2023年中报点评：业绩符合预期，产品结构持续升级

维持增持评级，下调目标价至30.6元。结合中报并考虑汽车PCB竞争加剧等因素，下调其23-25年EPS至0.76/1.02/1.27元（前值为0.86/1.09/1.35元）元。参考行业平均估值并考虑其在数通板的领先布局，给予2024年PE30X，下调目标价至30.6元，维持增持评级。 公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收为37.63亿同比增长0.74%，归母净利润为4.93亿同比下滑7.74%。这主要是公司以外销为主，为规避和防范汇率风险，公司保有相应的美元借款以平衡外币收支和资产负债结构，2023年上半年由于人民币存款利率下行，而美元汇率和利率双升，公司财务收入净额同比减少约0.44亿元。 公司深度布局AI服务器与交换机产品，PCB升级打开增长空间。 23H1公司AI服务器和HPC相关PCB产品占其通讯板营收比重从22年的约7.9%增长至13.6%。23H1公司通过了国外互联网公司对AI服务器的产品认证并已批量供货，基于PCIE的算力加速卡、网络加速卡已在黄石厂批量生产。其800G交换机产品已批量交付，基于算力网络所需低延时/高负载/高带宽的交换机产品已通过样品认证。 持续开发高端汽车PCB产品，未来将加速成长。公司23年初向沪利微电增资约7.76亿人民币，扩充汽车高阶HDI产能；23年5月完成控股收购胜伟策，推动p²Pack技术商业化落地。公司毫米波雷达、采用高阶HDI的智能座舱域控制器等新兴产品市场持续成长。 风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；原材料价格剧烈波动