中国经济图观

中国经济图观中国经济观察 2023年11月 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 Content目录 •10月中国经济总体平稳，结构分化，预计万亿国债增发支持未来经济温和改善。•经济增长：10月消费增长略有加快，投资与出口增长略有放缓，失业率环比持平。•通货膨胀：10月CPI同比有所回落，主因食品价格回落，次要原因是核心CPI偏弱。•货币金融：10月社融增长较快，主因地方政府再融资债券密集发行。 •10月中国经济总体平稳，结构分化。 预计1万亿国债发行将支撑 未来几个月中国经济的温和改善。 •经济增长：10月份，消费增长略有加快，而 投资和出口的增长略有放缓。城市调查 失业率与上个月相同。 •通货膨胀数据：10月CPI同比回落，主要受食品价格下降、。 次要原因是核心CPI疲软。 •财务数据：10月，实体经济融资总额(AFRE) 增长相对较快，原因是地方政府再融资债券的快速发行。 1.经济增长经济增长 2.通货膨胀通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 1.1投资投资 •10月固定资产投资增速小幅回落。 •10月份，中国固定资产投资增速略有放缓。 1.1投资投资 1.1房地产房地产 •10月商品房销售面积、房屋新开工面积以及房地产投资相对于2019年同期的降幅均有所扩大。•建筑面积减少的幅度(与2019年同期相比)出售的商业建筑和新开工建筑的建筑面积以及投资房地产开发全部扩大。 单月房地产指标同比% 1.1房地产房地产 •10月全国商品房销售面积季节回落，但30大中城市商品房成交面积环比增长2.7%，主因大中城市楼市政策进一步放松。11月以来，30大中城市商品房销售面积明显回落，反映政策效果减弱。 •10月全国销售的商业用房建筑面积减少 季节性；然而，由于房地产政策，30个主要城市的月环比增长2.7%放松。自11月以来，在30个主要城市出售的商业建筑的建筑面积下降显著，反映了政策有效性的弱化。 1.1房地产房地产 •1-10月房屋施工面积增速回落，而房屋竣工面积增速维持高位。10月土地成交回升但仍较弱。 •1 - 10月在建建筑物建筑面积同比增速 下降，而竣工建筑物建筑面积的增长率仍相对较高。 •10月份, 100个主要城市出让土地计划建筑面积季节性回升,但它仍然相对较弱。 1.1房价住房价格 1.1基建投资基础设施投资 •10月基建投资增速略有回落。•10月基建投资增速小幅减速。 1.1制造业投资制造业投资 •10月制造业投资增长略有放缓。9月末制造业中长期贷款增速高达38.2%。1-10月制造业利润同比-8.5%。 •10月制造业投资增长略有减速。同比增长率 9月份制造业的中长期贷款余额高达38.2%， 而1月至10月制造业利润同比增长- 8.5%。 1.1制造业投资制造业投资 •分行业看，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等成长性行业投资增长相对较快。 •分行业来看，一些成长行业的投资增长相对较高，如 电机和设备的制造以及计算机的制造， 通信和其他电子设备。 1.2消费消费 •剔除基数效应，10月消费增速略有回升。•剔除基数效应，10月消费增速小幅回升。 1.2消费消费 •10月消费增速回升主要因为商品消费增长加快。 •由于大宗商品消费增长加快，10月消费增速较快。 商品零售和餐饮收入同比% 1.2消费消费 •房地产相关消费维持偏弱。房地产相关消费相对疲软。 1.2消费消费 •三季度居民收入增长有所加快。三季度全国居民人均可支配收入两年平均增长6.2%，比二季度高0.7个百分点。 •第三季度居民收入增长加快。在2023Q3，两年平均全国居民人均可支配收入增速为6.2%，高出0.7%比2023Q2。 1.3出口出口 •10月出口暂时回落：中国出口金额(美元)环比减少8.1%，弱于季节性水平，因为9月出口相对较高以及10月外需回落。 •10月出口暂时下降：中国出口价值（美元）月环比下降8.1%，弱于季节性水平，因为9月出口相对较高，外部需求10月下跌 1.3出口出口 1.3出口出口 1.3出口出口 1.3进口导入 •10月进口强于预期：中国进口金额环比-1.4%，强于预期以及季节性水平。机电产品与大宗商品进口金额分别环比-1.6%、+3.0%，均表现偏强，这可能意味着国内需求边际改善。 •10月进口强于预期：中国进口总值月环比下降1.4%, 强于预期和季节性水平。机械和电器产品和大宗商品月环比分别变动- 1.6%和+ 3.0%，其中可能表明国内需求边际改善。中国月进口金额和数量YoY%10月进口月环比历年(%) 1.3贸易差额贸易平衡 •10月贸易顺差为565亿美元，较9月减少213亿美元。•10月份贸易顺差为565亿美元，与之相比减少了213亿美元与上个月。 1.4工业工业生产 •10月工业生产平稳增长。10月工业增加值同比4.6%，两年平均增长4.8%。 •10月工业生产稳步增长。增加值同比增长率工业10月份为4.6%，两年平均增长率为4.8%。 1.4服务业服务 •剔除基数效应，10月服务业生产增长略有放缓。10月服务业生产指数同比增长7.7%，两年平均增长3.8%，增速回落0.3个百分点。 •剔除基数效应，服务业生产增速略有放缓 十月下降。10月份服务生产增长指数同比增长7.7%，两年平均增长率为3.8%，比上个月低0.3%。 1.5就业Employment •10月中国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。 •10月中国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。 1.5国内生产总值GDP •三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.4%。 •前三个季度GDP同比增长5.2%，两年平均增长4.1%。 •第三季度，中国GDP同比增长4.9%，两年平均增长率为4.4%。 •从第一季度到第三季度，中国GDP同比增长5.2%，两年平均增长率为4.1%。 季度GDP同比% 1.经济增长经济增长 2.通货膨胀通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 •10月CPI相对偏弱：10月CPI环比下跌0.1%，主因食品供应充足推动食品价格环比下跌0.8%。 10月核心CPI环比持平，表现也偏弱。 •10月CPI相对疲软：10月份中国CPI月环比下降0.1%，主要原因是充足的食品供应推动食品价格月环比下降0.8%。核心CPI月环比持平，也相对较弱。 •分大类来看，10月食品价格同比回落至-4.0%，而非食品价格同比0.7%，与上月相同。 •10月食品价格同比下降0.8%至- 4.0%，非食品价格同比为0.7%，同和上个月一样。 2.1食品价格食品CPI •10月食品价格环比-0.8%，低于过去10年的中位数水平-0.3%。•10月食品价格月环比为- 0.8%，低于过去10年- 0.3%的中位数水平年。 2.1非食品价格非食品CPI •10月非食品价格环比0.0%，略低于过去10年的中位数水平0.1%。•10月份非食品价格月环比为0.0%，略低于0.1%的中位数水平。过去十年。 2.2 PPI •10月PPI环比0.0%，低于前值0.4%；同比-2.6%，略低于前值-2.5%。•中国10月PPI MoM为0.0%，低于前值0.4%；PPI YoY为- 2.6%，略低于前值- 2.5%。 2.2 PPI •10月食品价格回落带动生活资料PPI环比下跌0.1%；而生产资料PPI环比涨0.1%。 •10月，食品价格下跌导致PPI月环比下降0.1%。 生计；而生产商品的PPI月环比增长0.1%。 1.经济增长经济增长 2.通货膨胀通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 3.1货币政策货币政策 •8月15日，央行调降1年期MLF利率15BP至2.5%；9月15日存款准备金率下调0.25%至10.5%。 •8月15日，中国人民银行下调1年期中期利率 贷款便利（MLF）15BP至2.5%。9月15日，法定存款准备金率金融机构下跌0.25%至10.5%。 3.2实体经济融资总额(AFRE) •10月社融增长较快。10月社会融资规模新增18500亿元，同比多增9108亿元；社会融资规模存量同比增速回升0.3个百分点至9.3%。 •10月AFRE增长相对较快。10月，AFRE（流量）为18500亿元，910.8比2022年10月多亿元。优秀AFRE同比增速回升0.3%至9.3%。 3.2新增社会融资规模AFRE（流量） •10月社融增长较快的主要原因是地方政府再融资债券密集发行。 •AFRE相对较快增长的主要原因是本地政府再融资债券。 3.2社会融资规模AFRE •10月政府债券余额同比增长14.3%，增速比上月高2.1个百分点。•10月，国债余额同比增长14.3%，比上个月。 3.3人民币贷款金融机构人民币贷款 •10月金融机构新增人民币贷款为7384亿元，比基准多486亿元。•10月金融机构人民币贷款（流量）为7384亿元，486亿元超过基准。 3.3住户信贷家庭贷款 •10月住户贷款季节性回落。不过，中长期贷款高于去年同期，反映居民融资需求边际恢复。 •10月家庭贷款（流量）季节性下降。然而，中长期贷款家庭高于2022年10月，反映出居民的边际复苏融资需求。 3.3企业信贷企业贷款 •10月企(事)业单位贷款新增5163亿元，较基准多增2828亿元，主要因为银行积极投放信贷。 •企业贷款5163亿元，比基准多2828亿元（过去五年10月的中位数），主要是因为银行积极提供信贷。 3.4 M2与存款广义货币供应量和人民币存款 •10月M2同比增速持平，M1同比增速回落，仍处于低位水平，反映经济活力仍然不足。 •10月份，M2同比增速为10.3%，与上月持平；M1同比增速为1.9%，其中处于较低水平，比上月低0.2%，反映出经济活力仍在不足。 3.4存款人民币存款 3.5利率利率 •10月银行间利率回升5BP至1.92%，印证社融增长加快。 •10月，月加权平均银行间人民币拆借利率回升 5BP至1.92%，证实了AFRE的加速增长。 除另有规定外，中信期货股份有限公司（以下简称“中信期货”）拥有版权和/或其他相关知识产权本报告的权利。未经中信期货股份有限公司事先书面许可,任何单位和个人不得复制、转载、引用、发表、以任何方式分发、修改或翻译本报告的全部或部分材料和内容。除非另有规定，否则所有商标、服务标志和本报告中使用的标记是中信期货拥有或合法授权的商标、服务标记和标记。未经中信期货或者商标所有人，任何单位和个人不得使用该商标、服务标志或者商标。 如果在任何国家或地区的管辖范围内，本报告的内容或其应用与任何政府的法律，规则或法规相抵触机构、监管机构、自律组织或结算所，或中信期货未获授权在当地提供该等信息或服务的，则本报告的内容不打算提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织不得查看或本报告中包含的内容不适用于所有国家或地区或所有人。 本报告所载内容仅供参考，本报告内容不构成对任何人的投资建议，中信期货不会将收件人视为客户，因为他们收到了这份报告。 虽然本报告所载资料来自我们在发布时认为可靠的消息来源，但中信期货不关于本报告所载信息、观点和数据的准确性、可靠性、及时性或完整性的明示或暗示保证。因此，任何人不得依赖本报告所载信息、观点、数据的准确性、可靠性、及时性、完整性，以及中信期货对因使用本报告及所含材料而造成的任何损失概不负责。本报告不应取代个别独立判断。本报告仅反映作者的不同假设、见解和分析方法。本报告中表达的观点不代表中信期货或其任何关联或关联公司的头寸。 本报告中提到的投资和服务可能不适合您。如果您有，我们建议您咨询独