TCL科技机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 TCL科技集团是一家成立于2004年的深交所主板上市公司,2019年四月该公司剥离了终端产品业务,重组为“TCL科技集团”,专注于半导体显示产业、产业金融及投资和翰林汇O2O业务。公司的战略目标是成为全球领先的半导体显示企业,通过不断提高规模和效率、效益,提高产品技术及产业生态建设能力,完善全球产业布局。TCL华星光电已投资建成多个 LCD 和柔性 AM-OLED 工厂,并在显示材料、部品等领域进行投资布局。产业总投资达到 1800亿。除了半导体显示产业,TCL科技集团还将在高科技战略新兴产业开拓新业务,成为全球行业领先的高科技产业集团。该公司将继续发展产业金融和投资业务,以金融赋能产业发展,并创造稳定增长的产业金融服务和投资收益,平衡产业经营收益的周期性波动。TCL科技集团的实业精神是夯实基础、开拓创新、坚忍不拔,不断提升竞争力和效益,努力回报股东和社会。 一、公司2023年半年度经营情况介绍 报告期内,公司实现营业收入851.5亿元,同比增长0.7%;实现净利润23.9亿元,同比增长24.1%;实现归属于上市公司股东净利润3.4亿元,经营性现金流净额104.2亿元。受益于供给侧格局向好,半导体显示行业供需关系优化,产业链库存保持健康水平,主流产品价格稳步上涨,公司半导体显示业务营收及利润显著改善;新能源光伏和半导体材料业务继续巩固产品和技术领先优势,提升产业链协同能力,营收及利润高速增长。 (一)半导体显示业务 上半年,全球显示终端需求依然低迷,但季度环比已有改善。产品大尺寸化趋势带动面积需求稳步增长;供给方面,大尺寸面板行业集中度 已大幅提升,产业竞争已由投资牵引下的快速提升规模和市占率,回归到供需修复下的以技术和盈利为关键指引的高质量领先,通过动态排产实现行业健康发展。大尺寸面板价格自今年3月以来持续上涨,中小尺寸面板价格在低位逐步企稳。 报告期内,半导体显示业务实现营业收入355.3亿元,同比减少4.7%,其中第二季度实现营业收入204.1亿元,同比增长18.5%,环比增长34.9%,净利润环比一季度减亏21.5亿。 大尺寸领域,TCL华星电视面板市场份额稳居全球前二;公司55吋及以上尺寸产品面积占比提升至78%,55吋和75吋产品份额全球第一,65吋产品份额全球第二;在交互白板、数字标牌、拼接屏等商用市场,TCL华星市场份额居全球前列。中尺寸领域,6代LTPS产线扩产项目按计划推进,定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线顺利量产爬坡,公司显示器整体出货排名提升至全球第三,其中电竞显示器市场份额全球第一;LTPS笔电和LTPS平板全球第二,LTPS车载屏出货量亦大幅提升。小尺寸领域,t3产线LTPS手机面板出货量全球第三,t4柔 性OLED手机面板出货量居全球第五,产品高端化成效显著,为经营改善奠定基础。 (二)新能源光伏及半导体材料业务 上半年,随着光伏上游原材料及产业链各环节产能释放,产品价格下行;但光伏发电经济性提升,驱动终端装机需求稳步增长。TCL中环把握市场增量机会,发挥先进产能及柔性制造优势,实现产销规模快速增长。报告期内,TCL中环实现营业收入349亿元,同比增长10.1%,净利润48.4亿元,同比增长50%。 截至报告期末,公司单晶总产能达165GW,光伏硅片市占率全球第一,引领大尺寸、薄片化、细线化等晶体晶片工艺技术升级,晶体单位产品硅料消耗率、单炉月产以及晶片每公斤出片数等指标均大幅领先行业水平。随着能效需求提升,光伏产品加速向N型技术迭代,公司已构 筑深厚技术壁垒,新投建25GWN型TOPCON电池智慧工厂,叠瓦组件产能持续提升,构建基于下一代技术的产业链差异化竞争力。公司依托长期以来在智能制造的投入和沉淀,具备行业内领先的工业4.0柔性制造能力,满足客户定制化、差异化的诉求,并联动供应链及制造端提升全流程追溯能力,抢占高溢价市场份额。公司在产业链各环节全面导入4.0工业体系,打造自主协同、高效运转的黑灯工厂,实现行业领先的劳动生产率和自动化生产水平,形成全球范围内的在地化制造相对竞争优势。 二、问答环节 1、公司中尺寸面板业务的进展 答:上半年,公司t9线体按规划进行产能爬坡,今年4月份已经实现了对于品牌客户的IT产品交付,全年来看,t9将实现高端IT产品全面开 出,品牌客户全面导入。公司中尺寸产品的市场份额也在稳步提升,上半年MNT整体出货升至全球第三,电竞MNT份额稳居全球第一,LTPS笔电及平板全球第二,LTPS车载全球第五,中尺寸业务将为公司未来注入长期发展动能。 2、公司二季度业绩环比大幅改善的原因 答:业绩改善主要受益于半导体显示业务的回暖,近年来半导体显示行业格局不断向好,厂商根据需求的季节性趋势进行按需生产,供需关系保持平稳健康,面板价格在上半年稳步上行,厂商盈利能力得到显著改善。 二季度来看,公司新能源光伏业务保持了高速成长及较好的盈利性,半导体显示业务实现营业收入204.1亿元,环比增长34.9%,净利润环比一季度减亏21.5亿,带动公司整体二季度业绩实现环比大幅改善。 3、中尺寸面板后续的行业格局展望 答:当前中尺寸产品供给侧存量线体老旧,而且很大比例仍由6代及6代以下构成,而以TCL华星t9产线为代表的高世代线在生产效率、成本管理、技术能力等方面全面超越低世代线。 因此预计未来2-3年间,伴随中尺寸产品需求侧升级换代,行业仍需要一轮线体结构切换;今年以来海外已有数条中尺寸相关的老旧线体接连退出,这说明未来的演进方向是非常清晰明确的。 4、目前面板行业稼动率情况及四季度趋势? 答:三季度行业稼动水平较上半年有所上升,主要因全球的消费旺季更多集中于下半年,当前属于备货旺季,需求和订单环比增长。 公司保持按需生产,密切关注产业链库存和下游需求,根据需求趋势匹配产能。预计四季度以后,随着旺季渐过,行业稼动率也会同步调整,保障行业供需稳定和库存健康。 5、半导体显示业务资本支出和折旧的情况 答:在资本支出方面,公司根据战略目标有序投资,近年新增投资主要集中于生产中尺寸产品的产线,后续暂无重大投资计划,资本支出高峰期已过。 折旧方面,随着公司产线数量逐年增多,折旧绝对值有所增加,但折旧占收入比总体呈下降趋势,处于合理范围。 6、显示行业部分原材料可能出现涨价趋势,公司经营是否会受到影响? 答:在面板厂商按需生产策略推动下,显示行业逐步复苏,上游也有逐渐回暖趋势,这是良好正常现象,公司也愿和上下游一同构建健康、可持续的产业链生态。 公司作为龙头厂商一方面具备规模效应;另一方面对于未来或有的成本上涨,也会充分应对,确保公司经营不会受到影响。 7、如何看待光伏行业N型时代,公司的定价权? 答:N型产品由于物理特性原因,参数复杂性更高,对于厂商技术工艺能力要求更高;N型时代更类似半导体的行业规律,因此knowhow积累、技术进步和知识产权对厂商来说至关重要。在P型时代,TCL中环的定价权主要来自成本的相对领先;而在N型时代,TCL中环将通过totalsolution能力和综合服务客户的能力来获得议价权。