德国新能源汽车销量10.3万辆，同比+50%，环比+52%； 11月法国新能源汽车销量3.3万辆，同比+14%，环比+17%；11月意大利新能源汽车销量1.2万辆，同比-5%，环比+21%；11月瑞典新能源汽车销量1.7万辆，同比+45%，环比+24%。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。美国10月电动车销量8.6万辆，同比+27%，环比+7%，渗透率为7.2%。 图表8：美国10月新能源销量同比+27%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年11月，我国动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9%。其中三元电池产量24.2GWh，占总产量38.2%， 同比增长133.0%， 环比下降0.2%； 磷酸铁锂电池产量39.1GWh，占总产量61.7%，同比增长119.7%，环比增长1.4%。1-11月，我国动力电池累计产量489.2GWh，累计同比增长160.1%。其中三元电池累计产量190.0GWh，占总产量38.8%，累计同比增长130.6%；磷酸铁锂电池累计产量298.5GWh，占总产量61.0%，累计同比增长183.4%。 装车量方面，2022年11月，我国动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中三元电池装车量11.0 GWh，占总装车量32.2%，同比增长19.5%，环比增长2.0%；磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，占总装车量67.4%，同比增长99.5%，环比增长17.4%。 1-11月，我国动力电池累计装车量258.5GWh,累计同比增长101.5%。 其中三元电池累计装车量99.0GWh,占总装车量38.3%，累计同比增长56.5%；磷酸铁锂电池累计装车量159.1GWh,占总装车量61.5%，累计同比增长145.5%。产装比由2.06下降至1.85。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 11月正极材料产量小幅下降。2022年11月，国内三元材料产量为5.75万吨，环比+4.54%，同比+40.44%；磷酸铁锂产量为12.29万吨，环比-0.2%，同比+145.15%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年9月，国内市场手机出货量2092.2万部，同比下降2.4%，其中，5G手机1510.4万部，同比下降0.1%，占同期手机出货量的72.2%。国内智能手机发展情况方面，2022年9月，智能手机出货量1984.4万部，同比下降4.6%，占同期手机出货量的94.8%。 11月钴酸锂产量环比下降。2022年11月，国内钴酸锂产量0.53万吨，环比-11.65%，同比-25%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：中游排产走弱，价格小幅回落 碳酸锂现货价格持稳。本周，国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至57.0万元/吨，工业级碳酸锂价格下跌1.4%至55.3万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.4%至47.75万元/吨。 1）供给端，矿端资源紧俏，厂家开工不饱和。天气转凉，影响盐湖端生产，同时供暖季限气也会导致产量下滑。临近年末，厂家检修计划在逐步落实。整体来看，供应端依旧紧张，市面上现货流通有限，货源难寻。 2）需求端，年底抢装需求接近尾声，市场对23Q1需求较为悲观，中游排产环比有所走弱。 4）锂盐产量方面，11月国内碳酸锂产量3.26万吨，环比增加6.54%；11月氢氧化锂产量2.38万吨，环比下降2.46%。 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由4994→4994吨，环比持平；氢氧化锂库存由871→889吨，环比+2.07%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由18.21→17.68万元/吨。 图表20：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表21：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表22：锂盐企业盈利情况（万元