经营稳健提升，降费提效促进利润释放

此研报聚焦于白色家电领域，特别是海尔智家的经营表现和未来展望。以下是报告的主要内容概述：

业绩与财务表现：

• 2023年上半年，海尔智家实现营业收入1316.27亿元，同比增长8.21%；归母净利润89.64亿元，同比增长12.62%。
• 单季度分析：第二季度（23Q2），营收665.6亿元，同比增长8.39%；归母净利润49.93亿元，同比增长12.63%。

市场与产品表现：

• 海外市场：增速优于国内市场，尤其是欧洲和南亚市场，得益于高端品牌战略的成功和高能效产品的市场需求。
• 空调业务：受益于全球高温天气和产品套系化组合的优化，实现显著增长。
• 品牌表现：卡萨帝品牌在中国高端大家电市场占据领先地位，线下渠道市场份额显著，尤其在万元以上和万五千元以上价位段。

战略与运营：

• 国际化与高端化：通过自主发展和并购形成多元品牌群，覆盖全球不同市场，采取差异化多品牌策略。
• 供应链优化：建立数字化供应链平台，简化流程，缩短供应商引入周期，并通过与海立股份的合作，强化零部件自制能力。
• 成本控制与盈利能力：通过数字化建设和产品结构调整，有效控制费用，提升毛利率和净利润。

盈利预测与评级：

• 预期：预计2023年至2025年营业收入分别增长至2631亿、2825亿、3020亿元，归母净利润分别增长至167亿、186亿、207亿元。
• 估值与评级：基于PE、PB等指标，当前股价对应估值合理，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧

整体来看，海尔智家在白色家电领域展现出了稳健的增长态势，通过国际化、高端化战略和精细化运营，持续提升市场竞争力和盈利能力。

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