【国君通信 | 半年报点评】星网锐捷:短期利润承压,AI浪潮下核心受益

点击“蓝字”，关注我们 加关注 投资要点 下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑下游需求疲软影响，下调2023-2024年归母净利润预测至5.25/7.80（前值为8.61/10.74）亿元，新增2025年预测为9.97亿元，对应EPS为0.88/1.31/1.68元，考虑到公司云网全链路产品体系逐步完善及龙头地位，参考同行业可比公司估值，维持目标价25.76元和增持评级。 国内市场下游客户整体需求疲软，业绩低于预期。上半年公司实现收入69.70元，同比+4.09%，归母净利润1.98亿元，同比-36.37%，扣非后利润1.38亿元，同比-51.94%；毛利率同比提升1.28个pct，净利率同比下滑2.28个pct。分板块看，企业级网络设备和网络终端同比增长，通讯产品略有下滑。 AI浪潮给公司带来新的发展机遇，研发投入持续增加。子公司锐捷网络上半年收入48.31亿元，同比+6.82%，管理费用和研发投入有所上升，归母净利润1.40亿元，同比-46.39%。在数据中心领域，推出包含多款核心产品在内的AIFabric智算中心网络解决方案。 交换机、无线、云桌面等产品市场地位稳固，积极拓展运营商数据中心市场及海外业务市场。根据IDC数据2023Q1公司数据中心交换机在中国运营商份额由去年的17.3%提升至24.2%。通过完善合规体系建设、增加资本投入、加强与当地渠道伙伴合作力度等方式，海外业务范围已拓展到亚洲、欧洲、美洲、非洲等70多个国家和地区。 财务摘要 风险提示：竞争加剧的风险，云厂商或运营商资本开支不及预期。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.08.27全球算力基建指引清晰乐观，调整之后再出发 2023.08.20算力基建政策将发布，800G频谱重耕开启 2023.08.13英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出 2023.08.06北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即 2023.07.30数据要素进入快车道，G60星链项目开启 2023.07.23算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建 2023.07.16AIGC管理办法发布，运营商入局大模型 2023.07.14AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势 2023.07.09AI算力需求正浓，光电互联不止 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们