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宏观点评
主要观点
- 9月降准可能性：报告指出，9月存在大约2800亿元的基础货币缺口，加上8月的缺口，累计接近1.2万亿，这可能需要适时下调存款准备金率（降准）来补充基础货币缺口。
- M2与经济增长关系：报告认为，M2与名义GDP的差距以及社会融资规模（社融）与M2的差距应该在一定范围内波动，即M2和名义GDP的差值应保持在2.80%-3.0%之间，社融和M2在逆周期调节阶段可以阶段性超过名义GDP增速的4.0%和2.0%。报告预测，今年全年M2增速将维持较高水平。
下周资金面展望
- 资金利率趋势：预计下周资金利率将边际下行，主要受到跨月因素的影响减弱。
- 存单发行与利率：预计下周存单发行量将减少，价格方面可能有所上升。
- 利率债供给：下周利率债供给量有所下降，月初地方债发行较少，但随着年内专项债额度的发行，后续利率债供给压力可能增大。
- 关注点：重点关注8月进出口数据，以观察外需变化和内需改善程度。
资金面市场回顾
- 央行操作：央行通过7天期逆回购操作保持流动性稳定，总体呈现净回笼。
- 资金市场：全周资金边际转松，DR007和DR001利率均有不同程度下降。
- 存单市场：同业存单发行量减少，净融资规模为负，发行利率上升。
- 衍生品市场：利率衍生品价格有所上行，国债期货价格小幅下跌。
风险提示
- 国内货币政策的不确定性。
- 海外货币政策的意外变动。
- 信用违约事件的风险。
结论
报告强调了9月可能存在的基础货币缺口，提出可能需要通过降准来补充流动性，并对下周的资金面、存单发行、利率债供给以及关注的重点进行了预测和分析。同时，报告也提到了资金市场的整体趋势，以及对央行操作、存单发行利率、国债期货价格的影响，并列出了可能影响经济活动的风险因素。
