食品饮料行业：酒类基本面修复稳健，大众品业绩持续改善

研报总结

白酒行业23H1中报点评

• 整体增长态势：在弱复苏的背景下，白酒行业展现出稳健的增长，尤其是高端酒和苏皖地区的地产酒表现突出。
• 业绩与盈利：中报显示，整体营收和净利润均保持稳健增长，高端酒的净利率继续保持高位，非白酒净利率持续上行。苏皖地产酒在区域内表现出强劲的增长动力。
• 经营质量：费用控制得到优化，整体盈利能力提升。合同负债季节性波动，但回款情况有所改善，反映消费动力的复苏。
• 投资建议：看好板块行情再次启航，推荐低估值、高增长的白酒标的，包括老窖、今世缘、迎驾，以及次高端舍得、汾酒，业绩超预期的区域酒古井、口子及金种子。

啤酒行业23H1中报点评

• 高端化趋势：啤酒行业继续呈现高端化趋势，重点啤酒企业的中高档产品占比持续提升，吨价稳步增长。
• 盈利水平提升：啤酒企业的盈利水平持续提升，主要受产品结构优化和成本控制的影响。
• 投资建议：关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，以及具有改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。

大众品行业23H1中报点评

• 需求修复趋势：大众消费品行业需求持续修复，特别是在渠道和产品层面，表现出了明确的复苏迹象。
• 业绩改善：成本压力释放，费用投放更加理性，推动了盈利能力的修复。
• 投资建议：调味品板块推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏，预制菜推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成负面影响。
• 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能导致利润空间缩小。
• 成本波动风险：原料价格波动可能影响生产成本和利润。

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