2023年中报点评：环比改善、毛利率提升，期待后续加速

该研报维持对公司“增持”的评级，并对公司的Q2业绩进行了分析，以及对其未来的业绩展望进行了调整。

Q2业绩亮点：

• 营收与净利润增长：Q2单季度营收为2.15亿元，同比增长11.94%；净利润为3905.26万元，同比增长12.59%。
• 毛利率提升：Q2毛利率达到26.0%，较去年同期提升2.03个百分点，主要归因于成本优化。
• 渠道发展：零售渠道中，加盟模式收入为1.13亿元，同比增长12%；直销模式收入为2580.30万元，尽管同比下降27%。上半年新开了188家店铺，净增82家，公司通过持续优化升级老店并积极开拓新店来推动业务发展。
• B端发展：B端批发收入为6092.76万元，同比增长23%。此外，公司还积极拓展商超渠道，上半年在商超渠道的收入为1387.39万元。
• 新产能释放：公司新产能已开始试生产，这将有助于缓解未来可能面临的产能压力，同时公司持续优化销售团队，加速渠道拓展并注重渠道质量，加大新品开发力度。

业绩调整与估值：

• 下调EPS预测：考虑到当前市场情况，调整了2023-2024年的每股收益预测至1.19元和1.50元，分别较之前预测下调了0.17元和0.17元。
• 设定目标价：基于当前的业绩表现和对未来增长的预期，给予公司2025年每股收益1.79元的目标价，采用2023年38倍市盈率计算得出，目标价调整至45元。

风险提示：

• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响消费者信任度和品牌声誉。
• 行业竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致市场份额下滑或利润率降低。
• 成本大幅波动：原材料、人力等成本的不确定性可能影响公司盈利能力。

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