公司半年报概览
主要财务指标：
- 2023年上半年：营业收入36.3亿元，同比下降2.3%；归母净利润3亿元，同比增长90.9%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长30.7%。
- 第二季度：营业收入16.5亿元，同比增长3.3%；归母净利润7055.3万元，实现了从亏损到盈利的转变。
业务板块分析：
- 护肤品：实现营收8.7亿元，同比增长7.2%，占总收入24.1%，是增长最快的板块。
- 个护家清：营收17.2亿元，同比下降0.5%，占47.6%。
- 母婴：营收9.1亿元，同比下降10.9%，占25.1%，主要受英国通胀压力和市场整体压力影响。
- 合作品牌：营收1.2亿元，同比下降19.4%，占3.2%。
地区表现：
- 国内市场：营收28.4亿元，同比增长0.7%，占78.3%。
- 海外市场：营收7.9亿元，同比下降12.3%。
费用与利润率：
- 毛利率：60.3%，同比增长0.3个百分点。
- 费用率：销售/管理/研发费用率分别为43.5%/8.4%/2.1%，基本稳定。
- 净利率：8.3%，同比增长4.1个百分点。
战略调整与市场反馈：
- 自第二季度开始的战略调整，包括加大品牌营销和产品创新。
- 各品牌如六神、玉泽、佰草集、高夫、启初均推出新品和联名产品，市场反响良好。
- 618期间，线上全渠道全品牌GMV同比增长34%，线下新零售业务同比增长34%。
盈利预测与投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.01、1.17、1.36元，对应PE分别为26、23、20倍。
- 投资建议：作为具有深厚国货底蕴的品牌，战略调整后预计快速重回增长轨道，维持“持有”评级。
风险提示：
- 行业竞争加剧、新品推出不及预期、美妆消费恢复不及预期等风险。
盈利预测与估值：
- 假设包括加大线上直销投入、母婴业务逐步恢复、持续研发投入等。
- 根据3家可比公司的平均PE，预测公司未来三年的估值水平，并维持“持有”评级。
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