铂科新材2023年中报点评：芯片电感量产，磁粉芯产能或进一步上升

公司业绩稳健增长，维持“增持”评级。2023年上半年，公司实现营收5.82亿人民币，同比增长23.22%；归母净利润1.34亿人民币，同比增长70.16%，业绩符合预期。预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.5元、1.98元、2.4元，对应归母净利润分别为2.98亿、3.94亿、4.78亿人民币。考虑到同行业公司估值下降，参考类似企业，给予公司2023年40倍市盈率，目标价下调至60元（原67.76元），评级维持“增持”。

业务亮点：

1. 产量增长稳定：上半年金属软磁粉芯收入5.48亿人民币，增长20.78%，主要得益于销售规模扩大。
2. 新产能释放：河源基地已投产，预计2023-2024年将释放更多产量。公司计划在惠东县投资4亿建设新的生产基地，产能有望进一步提升。
3. 芯片电感业务发展迅速：受益于芯片微型化和5G、AI趋势，芯片电感需求旺盛。公司已推出高集成度产品并取得国际知名芯片厂验证，下半年开始大规模交付。预计2023年底产能可达500万片/月，2024年扩至1000-1500万片/月，成为业绩新增长点。
4. 金属粉末新品研发进展：成功开发微细球形铁硅铬粉末，处于小批量转量产阶段，有望实现国产替代；非晶纳米晶产品逐步导入客户量产，研发成效显著。

财务概览：

• 2021A至2023E期间，公司的财务指标呈现稳步增长态势，具体数据在表格中详细列出。

风险提示：新产能投产可能面临挑战，以及潜在的新能源车销量下滑风险。

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