中国经济图观

2023年8月 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 汇总汇总 •经济增长：7月投资、消费、出口增长均有所放缓。不过，餐饮收入增长加快，反映服务消费恢复动能较强。 •通货膨胀：7月CPI同比回落，但较好的服务消费带动核心CPI同比回升。 •货币金融：7月社融增长偏慢。为了支持经济增长，8月15日央行调降MLF利率15BP。 •经济增长：7月份,投资、消费、出口增长均有所减速,但餐饮收入增长加快,表明服务消费恢复性增长势头依然强劲。 •通货膨胀数据：7月CPI同比回落,但由于服务消费增长较快,核心CPI同比回升。 •财务数据：7月，实体经济融资总额（AFRE）疲软。为支持经济增长，中国人民银行于8月15日将1年期中期借贷便利（MLF）利率下调15BP至2.5％。 1经济增长 2通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 1.1投资 •7月固定资产投资增长放缓。其中，房地产、基建与制造业投资增长均显著放缓。 •7月中国固定资产投资增速放缓,大类来看,房地产、基建、制造业投资增速均有所减速。 1.1投资 1.1房地产房地产 •7月商品房销售面积进一步走弱，环比降幅高于过去10年的中位数水平。 •7月，商业建筑的建筑面积进一步减弱，MoM下降幅度高于过去10年的中位数。 1.1房地产房地产 •商品房销售的走弱带动房屋新开工与房地产投资增速（相对于2019年同期）进一步回落。 •商业楼宇销售走弱，带动2019年同期新开工楼宇建筑面积和房地产开发投资增速下行。 1.1房地产房地产 •1-7月房屋施工面积增速回落，而房屋竣工面积增速维持高位。7月土地成交进一步减少。 •1 - 7月,在建建筑物建筑面积同比增速有所下降,而竣工建筑物建筑面积增速仍相对较高。 •7月，100个主要城市出让土地的计划建筑面积进一步下降。 1.1基础设施投资 •7月基建投资增长放缓，可能因为极端天气不利于施工。 •7月基建投资增速放缓可能是由于极端天气条件不利于施工。 基础设施投资同比%累计基础设施投资同比% 1.1制造业投资制造业投资 •7月制造业投资增长放缓，主要是一些传统周期性行业投资增长放缓。 •7月制造业投资增速放缓,主要是部分周期性行业投资增速放缓。 1.1制造业投资制造业投资 •制造业中长期贷款增速高达40.3%，而制造业利润同比-20%。 •制造业中长期贷款余额同比增速高达+ 40.3%，制造业利润总额同比增长- 20%。 未偿中长期贷款及总额制造业利润同比% 制造业投资同比% 1.2取消费消费 •7月消费增速回落。•7月消费增速放缓。 1.2取消费消费 •7月消费增速回落，主要因为商品消费增长放缓，而服务消费增长加快。 •7月消费增速放缓，商品消费增速下滑，服务消费增速加快。 1.2取消费消费 •7月商品零售增长明显放缓，可能意味着居民消费信心依然不足。不过，餐饮收入增速明显提高，部分因为居民出行和旅游意愿较强。 •7月份商品零售额增长明显放缓,或表明消费信心仍不足,但餐饮收入增长加快,部分原因是居民外出旅游意愿强烈。 商品零售和餐饮收入同比%(不包括基准效应) 商品零售和餐饮收入同比% 1.2取消费消费 •房地产相关消费相对疲软。 1.2取消费消费 •二季度居民收入增长有所加快。二季度全国居民人均可支配收入四年平均增长6.7%，比一季度高0.3个百分点，比去年四季度的三年平均增速高0.9个百分点。 •第二季度居民收入增长加快. 2023Q2，全国居民人均可支配收入四年平均增速为6.7%，比2023Q1高0.3个百分点，比2022Q4三年平均增速高0.9个百分点。 1.3出口出口 •海外需求偏弱使7月出口增长略有放缓。7月中国出口2817亿美元，同比下降14.5%；环比下降1.2%，弱于过去10年环比增速的中位数水平（增长2.1%）。 •由于海外需求减弱，7月份中国出口增长继续放缓。7月，中国出口为2817亿美元，同比下降14.5％; -1.2％的MoM增长率也低于过去10年的中位数+ 2.1％。 •从分国别（地区）数据来看，7月中国对多数地区的出口下滑。 •按出口目的地划分，7月份中国对大多数地区的出口下降。 •同比来看，7月对美国、欧盟、东盟出口同比进一步收缩。 •从同比来看，7月中国对美国、欧盟和东盟出口进一步下降。 按目的地划分的中国出口价值同比增长率及其与上个月的变化 1.3进口导入 •7月进口金额同比降幅扩大。进口金额2011亿美元，同比-12.4%，降幅较6月扩大5.6个百分点；7月环比-6.3%，弱于过去10年的中位数水平（+4.9%）。 •7月中国进口下降。进口价值为201亿美元，同比下降12.4%。进口的月环比增长率为- 6.3%，低于过去10年4.9%的中位数水平。 1.3贸易差额贸易平衡 •7月贸易顺差为806亿美元，较6月增加100亿美元 •7月份贸易顺差为806亿美元，与上个月相比增加了100亿美元。 •需求走弱导致7月工业生产放缓。工业增加值同比3.7%，增速较6月回落0.7个百分点。 •需求疲软导致7月份工业生产放缓. 7月工业增加值同比增速为3.7%,比6月回落0.7个百分点。 工业增加值同比%主要产品产量同比% 1.4服服务业 •工业生产放缓使相关服务业需求减弱。7月服务业生产指数同比增长5.7%，回落0.9个百分点。 •7月服务生产指数同比增长5.7％，比6月低0.9%。服务业生产放缓可能是由于工业生产增速放缓，弱化相关服务需求。 服务业生产指数同比%服务业商务活动指数% 1.5就业 •7月中国城镇调查失业率为5.3%。 •7月中国城镇调查失业率为5.3%。 1.5国内生产总值GDP •二季度GDP同比增长6.3%，两年平均增长3.3%。•上半年GDP同比增长5.5%，两年平均增长4.0%。•2023Q2，中国GDP同比增长6.3%，两年平均增速3.3%。•2023H1,中国GDP同比增长5.5%,两年平均增速4.0%。 季度GDP同比% 1.经济增长 2.贸易通货膨胀数据 3财务数据 2.1 CPI •7月CPI同比-0.3%，核心CPI同比回升至0.8%。 •7月CPI同比转负，但核心CPI明显回升.中国CPI同比下降0.3%,但高于预期0.2%,但7月核心CPI明显回升,同比增长0.8% (此前为0.4%)。 中国CPI同比和月环比（%）中国核心CPI同比和月环比（%） 2.1 CPI •分大类来看，7月食品价格大幅下降，而非食品价格止跌回升。 •7月食品价格同比下降4.0%至- 1.7%,但非食品价格同比反弹0.6%至0.0%。 食品CPI同比和月环比（%）非食品CPI同比和月环比（%） 2.1食品价格食品CPI •从食品主要分项来看，7月鲜菜鲜果价格下降以及猪肉价格高基数效应对CPI拖累较大。 •食品类方面,新鲜蔬菜和水果价格的下降以及猪肉价格的高基数效应压制了7月CPI同比。 食品CPI月环比，按类别划分（%）食品CPI同比及其与上月的变动（%） 2.1非食品价格非食品CPI •对于非食品价格，服务价格强于预期使得非食品价格偏强。 •对于非食品类别，服务价格强于预期导致非食品价格相对走强。 非食品CPI月环比，按类别划分（%）非食品CPI同比及其与上月的变动（%） 2.2 PPI •7月PPI环比降幅收窄，主要因为大宗商品价格回升以及国内需求边际改善。低基数效应推动PPI同比回升1.0个百分点至-4.4%。 •7月PPI月环比降幅收窄,主要受大宗商品价格回升和内需边际改善影响,低基数效应带动PPI同比回升1.0个百分点至- 4.4%。 2.2 PPI •生产资料PPI环比下降0.4%，降幅收窄0.7个百分点，这与大宗商品价格回升有关；生活资料PPI环比上涨0.3%，显著强于上月（跌0.2%），可能因为国内需求边际改善。 •生产商品PPI月环比下降0.4%,受大宗商品价格反弹影响,较6月减少0.7%,民生商品PPI环比上升0.3%,受内需边际改善影响。 1.经济增长 2.贸易通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 3.1货币政策货币政策 •8月15日，央行调降1年期MLF利率15BP至2.5%，调降7天期逆回购利率10BP至1.8%。 •8月15日，中国人民银行下调1年期中期借贷便利（MLF）利率15BP至2.5%，下调7天逆回购利率10BP至1.8%。 3.2实体经济融资总额(AFRE) •7月社会融资规模新增5282亿元，比过去5年的中位数水平（以下简称“较基准”）低7590亿元。社会融资规模存量同比增速回落0.1个百分点至8.9%。 •7月AFRE（流量）为5280亿元人民币，比过去五年7月的中位数（以下简称“基准”）少7500亿元人民币。未偿还AFRE的同比增长率下降0.1％至9.0％。 3.2新闻增会电解质模型AFRE (流量) •从社融分项看，7月社融较低主要因为人民币贷款增长较慢，次要原因是政府债券发行进度偏慢和企业债券融资偏弱。 •分分项来看，7月AFRE（流量）偏弱主要是人民币贷款增长放缓，次要原因是政府债券发行进展缓慢，企业债券融资偏弱。 3.2新闻增会电解质模型AFRE (流量) •7月对实体经济发放的人民币贷款新增364亿元，较基准少增8027亿元，这是新增社融较低的主要原因。7月政府债券净融资新增4109亿元，政府债券发行进度仍偏慢。 •7月人民币对实体经济贷款（流量）达364亿元、802007亿元低于基准，这是AFRE (流量)疲软的主要原因。 •7月，国债发行节奏相对缓慢。 3.2业经电解质模型AFRE •7月企业债券净融资1179亿元，较基准少增1179亿元，企业融资需求仍偏弱。 •7月企业债券净融资1179亿元，比基准少1179亿元，显示企业融资需求偏弱。 杰出AFRE的主要类别YoY% 3.3金融机构提供的人民币贷款 •7月金融机构新增人民币贷款为3459亿元，比基准少7141亿元。 •7月金融机构人民币贷款（流量）3459亿元，比基准少7141亿元。 3.3住户信贷家庭贷款 •7月住户贷款减少，反映居民提前偿还房贷意愿较强。 •7月住户贷款（流量）减少，反映居民提前偿还房贷意愿强烈。 3.3企业信贷企业贷款 •7月新增企业中长贷较低，这可能因为部分融资需求在6月被透支。由于银行积极投放信贷，今年前7个月新增企业中长期贷款同比增长52%，增速较高。 •7月中长期贷款相对较低，这可能是由于6月部分融资需求被透支。1 - 7月中长期贷款同比增长52%，快速增长可能归因于金融机构积极的信贷供给。 3.4 M2与存款广义货币供应量和人民币存款 •7月M2同比增速回落0.6个百分点至10.7%,主要因为人民币存款大幅减少。 •7月，由于人民币存款（流量）减少，M2同比增速下降0.6%至10.5%。 3.4存款人民币存款 •7月人民币存款新增-11200亿元，比基准少12003亿元。从存款分项来看，7月居民与非金融企业存款均显著下降。 •7月人民币存款（流量）为- 11200亿元，比基准。居民和非金融企业存款均大幅下降。 3.4存款人民币存款 •住户存款显著减少可能与居民提前偿还房贷有关，非金融企业存款减少可能与企业中长期贷款少增有关。 •居民存款大幅减少可能与居民提前偿还住房贷款有关，非金融企业存款减少可能与7月企业中长期贷款增长缓慢有关。 3.5利率利率 •7月银行间利率回落8BP至1.49%，反映银行间流动性充裕，印证实体经济融资需求偏弱。 •7月，银行间人民币贷款月度加权平均利率下降8BP至1.49%，反映出银行间流动性充裕，融资需求疲