银行业2023年9月投资策略：潜在利空减少，关注期权价值

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银行业市场回顾与展望

市场表现回顾

• 8月份：中信银行指数下跌6.4%，略低于沪深300指数的跌幅0.1个百分点。
• 估值水平：月末银行板块平均市净率为0.53倍，市盈率为4.5倍。
• 首推组合：平均月收益率为-5.9%。

行业重要动态

• 中报披露：上市银行上半年收入与利润小幅增长，但净息差下降成为营收增速的主要拖累因素。
• 资产质量：银行资产质量保持稳定，未见显著恶化迹象。

主要盈利驱动因素

• 总资产规模：2023年7月，商业银行总资产同比增长10.7%，其中大行、股份行、城商行的增速分别为12.9%、6.0%、11.2%。
• 利率变动：
  • 十年期国债收益率和Shibor3M分别环比下降4个基点和7个基点。
  • 最新LPR报价，一年期为3.45%，五年期为4.20%。
• 工业企业偿债能力：全国规模以上工业企业利息保障倍数小幅回落至832%，亏损面略有上升。

投资建议

• 行业评级：尽管银行基本面改善不明显，但业绩增长稳定，估值处于历史低位，且面临的风险因素如房地产风险、存量房贷利率调整及城投风险已部分消化。因此，建议维持行业“超配”评级。
• 个股推荐：建议关注基本面长期前景优秀的银行，如宁波银行、招商银行、成都银行。同时，随着实体经济复苏，可关注以中小微客户为主的农商行，如常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行。

风险提示

• 宏观经济下行：经济大幅下滑可能对净息差产生负面影响，并增加企业违约风险，从而影响银行资产质量。

关键图表

• 图表：展示过去一段时间内银行指数表现、估值变化、利率走势、资产规模增长、工业企业偿债能力变化等关键指标。这些图表有助于直观理解市场趋势和关键驱动因素。