TCL科技机构调研纪要

调研日期: 2024-10-30 TCL科技集团是一家成立于2004年的深交所主板上市公司,2019年四月该公司剥离了终端产品业务,重组为“TCL科技集团”,专注于半导体显示产业、产业金融及投资和翰林汇O2O业务。公司的战略目标是成为全球领先的半导体显示企业,通过不断提高规模和效率、效益,提高产品技术及产业生态建设能力,完善全球产业布局。TCL华星光电已投资建成多个 LCD 和柔性 AM-OLED 工厂,并在显示材料、部品等领域进行投资布局。产业总投资达到 1800亿。除了半导体显示产业,TCL科技集团还将在高科技战略新兴产业开拓新业务,成为全球行业领先的高科技产业集团。该公司将继续发展产业金融和投资业务,以金融赋能产业发展,并创造稳定增长的产业金融服务和投资收益,平衡产业经营收益的周期性波动。TCL科技集团的实业精神是夯实基础、开拓创新、坚忍不拔,不断提升竞争力和效益,努力回报股东和社会。 一、公司2024年前三季度经营情况介绍 今年以来,世界政治局势复杂多变,地缘冲突加剧,国际经贸关系持续调整;同时,海外去通胀进程反复,全球经济发展不确定性加大。面对挑战,公司聚焦半导体显示和新能源光伏主业,强化经营韧性,提升相对竞争力,追求可持续的高质量发展。前三季度,公司实现营业收入1,230.28亿元,实现归属于上市公司股东净利润15.25亿元。 (一)半导体显示业务 2024年前三季度,受全球经济增速放缓、消费需求不振的影响,大尺寸面板需求依然低迷,但供给端竞争格局的优化及按需生产的趋势为行业健康良性发展奠定基础,在下游备货需求季节性波动的影响下,电视面板价格在上半年温和上涨,自三季度小幅回落,目前呈持平态势 。受益于硬件产品创新和换机需求的带动,中小尺寸面板产品出现结构性涨价后保持窄幅波动。 TCL华星发挥规模和效率效益优势,持续优化业务和产品结构,并受益于主要产品价格较去年同期上涨,经营业绩同比显著改善。报告期内,半导体显示业务实现营业收入769.56亿元,同比增长25.74%;净利润44.43亿元,同比改善60.67亿元;实现经营净现金流198.38亿元。 (二)新能源光伏及其他硅材料业务 2024年以来,全球光伏终端装机继续保持上升态势,但光伏行业供需失衡、竞争加剧导致产品价格持续下行,行业盈利承压,并进入现金成本亏损阶段。8月底,产业链价格趋于稳定,行业持续磨底,产业整合及落后产能出清趋势已现。受产业链主要产品价格底部运行、以及 控股公司Maxeon业绩及股价均大幅下跌的影响,2024年1-9月,TCL中环实现营业收入225.82亿元,同比下滑53.6%,实现净利润-64.78亿元,经营性现金流净额25.62亿元。 二、问答环节 1、如何看待大尺寸面板四季度及明年需求,哪些区域表现较好? 答: 8月中下旬起,以旧换新补贴政策逐步在国内各地区落地执行,推动国内电视销量快速增长;此外,分产品结构来看销量最旺盛的是75吋 、85吋及98吋等超大尺寸产品。因此,在需求量提高和平均尺寸扩大的共同作用下,国内市场的电视面板需求面积大幅增长。 展望后市,海外电视需求预计整体保持平稳;而国内电视需求则随着双十一等促销旺季的到来,以及补贴政策的持续执行,有望延续增长态势,预计行业整体需求将在四季度和明年保持企稳向好趋势。 2、四季度大尺寸面板的价格和稼动率预期 答: 国内家电补贴政策刺激下游需求释放,根据国家统计局数据,9月家用电器和音像器材类商品零售额实现同比20%以上增长。受益于下游 需求的大幅增长,预计四季度行业稼动率好于预期,同时大尺寸面板价格也将受益于供需关系的改善,呈现企稳向好趋势。 3、公司OLED业务发展状况 答: 前三季度,公司t4产线保持高稼动运行,OLED业务营收及出货量同比去年同期大幅增长。 同时,公司坚定执行高端化战略,与品牌客户展开联合研发,在柔性OLED的折叠、LTPO、Pol-Less、极窄边框等技术达到行业领先水准,高端产品出货占比稳步提升。 4、LGD广州产线的收购进展 答: 经公司董事会审议同意,TCL华星拟收购乐金显示(中国)有限公司80%股权和乐金显示(广州)有限公司100%股权,目前交易正按计划推进中。 此次并购将进一步丰富公司半导体显示产线与技术组合,提升公司长期盈利水平。同时,此次并购也有助于显示行业供给侧格局优化,公司将继续秉持按需生产的经营策略,促进行业长远健康发展。 5、对于未来几年大尺寸面板价格中枢走势的看法 答: 过去两年,受益于供给侧格局优化和主流厂商采取按需生产策略,行业供需关系不断改善,电视面板价格逐渐回升至合理的盈利区间。近期来看,电视面板价格波动已逐渐收敛,围绕合理中枢窄幅波动,具备较强的稳定性,也有利于行业上下游保持健康发展。 长期来看,在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下,行业供需关系将逐年继续优化,大尺寸面板价格有望呈现温和上行。 6、公司中尺寸面板的发展情况,未来预计营收占比 答: 受益于广州t9产线一期投产及产品线不断扩充,公司中尺寸业务稳健成长,显示器面板出货升至全球第二,笔电、平板及车载业务市场份额稳步提高。 伴随t9二期产能建设,公司中尺寸面板业务营收还将保持高速增长,预计在未来几年逐步达到30%左右的营收占比。 7、公司盈利能力有所改善,后续分红政策是如何考量的? 答: 公司历来重视投资者回报,自2011年至今,公司累计现金分红133.62亿元,平均股息支付率约38.52%,在同行业中保持较高的分红率和稳定的分红政策。 未来,公司也将延续稳健的分红政策,提升广大投资者的获得感。 8、显示业务资本开支与折旧趋势 资本开支方面,公司显示业务的产能布局日趋完善,今年资本开支主要集中于t9产线二期建设等规划内资本开支,对于新产线公司目前没有投资计划。 折旧方面,公司目前大部分8代产线已折旧结束,按照当前的产线情况,随t9等新建产能爬坡转固,预计2025年折旧较2024年有小幅增加,并在2025年达到高峰。2026年开始,显示业务折旧将呈下降趋势。 9、TCL中环和光伏行业的经营改善趋势 答: 今年以来,由于光伏行业供需失衡、竞争加剧导致产品价格持续下行,行业盈利承压进入周期底部。近期,为缓解和改善经营现状,行业协会以及主要企业积极倡议良性的产业生态,优化经营策略,目前来看产业链各环节的供需比和产品价格已有一定改善,出现向好趋势。 TCL中环也将继续促进行业长远健康发展,并积极推动组织变革、业务变革、管理优化等相关工作,穿越行业周期。 10、光伏行业目前是否面临银行合作压力,公司合作情况 答: 当前光伏行业受供需失衡影响处于周期底部,但未来全球市场仍有较大增长空间。TCL中环坚守现金流为正的经营底线,作为稳健经营的头 部企业,公司与国内主流银行沟通密切,银企合作关系保持平稳。