投资价值分析报告：拥有一体化全产业链完善布局，信创建设加速与智能算力需求高增下有望充分受益

中科曙光投资价值分析报告

行业背景与趋势

• 信息基础设施的蓬勃发展：中国数字经济的快速增长，推动了算力需求的持续增长，预计未来几年算力需求将以高复合增长率增长。
• 信创推动国产化加速：在国家政策支持下，信息基础设施的国产化进程加速，国内供应商市场份额领先。

公司概况与优势

• 一体化全产业链布局：中科曙光深耕核心信息基础设施领域，形成“芯—端—云”一体化全产业链，竞争优势显著。
• 核心技术与研发实力：依托中国科学院计算技术研究所的强大科研背景，公司具备业内顶尖的技术实力和研发能力。
• 市场领先地位：液冷数据中心市场份额第一，拥有国内最大的算力服务网络和5A级智算中心，市场地位稳固。
• 液冷技术领先：推出业界首款液冷存储产品，存算一体液冷解决方案可大幅降低数据中心能耗，提升能效。

经营业绩分析

• 业务增长与盈利预测：预计2023-2025年营业收入与净利润持续增长，受益于信创和智能算力需求的增加。
• 财务指标表现：业务收现比良好，存货周转效率提升，期间费用管控合理，经营活动净现金流持续改善，盈利能力稳定。

估值与投资建议

• 估值模型：采用相对与绝对估值方法，预测公司2023-2025年的盈利情况，并给出39倍市盈率的估值，目标价为51.30元/股。
• 投资评级：“推荐（首次）”，认为公司有望在智算时代背景下充分受益，业务高成长性可期。

风险提示

• 逆全球化风险：地缘政治不确定性可能影响供应链和市场需求。
• 国产AI应用不及预期：AI大模型的应用效果可能低于预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致利润率下滑。

结论

中科曙光作为国内核心信息基础设施领域的领军企业，凭借其一体化的全产业链布局、领先的技术实力、市场领先地位和高效的运营管理，展现出强劲的增长潜力。在信创和智能算力需求的驱动下，公司有望获得持续的盈利增长，值得投资者关注和投资。然而，投资者亦需关注可能存在的外部风险，如逆全球化风险、国产AI应用进展不及预期和行业竞争加剧等。

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