中国经济图观研究报告

2023年10月 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 •9月中国经济继续温和改善，政策加力支持经济继续温和改善。 •经济增长：9月投资、消费、出口增长均略有加快；服务业生产加快，工业生产平稳。 •通货膨胀：9月CPI同比略有回落，而核心CPI同比稳定。 •货币金融：9月社融增长加快，居民、企业与政府融资增长均加快。 •9月中国经济继续温和改善，政策支持继续温和改善 •经济增长：9月份,投资、消费、出口增长都略有加快,服务业生产增长也较快,工业生产增长平稳。 •通货膨胀数据：9月CPI同比小幅回落，核心CPI同比与上月持平。 •财务数据：9月，实体经济融资总额（AFRE）增长较快。家庭，企业和政府的融资都增长较快。 本报告不属于期货交易咨询业务项下的服务，所提供的意见和资料仅供参考，不构成对任何人的投资建议。中信期货因关注、收到或阅读本报告内容，不将相关人员视为客户。 1经济增长 1.1投资 •9月固定资产投资增长加快。其中，房地产、基建与制造业投资增长均有所加快。 1.1投资 1.1房地产房地产 •9月商品房销售面积季节性回升，同比降幅略有收窄，10月以来继续边际改善。 •9月成交商业楼宇建筑面积季节性回升,同比降幅小幅收窄, 10月以来继续边际改善。 1.1房地产房地产 •9月商品房销售与房屋新开工面积相对于2019年同期的降幅收窄，而房地产投资增速回落。 •销售商业用房和新开工楼面面积下降幅度（与2019年同期相比）收窄，房地产开发投资增速放缓。 单一房地产指标增长率月与2019年同期相比，% 与2019年相比，销售建筑面积增长率新开工建筑面积与2019年相比的增长率房地产投资与2019年相比的增 1.1房地产房地产 •1-9月房屋施工面积增速回落，而房屋竣工面积增速维持高位。9月土地成交回升但仍较弱。 •1 - 9月,在建建筑物建筑面积同比增速有所下降,而竣工建筑物建筑面积增速仍相对较高。 在建及竣工建筑物累计建筑面积同比% 在建建筑物累计建筑面积YoY%累计竣工建筑面积YoY% 1.1基础设施投资 •9月基建投资增速略有回升。•9月基建投资增速小幅加快。 1.1制造业投资制造业投资 •9月制造业投资增长加快。•9月制造业投资增长较快。 1.1制造业投资制造业投资 •9月末制造业中长期贷款增速高达38.2%；1-8月制造业利润同比-13.7%。 •9月制造业中长期贷款余额同比增速高达+ 38.2%，而1 - 8月制造业利润总额同比增长- 13.7%。 1.2取消费消费 1.2取消费消费 1.2取消费消费 •房地产相关消费维持偏弱。房地产相关消费相对疲软。 1.2取消费消费 •三季度居民收入增长有所加快。三季度全国居民人均可支配收入两年平均增长6.2%，比二季度高0.7个百分点。 1.3出口出口 •9月出口显著回升：中国出口金额(美元)环比增长5.0%，增速较高，可能因为外需阶段性改善。 •9月出口反弹：中国出口额月环比增长5.0%，增速相对较高，可能是由于外需阶段性好转。 1.3进口导入 •9月进口平稳增长：中国进口金额环比增长2.2%，整体表现平稳。其中，国内需求改善带动机电产品进口环比增8.4%，而大宗商品进口高位回落。 •9月进口稳步增长：中国进口月环比增长2.2%，内需好转带动机电产品进口环比增长8.4%，大宗商品进 中国月进口金额和数量YoY%(两年平均增长率为2021) 1.3贸易差额贸易平衡 1.4工业工业生产 •9月工业生产平稳增长。9月工业增加值同比4.5%，两年平均增长5.4%。 •9月工业生产稳步增长... 9月工业增加值同比增速为4.5%,两年平均增速为5.4%。 1.4服服务业 •9月服务业生产加快。9月服务业生产指数同比增长6.9%，回升0.1个百分点。 服务业生产指数同比%服务业商务活动指数% 1.5就业 1.5国内生产总值GDP •三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.4%。•前三个季度GDP同比增长5.2%，两年平均增长4.1%。•第三季度，中国GDP同比增长4.9%，两年平均增长率为4.4%。•从第一季度到第三季度，中国GDP同比增长5.2%，两年平均增长率为4.1%。 1.经济增长 2.贸易通货膨胀数据 3财务数据 2.1 CPI 2.1 CPI •9月食品价格同比下降1.5%至- 3.2%,但非食品价格同比回升0.2%至0.7%。 2.1食品价格食品CPI •9月食品价格环比上涨0.3%，低于过去10年的中位数水平1.2%。 •9月份食品价格月环比上涨0.3%，低于过去十年1.2%的中位数水平。 2.1非食品价格非食品CPI •9月非食品价格环比上涨0.2%；低基数效应使得其同比增速回升。 •9月非食品价格月环比上涨0.2%；非食品价格的低基数效应导致其同比增速回升。 2.2 PPI 2.2 PPI •9月大宗商品涨价带动生产资料PPI环比涨0.5%；下游需求改善温和，生活资料PPI环比涨0.1%。 1.经济增长 2.贸易通货膨胀数据 3.货币金融财务数据 3.1货币政策货币政策 3.2实体经济融资总额(AFRE) •9月社融增长加快，9月社会融资规模新增41200亿元，同比多增5816亿元；社会融资规模存量同比增速回升0.04个百分点至9.0%。 •9月AFRE（流量）为41200亿元，比2022年9月多5816亿元。 •优秀AFRE的同比增长率反弹0.04%至9.0%。 3.2新闻增会电解质模型AFRE (流量) •9月社融增长加快主要因为居民提前偿还房贷现象显著减少、银行积极发放企业中长期贷款以及政府债券较快发行。 •9月AFRE增长更快，原因是居民提前偿还住房贷款，银行积极向企业提供中长期贷款以及政府债券快速发行的现象显着减少。 3.2业经电解质模型AFRE 3.3金融机构提供的人民币贷款 3.3住户信贷家庭贷款 3.3企业信贷企业贷款 •9月企业信贷增长较快，中长期贷款比重为75%，与基准相同。 •企业贷款增速相对较快，中长期贷款占比75%，与基准（过去5年9月的中位数）相同。 3.4 M2与存款广义货币供应量和人民币存款 3.5利率利率 除非另有规定，中信期货有限公司, Ltd.中信期货（以下简称“中信期货”）拥有本报告的著作权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可, Ltd.,任何单位和个人不得以任何方式复制、转载、引用、发表、发布、分发、修改、翻译本报告的全部或部分资料和内容。除另有规定外，本报告中使用的所有商标、服务标志、标记均为中信期货拥有或合法授权的商标、服务标志、标记。未经中信期货或者商标权人书面许可，任何单位和个人不得使用该商标、服务标志或者 如果在任何国家或地区的管辖范围内，本报告的内容或其应用与任何政府机构，监管机构的法律，法规或规章相抵触，自律组织或结算所，或中信期货未获授权在当地提供该等信息或服务的，则本报告的内容不旨在提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织不得在当地查看或使用本报告。本报告所载内容并不适用于所有国家或地区或每个人。 本报告所载的所有内容仅供参考,本报告的内容并不构成对任何人的投资建议,中信期货也不会因收到本报告而将收件人视为客户。 虽然本报告所包含的信息来自我们在发布时认为可靠的来源，但中信期货对本报告所包含的信息、观点和数据的准确性、可靠性、及时性或完整性不作任何明示或暗示的保证。因此，任何人不得依赖本报告所载信息、观点、数据的准确性、可靠性、及时性、完整性，中信期货对因使用本报告及所载资料而造成的损失不承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映了作者的不同假设、见解和分析方法。本报告所表达的观点不代表中信期货或其任何关联或关联公司的头寸。 祝投资顺利 刘道钰刘道玉从业资格号资格编号：F3061482投资咨询号投资咨询编号：Z0016422电邮: liudaoyu @ citicsf. com桂晨曦归晨曦CFA博士从业资格号资格编号：F3023159投资咨询号投资咨询编号：Z0013632电邮: guichenxi @ citicsf. com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。